Sommario
- Impatto sul deficit fiscale sull'economia
- Impatto sul deficit fiscale sull'economia a breve termine
- Finanziamento di un deficit
- Limiti federali sui deficit fiscali
- Deficit fiscali: una prospettiva storica
- Upside of Deficits
- Unico inconveniente
- La linea di fondo
I deficit fiscali insorgono ogni volta che un governo spende più denaro di quello che porta durante l'anno fiscale. Questo squilibrio, talvolta chiamato deficit delle partite correnti o deficit di bilancio, è comune tra i governi contemporanei di tutto il mondo. Dal 1970, il governo degli Stati Uniti ha registrato spese superiori alle entrate per tutti tranne quattro anni. I quattro maggiori deficit di bilancio nella storia americana si sono verificati tra il 2009 e il 2012, ogni anno mostrando un deficit di oltre $ 1 trilione.
Impatto sul deficit fiscale sull'economia
Gli economisti e gli analisti politici non sono d'accordo sull'impatto dei deficit fiscali sull'economia. Alcuni, come il premio Nobel Paul Krugman, suggeriscono che il governo non spende abbastanza denaro e che la lenta ripresa dalla Grande Recessione del 2007-09 è stata attribuibile alla riluttanza del Congresso a far fronte a deficit maggiori per aumentare la domanda aggregata. Altri sostengono che i deficit di bilancio eliminano i prestiti privati, manipolano le strutture di capitale e i tassi di interesse, riducono le esportazioni nette e portano a tasse più elevate, inflazione più elevata o entrambe.
Impatto sul deficit fiscale sull'economia a breve termine
Sebbene l'impatto macroeconomico a lungo termine dei disavanzi fiscali sia oggetto di dibattito, vi è molto meno dibattito su alcune conseguenze immediate a breve termine. Tuttavia, queste conseguenze dipendono dalla natura del deficit.
Se il deficit si presenta perché il governo si è impegnato in progetti di spesa extra, ad esempio spese per infrastrutture o sovvenzioni alle imprese, allora quei settori che hanno scelto di ricevere il denaro ricevono un impulso a breve termine nelle operazioni e nella redditività. Se il deficit si presenta perché le entrate del governo sono diminuite, sia attraverso le riduzioni delle tasse o un declino dell'attività imprenditoriale, allora tale stimolo non ha luogo. Anche se la spesa per stimoli è desiderabile è anche oggetto di dibattito, ma non ci sono dubbi sul fatto che alcuni settori ne traggano vantaggio a breve termine.
Finanziamento di un deficit
Tutti i deficit devono essere finanziati. Questo viene inizialmente fatto attraverso la vendita di titoli di stato, come i buoni del tesoro (T-bond). Individui, imprese e altri governi acquistano buoni del tesoro e prestano denaro al governo con la promessa di pagamenti futuri. Il chiaro e iniziale impatto dei prestiti pubblici è che riduce il pool di fondi disponibili da prestare o da investire in altre imprese. Questo è necessariamente vero: un individuo che presta $ 5.000 al governo non può usare gli stessi $ 5.000 per acquistare azioni o obbligazioni di una società privata. Pertanto, tutti i deficit hanno l'effetto di ridurre il potenziale stock di capitale nell'economia. Ciò differirebbe se la Federal Reserve monetizzasse interamente il debito; il pericolo sarebbe l'inflazione piuttosto che la riduzione del capitale.
Inoltre, la vendita di titoli di stato utilizzati per finanziare il deficit ha un impatto diretto sui tassi di interesse. I titoli di stato sono considerati investimenti estremamente sicuri, quindi il tasso di interesse pagato sui prestiti al governo rappresenta investimenti privi di rischio contro i quali quasi tutti gli altri strumenti finanziari devono competere. Se i titoli di Stato pagano un interesse del 2%, altri tipi di attività finanziarie devono pagare un tasso abbastanza elevato da attirare gli acquirenti dai titoli di Stato. Questa funzione viene utilizzata dalla Federal Reserve quando si impegna in operazioni di mercato aperto per adeguare i tassi di interesse all'interno dei confini della politica monetaria.
Limiti federali sui deficit fiscali
Anche se i deficit sembrano crescere con l'abbandono e le passività totali del debito sul registro federale sono aumentate in proporzioni astronomiche, ci sono limiti pratici, legali, teorici e politici su quanto lontano può scorrere il bilancio del governo, anche se quelli i limiti non sono così bassi come molti vorrebbero.
In pratica, il governo degli Stati Uniti non può finanziare i suoi deficit senza attrarre i mutuatari. Sostenuti solo dalla piena fiducia e credito del governo federale, i titoli statunitensi e i buoni del Tesoro (titoli a T) sono acquistati da privati, aziende e altri governi sul mercato, tutti che accettano di prestare denaro al governo. La Federal Reserve acquista anche obbligazioni nell'ambito delle sue procedure di politica monetaria. Se il governo dovesse mai esaurire i debitori desiderati, c'è un vero senso che i deficit sarebbero limitati e il default diventerebbe una possibilità.
