Che cos'è una tranche Z?
La tranche AZ è la tranche più bassa di un'obbligazione ipotecaria collateralizzata (OCM) in termini di anzianità. I suoi proprietari non hanno diritto ad alcun pagamento di cedola, non ricevendo alcun flusso di cassa da mutui sottostanti fino a quando le tranche più senior non saranno ritirate o pagate.
Invece di pagare gli interessi alla tranche Z, il denaro viene utilizzato per pagare più rapidamente il capitale delle tranche superiori. A sua volta, il capitale della tranche Z aumenta in questo periodo a causa dell'interesse maturato. La tranche Z è anche scritta come "tranche Z" e denominata "tranche di competenza".
Key Takeaways
- La tranche AZ è una porzione di un prodotto finanziario strutturato che riceve pagamenti solo dopo che tutte le altre tranche sono state ritirate. alla tranche Z, il denaro viene utilizzato per ripagare più rapidamente il capitale delle tranche superiori. Aspettare che tutti gli altri raccolgano per primi significa che i titolari delle tranche Z hanno più probabilità di ritrovarsi vuoti.
Comprensione di una tranche Z.
Le OCM, un tipo di titoli garantiti da ipoteca (MBS) che contiene un pool di mutui per la casa raggruppati e venduti come investimento, sono stratificati in modo tale da soddisfare le esigenze contrastanti di vari investitori utilizzando lo stesso pool di attività.
Le tranche sono create per dividere i diversi profili dei mutui in sezioni che hanno termini finanziari adatti a investitori specifici. La tranche A, ad esempio, può offrire a breve termine reddito e un tempo più breve alla scadenza. La tranche B offrirebbe quindi un arco temporale più lungo di flusso di cassa costante.
Nella parte inferiore della struttura è la tranche Z. La tranche Z viene utilizzata principalmente per migliorare l'attrattiva delle tranche sopra di essa. I pagamenti che sarebbero destinati alla tranche Z sono invece dedicati ad accelerare la maturità delle tranche senior.
Limitazioni di una tranche Z.
La tranche Z svolge un ruolo fondamentale nella creazione e nel successo a lungo termine di un OCM, contribuendo a rendere più sicure le sue tranche senior. Ciò significa anche che non tendono a fare investimenti molto interessanti. Le tranche Z sono descritte come la tranche più rischiosa per un motivo. Potrebbero essere necessari decenni prima che un investitore veda denaro da loro, quindi i loro detentori sono confrontati con il valore temporale del denaro.
Le tranche Z hanno una durata media di 18-22 anni, di cui il periodo di maturità dovrebbe durare da 8 a 10 anni, sebbene un tasso di pagamento anticipato superiore alle aspettative possa ridurre significativamente entrambi.
Aspettare che tutti gli altri raccolgano prima arrivano con molte altre avvertenze. Come abbiamo visto durante la Grande Recessione, i proprietari di case possono eventualmente fallire sui prestiti. Un altro grande rischio che aumenta nel tempo sono i saldi in essere sui mutui che vengono pagati in anticipo sul previsto. Questo fenomeno, noto come rischio di pagamento anticipato, impedisce ai titolari di MBS di recuperare tutti i pagamenti di interessi che si aspettavano di ricevere nell'ambito del loro investimento.
Le tranche Z affrontano molta volatilità durante la loro vita come tassi di interesse fluttuano e il pool di mutui passa attraverso i suoi periodi di rifinanziamento e burnout di rifinanziamento.
La volatilità che la tranche Z sperimenta fornisce ulteriore stabilità alle tranche superiori, rendendola il giocatore di squadra finale nella stratificazione dell'OCM.
Vantaggi di una tranche Z.
Nonostante questi difetti, esiste un mercato per le tranche Z, il che indica che ci sono persone là fuori che scelgono di investire in esse. Questi individui di solito hanno il capitale a portata di mano e vogliono parcheggiarlo piuttosto che reinvestire regolarmente.
Gli investitori di tranche Z tipiche includono quelli che possiedono passività a lungo termine o coloro che si preoccupano del rischio di reinvestimento, la possibilità di non essere in grado di reinvestire i flussi di cassa a un tasso comparabile al loro attuale tasso di rendimento.
