Gli investitori azionari sbalorditi dal drastico calo del prezzo dei principali titoli di chip come Intel Corp. (INTC), Texas Instruments Inc. (TXN) e Micron Technology Inc. (MU) a maggio, a causa di accresciute paure della guerra commerciale, hanno fatto meglio a ottenere i loro caschi di protezione su. Anche se i conflitti commerciali si attenuano, è probabile che le scorte di chip diminuiscano ulteriormente man mano che i prezzi della memoria scendono, secondo diversi orsi di strada, come indicato in un rapporto dettagliato di Barron.
Semiconduttori Face Headwinds
- ETF iShares PHLX Semiconductor scende del 17% a maggio Le condizioni di domanda si stanno deteriorando in quasi tutti i mercati finali importanti Riduzione della guida per i principali produttori di chip come Nvidia, Texas Instruments, per la seconda metà Alti inventari sui bilanci dei semiconduttori Prezzi dei chip di memoria in caduta libera al ribasso dalla guerra dell'amministrazione Trump contro Huawei riserve
Il fondo negoziato in borsa iShares PHLX Semiconductor (SOXX) è balzato di un impressionante 35% nei primi quattro mesi del 2019, superando il più ampio recupero di S&P 500 dopo un triste Q4, che ha chiuso l'anno peggiore del mercato in circa un decennio. Il rally è stato guidato in gran parte dall'ottimismo riguardo a un rilancio della domanda di chip, nonché dalla fiducia in una risoluzione commerciale USA-Cina.
Ora, tuttavia, entrambe queste speranze sembrano di breve durata poiché i dati indicano una domanda di semifinale più debole del previsto e l'amministrazione Trump aumenta la sua retorica sulle guerre commerciali con la Cina e ora altri attori globali come il Messico.
Le aspettative del chip diminuiscono
I venti contrari nello spazio dei chip e la più ampia turbolenza del mercato hanno portato l'ETF iShares PHLX Semiconductor a scendere di circa il 17% a maggio, con molti importanti player che hanno registrato cali di oltre il 20%. In confronto, lo S&P 500 è sceso di circa il 7% nello stesso periodo.
Mentre questo può sembrare una reazione eccessiva, alcuni orsi, tra cui Stacy Rasgon di Bernstein, pensano che il calo sia giustificato e rifletta meglio le aspettative dei produttori di chip. Sostiene che la guida del management offerta all'inizio del 2019 era eccessivamente ottimistica per molte società di chip.
“Ogni volta che sento le aziende parlare di grandi rampe a metà, mi innervosisco. In pratica, non hanno alcuna visibilità su ciò che sta realmente facendo la domanda finale dei clienti ", ha affermato l'analista Bernstein. "Ci sono state alcune aspettative per la seconda metà che sono state costruite nel settore uscendo dai guadagni di gennaio che ritenevamo eccessivamente ambiziosi. È diventato evidente."
Deterioramento della domanda
Poiché le aziende abbassano le aspettative per la seconda metà dell'anno, le condizioni della domanda in quasi tutti i mercati finali importanti, come il cloud computing, le imprese e la Cina, hanno offerto commenti deludenti nell'ultima tornata di utili, secondo Barron.
Il mese scorso, Nvidia Corp. (NVDA) ha tagliato la sua guida per l'intero anno, citando una scarsa visibilità nel mercato dei data center. L'annuncio, che ha trascinato le quote a doppia cifra, ha seguito le deludenti indicazioni di Intel e un avvertimento di Texas Instruments sulla domanda "instabile" nello spazio dell'infrastruttura di comunicazione ad aprile.
Prezzi in calo della memoria
Poiché una domanda di chip inferiore in importanti mercati finali spaventa gli investitori, anche la caduta dei prezzi minaccia di incidere sui ricavi. I chip di memoria, un componente chiave nei prodotti tecnologici in ogni mercato finale e geografia, sono stati in caduta libera.
Il prezzo di un modulo di memoria di otto gigabyte di riferimento è sceso del 40% a metà maggio, secondo Nomura Instinet. A giugno, la società di ricerca di settore TrendForce ha dichiarato di aver previsto continui cali per i giocatori di semiconduttori questo mese, grazie all'aumento dei livelli di inventario presso i principali fornitori.
Nel frattempo, i clienti di grandi data center come Microsoft Corp. (MSFT), Alphabet Inc. (GOOGL) e Facebook Inc. (FB), hanno riportato spese in conto capitale al di sotto delle aspettative nel primo trimestre.
"I ragazzi del cloud non torneranno necessariamente e ricostruiranno inventari", ha dichiarato l'analista di chip del Susquehanna Financial Group Mehdi Hosseini. "Saranno sistematici."
Tutte queste forze negative potrebbero trascinare in modo significativo i produttori di chip, indipendentemente da come si materializza la guerra commerciale.
"Continuiamo a vedere inventari molto elevati sui bilanci dei semiconduttori e nel canale, una domanda finale debole in quasi tutti i mercati finali dei semiconduttori, una grandezza di promemoria una volta nella generazione", ha spiegato Joseph Moore, analista di Morgan Stanley.
Guardando avanti
Mentre i produttori di chip hanno sofferto negli ultimi mesi, il settore in realtà rimane in rialzo dai minimi di ottobre in quanto i fondamentali si sono deteriorati e le guerre commerciali si sono intensificate.
"Gli investitori devono essere pazienti ed essere in grado di avere maggiore visibilità prima di poter considerare il recente ritiro come un'opportunità di acquisto", ha affermato Hosseini, aggiungendo che la guerra dell'amministrazione Trump contro Huawei Technologies rappresenta un altro grosso rischio per i produttori di chip e non è ancora pienamente riflesso nei prezzi.
