Poiché il trading algoritmico computerizzato diventa un fattore sempre più importante nel mercato, il recente massiccio spostamento verso una posizione ribassista in un sottoinsieme di questi programmi ha implicazioni preoccupanti. "Questo è come la scommessa sul caos", secondo Kathryn Kaminski, capo stratega di ricerca e condirettore di un portafoglio di futures gestiti presso AlphaSimplex Group, come citato dal Wall Street Journal.
"Praticamente in qualsiasi modo si eseguono i modelli, si finisce nettamente al di sotto di molte classi di attività", ha aggiunto Kaminski, osservando che questa è la più grande oscillazione da rialzista a ribassista tra gli algoritmi di tendenza dal 2007 e 2008 (vedi sotto). Quella, ovviamente, era l'era del crollo dei subprime, della crisi finanziaria e del mercato orso più recente per l'indice S&P 500 (SPX).
Strategie che seguono la tendenza: dove sono ribassiste
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Significato per gli investitori
Le strategie di investimento che seguono la tendenza sono algoritmi di trading computerizzati che basano la loro attività di acquisto e vendita sulla dinamica dei prezzi delle attività. Gli algoritmi che seguono la tendenza "generalmente cercano di guidare i mercati quando si muovono fortemente in una direzione", afferma il Journal. In generale, gli algoritmi di trading sono stati accusati di aumentare la volatilità del mercato e di aver reso più severi i ribassi del mercato creando ondate di vendite auto-rinforzanti.
Nel complesso, gli algoritmi che seguono la tendenza ora hanno posizioni corte in azioni, valute e materie prime, per ricerca di AlphaSimplex. La società di consulenza sugli investimenti e l'operatore del pool di materie prime è uno dei principali sviluppatori di programmi che seguono le tendenze. Mentre questi algoritmi hanno ancora posizioni lunghe nelle obbligazioni, ciò rappresenta più un volo ribassista verso la sicurezza che un forte voto di fiducia in quella classe di attività, osserva AlphaSimplex.
Un esempio della crescita dei programmi che seguono le tendenze è offerto dai Commodity Trading Advisors (CTA), che spesso fanno affidamento su di essi. Hanno gestito $ 357, 5 miliardi a partire dal terzo trimestre del 2018, con un aumento di circa il 36% negli ultimi 10 dieci anni, secondo i dati di BarclayHedge citati dal Journal.
Tuttavia, queste strategie non hanno prodotto guadagni nel 2018. L'indice di tendenza SG Societe Generale, che traccia la performance dei fondi che seguono la tendenza, è aumentato dell'1% a dicembre 2018 e dell'8% nell'anno. "Molti seguaci delle tendenze hanno chiuso l'anno in quanto è stato difficile cogliere molte tendenze", ha dichiarato al Journal Rufus Rankin, direttore della ricerca e gestore del portafoglio della società di fondi comuni di investimento Equinox Institutional Asset Management.
Guardando avanti
Dato che gli algoritmi che seguono la tendenza hanno già impegnato posizioni corte in varie classi di attività, alcuni osservatori ritengono che difficilmente aggiungeranno ulteriori significative pressioni di vendita in futuro. Nel frattempo, il fallimento di queste strategie nel produrre guadagni nel 2018 mette in dubbio la loro efficacia in futuro. "La storia è stata venduta quasi come un commercio di protezione del 2008, ma non è necessariamente vero che compenseranno la prossima crisi, perché non sappiamo come sarà", come Chris Solarz, amministratore delegato della società di consulenza sugli investimenti Cliffwater LLC, ha detto al Journal.
