I fondi indicizzati tradizionali tentano semplicemente di eguagliare la performance del mercato, e Rob Arnott, fondatore di Research Associates, lo deride come un approccio di investimento "compra alto, vendi basso", riferisce Barron. Il creatore dei cosiddetti indici "smart beta" che sembrano battere le medie, Arnott osserva che, al contrario, i fondi indicizzati tradizionali sono strutturati e gestiti in modo tale da lasciare chiare opportunità di battere il mercato. Questo lo sembra indifendibile. Nel frattempo, per Barron's, $ 730 miliardi sono investiti in prodotti beta intelligenti, inclusi $ 180 miliardi in fondi che hanno concesso in licenza gli indici creati da Research Associates. (Per ulteriori informazioni, consultare anche: ETF Smart Beta Notch More Records .)
La saggezza di un asso beta intelligente
La lunga intervista di Arnott con Barron potrebbe essere distillata in cinque punti principali:
| 1. Prendi frutta bassa appesa (scorte con alfa che batte il mercato) |
| 2. Evitare azioni appena aggiunte ai principali indici |
| 3. Acquista azioni scese dai principali indici, ma aspetta da 3 a 6 mesi |
| 4. Acquista mercati emergenti di valore profondo |
| 5. I primi 10 titoli di oggi dovrebbero probabilmente sottoperformare nei prossimi 10 anni |
1. Prendi la frutta bassa appesa
Gli indici di borsa tradizionali e i fondi indicizzati che tentano di seguirli tendono ad essere ponderati per la capitalizzazione di mercato. Seguendo questa formula roboticamente, i fondi sono progettati per ignorare anche le ovvie opportunità di battere il mercato. Al contrario, il suo approccio beta intelligente favorisce la creazione di indici basati su fattori fondamentali quali ricavi, dividendi, governo societario e diversità che possono indicare la presenza di alfa che batte il mercato.
^ Dati SPX da YCharts
2. Evitare le azioni appena aggiunte dagli indici
Mentre gli indici e i fondi indicizzati sono progettati per seguire i mercati, in realtà li influenzano e quindi creano inefficienze di mercato, osserva Arnott. Quando un titolo viene aggiunto a un indice, i fondi indicizzati ad esso collegati si precipitano ad acquistare, aumentando il prezzo. L'analisi di Arnott dell'indice S&P 500 (SPX) dal 1989 al 2017 indica che le nuove aggiunte hanno sottoperformato le nuove cancellazioni di una media di 23 punti percentuali nei 12 mesi successivi.
Inoltre, osserva anche che le nuove aggiunte tendono a negoziare a multipli di alta valutazione, mentre le nuove cancellazioni "sono quasi sempre scambiate a prezzi stracciati". Questa è la base della sua critica dei tradizionali fondi indicizzati, progettati per acquistare alti e vendere bassi.
3. Acquista gli scarti, ma aspetta
Come notato sopra, i titoli recentemente eliminati dai principali indici tendono a sovraperformare quelli recentemente aggiunti. Tuttavia, Arnott suggerisce che gli investitori siano pazienti e aspettino dai 3 ai 6 mesi prima di acquisire gli scarti, dopo che l'impatto al ribasso sui prezzi delle vendite di massa da parte dei fondi indicizzati ha fatto il suo corso. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: Migliorare la conoscenza con gli ETF Smart Beta .)
4. Compra i mercati emergenti di valore profondo
Arnott privilegia questo tema tra oggi e la metà del 2019, citando valutazioni che sono circa la metà di quelle dei titoli statunitensi, sulla base dell'analisi del rapporto CAPE. Questo è un divario di valutazione molto più grande rispetto allo sconto storico medio del 20%, indica. Secondo lui, qualsiasi lieve miglioramento delle prospettive di questi mercati può far salire le valutazioni.
Al contrario, Arnott osserva che il rapporto CAPE per i titoli statunitensi è vicino ai massimi storici e che un rendimento totale cumulativo reale, adeguato all'inflazione (apprezzamento del capitale più dividendi) di solo circa il 2, 8% sarebbe nelle carte per i prossimi 10 anni se l'attuale rapporto di 32 vale. Se il CAPE ritorna alla sua media storica di 16, calcola che una perdita reale di circa il 3% verrebbe sopportata in questo periodo. Un'inversione a metà strada, a un CAPE di 24, implicherebbe un ritorno reale di circa zero.
5. Aspettatevi che le prime 10 azioni di oggi sottoperformino
La maggior parte delle più grandi società al mondo per capitalizzazione di mercato sono aziende tecnologiche come quelle del gruppo FAAMG, ma la maggior parte di questi commercia ad alti multipli e "Alcune di queste competono l'una contro l'altra, quindi la probabilità che tutti i successi siano limitati, "secondo Arnott. Cita l'analisi storica indicando che 8 dei primi 10 titoli in qualsiasi momento probabilmente abbandoneranno quel gruppo selezionato entro i prossimi 10 anni. "Quindi, se il tuo orizzonte di investimento è di 10 anni, quei titoli migliori hanno una probabilità del 90% circa di sottoperformance", afferma.
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