Il debito pubblico totale ha conseguenze a lungo termine reali e negative. Se i pagamenti di interessi sul debito diventano insostenibili attraverso i normali flussi di entrate fiscali e di prestito, il governo deve affrontare tre opzioni. Possono ridurre la spesa e vendere beni per effettuare pagamenti, possono stampare denaro per coprire il deficit o il paese può inadempiere agli obblighi di prestito. La seconda di queste opzioni, un'espansione eccessivamente aggressiva dell'offerta di moneta, potrebbe portare a livelli elevati di inflazione, limitando in modo efficace (sebbene inesatto) l'uso di questa strategia.
Deficit fiscali: una prospettiva storica
Esiste un numero qualsiasi di economisti, analisti politici, burocrati, politici e commentatori che sostengono il concetto di governo che ha deficit fiscali, sebbene a vari livelli e in circostanze diverse. La spesa per deficit è anche uno degli strumenti più importanti della macroeconomia keynesiana, chiamato per l'economista britannico John Maynard Keynes, il quale riteneva che la spesa guidasse l'attività economica e che il governo potesse stimolare un'economia in crisi con ampi deficit.
Il primo vero piano di deficit americano fu concepito ed eseguito nel 1789 da Alexander Hamilton, allora segretario del Tesoro. Hamilton vide i deficit come un mezzo per affermare l'influenza del governo simile a come i legami di guerra aiutarono la Gran Bretagna a finanziare la Francia durante i conflitti del XVIII secolo. Questa pratica è continuata e nel corso della storia i governi hanno scelto di prendere in prestito fondi per finanziare le loro guerre quando aumentare le tasse sarebbe stato insufficiente o poco pratico.
Upside of Deficits
I politici e i decisori politici si affidano ai deficit fiscali per espandere le politiche popolari, come i programmi di welfare e i lavori pubblici, senza dover aumentare le tasse o tagliare le spese in altre parti del bilancio. In questo modo, i deficit fiscali incoraggiano anche gli stanziamenti per la ricerca di rendite e motivati politicamente. Molte aziende supportano implicitamente i deficit fiscali se ciò significa ricevere benefici pubblici.
Non tutti vedono che il debito pubblico su larga scala è negativo. Alcuni esperti sono persino arrivati al punto di dichiarare che i deficit fiscali sono del tutto irrilevanti poiché il denaro è "dovuto a noi stessi". Questa è una pretesa dubbia anche a valore nominale perché i creditori stranieri spesso acquistano strumenti di debito pubblico e ignora molti degli argomenti macroeconomici contro la spesa in deficit.
I disavanzi gestiti dal governo hanno un ampio supporto teorico in alcune scuole economiche e un sostegno quasi unanime tra i funzionari eletti. Sia le amministrazioni conservatrici che quelle liberali tendono a presentare gravi deficit in nome di tagli fiscali, incentivi, welfare, beni pubblici, infrastrutture, finanziamenti di guerra e protezione dell'ambiente. In definitiva, gli elettori pensano che i deficit fiscali siano una buona idea, indipendentemente dal fatto che tale convinzione sia esplicita o meno, in base alla loro propensione a chiedere servizi governativi costosi e tasse basse contemporaneamente.
Unico inconveniente
D'altro canto, i deficit di bilancio del governo sono stati attaccati da numerosi pensatori economici nel corso del tempo per il loro ruolo nell'affollare i prestiti privati, distorcere i tassi di interesse, sostenere aziende non competitive ed espandere l'influenza di attori non commerciali. Tuttavia, i deficit fiscali sono rimasti popolari tra gli economisti del governo da quando Keynes li ha legittimati negli anni '30.
La cosiddetta politica fiscale espansiva non solo costituisce la base delle tecniche keynesiane anti-recessione, ma fornisce anche una giustificazione economica per ciò che i rappresentanti eletti sono naturalmente inclini a fare: spendere soldi con ridotte conseguenze a breve termine.
Keynes inizialmente chiedeva di far fronte ai deficit durante le recessioni e di correggere le carenze di bilancio una volta recuperata l'economia. Ciò si verifica raramente, poiché aumentare le tasse e tagliare i programmi del governo è raramente popolare anche in periodi di abbondanza. La tendenza è stata per i governi a presentare deficit anno dopo anno, con conseguente debito pubblico enorme.
La linea di fondo
I deficit sono visti in una luce ampiamente negativa. Mentre le proposte macroeconomiche sotto la scuola keynesiana sostengono che i deficit sono talvolta necessari per stimolare la domanda aggregata dopo che una politica monetaria si è dimostrata inefficace, altri economisti sostengono che i deficit indeboliscono i prestiti privati e distorcono il mercato.
Altri ancora suggeriscono che il prestito di denaro oggi richiede tasse più elevate in futuro, il che punisce ingiustamente le future generazioni di contribuenti per soddisfare le esigenze (o acquistare i voti) degli attuali beneficiari. Se diventa politicamente non redditizio gestire deficit più elevati, è logico che il processo democratico possa imporre un limite ai deficit delle partite correnti.
