La Sohn Investment Conference, giunta al suo 23 ° anno, è probabilmente la raccolta di hedge fund più rispettata e influente al mondo. Quindi, ovviamente, Investopedia è lì e ti offre spedizioni. I titani degli hedge fund danno i loro long e shorts, e qualsiasi titolo di cui parlano salgono e scendono in tempo reale, spesso prima che l'oratore abbia persino lasciato il palco. Sohn è il luogo in cui è più probabile assistere al cosiddetto Einhorn Effect di prima mano, il fenomeno con cui David Einhorn di Greenlight Capital annuncia pubblicamente un cortocircuito e il prezzo delle azioni cala.
Il miliardario Bill Ackman ha tenuto il suo famigerato discorso "Short Herbalife" al Sohn 2012, l'inizio di uno dei cortometraggi falliti più pubblicamente derisi della storia. Alla fine è uscito dalla sua posizione corta da $ 1 miliardo nel febbraio 2018. Ackman è evidentemente assente dal Sohn di quest'anno. Un'altra notevole assenza è stata Stanley Druckenmiller, che per l'ultima volta ha fatto una presentazione Sohn nel 2016, dicendo sostanzialmente che tutto ciò di cui hai bisogno è l'oro e tutti gli altri investimenti sono spazzatura. Non si è presentato nel 2017, ma è apparso brevemente per presentare un altro oratore e spiegare scherzosamente che la sua scelta d'oro del culo è il motivo per cui non stava presentando quell'anno. Non si sa dove si trova in questo momento, ma vale la pena notare che ha scaricato e aggiunto nuovamente l'oro da quella lunga raccomandazione del 2016.
John Khoury
Fondatore e Managing Partner, Long Pond Captial LP
LONG DHI GROUP, INC (DHX)
Il costruttore di case ha un rialzo del 63% nei prossimi anni, afferma Khoury. "La società sta passando da un modello pesante a un modello leggero". Questo, a suo avviso, porterà a rendimenti più elevati, a scambi più elevati, a una crescita degli utili più rapida. "Khoury ritiene che DHI stia entrando in un" puro produttore di case da gioco ", egli chiama a dir poco un "cambio di paradigma".
Fondamentalmente, Khoury vede l'edilizia domestica come non una ma due attività discrete: "Vediamo un'attività di sviluppo del territorio e un'attività di produzione di case". DHI, ritiene Khoury, è nel mezzo del passaggio dal primo al secondo. Indica un'altra società, la NVI, come un brillante esempio del potenziale multiplo superiore di un'azienda che effettua questo tipo di transizione. NVI, sottolinea, “non ha debiti, mentre il tipico costruttore di case ha un rapporto debito / capitale del 30%.
Jeffrey Gundlach
(Jeffrey Gundlach, elegante in velluto viola)
CEO, DoublieLine CapitalLP
LONG S&P Oil and Gas (XOP)
BREVE Facebook, Inc. (FB)
Il suo Long and Short è tutto ciò che abbiamo capito. Non sono sicuro di cosa stia parlando Gundlach; è un uomo gnomico. Ha una lista di buoni e cattivi, come Babbo Natale. Esempio: l'inflazione è buona o cattiva? Una volta era pensato male ma ora è desiderato.
Il saggio residente, la chat di Gundlach è costellata di gemme proprie: "Conosciamo un investitore a lungo termine, giusto? Un trader che si trova sott'acqua".
Gundlach basa la sua presentazione sul pensiero di Jesse Livermore, uno speculatore che ha guadagnato $ 100 milioni scommettendo sull'incidente del 1929, che Gundlach ammira.
Spiegando il suo caso contro Facebook, Gundlach cita Livermore: "Ciò che è accaduto nel passato accadrà di nuovo". Vale a dire, Gundlach non è un fan del ciclo di scuse multiple di Zuckerberg. Chips Gundlach, "FB ha 2, 2 miliardi di utenti. Quando sento che sento 2, 2 miliardi di violazioni della conformità".
Chamath Palihapitiya
Fondatore e CEO, Social Capital LP
Grande idea: intelligenza artificiale
Pick 2018: Long Box Inc. (BOX)
Stack di capitale sociale di AI: Long Amazon, Google e Box Inc.
"È giunto il momento. Ci sono 1000 robot fuori per rimpiazzarci ", ha iniziato Palihapitiya, il cui capitale sociale è in missione per" far avanzare l'umanità risolvendo i problemi più difficili del mondo ". Sebbene ciò sembrasse inquietante, la sua prossima grande scommessa sull'intelligenza artificiale e le sue vaste applicazioni non è proprio così. È davvero una logica semplice, che l'IA aiuta a rendere le cose più economiche, migliori e più veloci creando quello che chiama un circuito di feedback positivo. Al fine di sfruttare l'intelligenza artificiale, ritiene che le aziende debbano sfruttare i propri dati ed è qui che entra in scena Box. "Siedono su un'enorme quantità di ricerca e sviluppo che questi grandi giganti di Internet stanno già facendo", ha detto. L'anno scorso quasi 44 miliardi di dollari sono stati spesi in ricerca e sviluppo da Amazon, Microsoft e Google.
(Grafico dell'attività dei prezzi BOX; l'improvviso picco si è verificato subito dopo il discorso di Sohn di Palihapitiya. I tempi sono mostrati UTC. Realizzato con Tradingview)
L'azienda ha 82.000 clienti aziendali e il motivo che rende Box ancora più interessante è che ha iniziato a offrire servizi a valore aggiunto insieme al suo software aziendale che rappresenta quasi il 75% delle sue offerte da $ 100.000 + nel quarto trimestre del 2017. Con 10 milioni di abbonati pagati e $ 547 milioni di entrate ricorrenti, che non sembrano affatto squallide.
"Questo è un nuovo flusso di affari che quando atterrano i clienti arriva con un margine lordo superiore al 90%, ma è un business che crediamo sia incredibilmente economico e sottovalutato con un basso tasso di abbandono incredibilmente basso e un incredibile margine di sicurezza".
La previsione è un CAGR del 20-25% per le entrate nei prossimi 10 anni. Ora, Palihapitiya ha una storia di raccolta di investimenti "ovvi" per la sua idea di Sohn, come Amazon nel 2016 ma con un ritorno composto del 54%, non importa?
John Pfeffer
Partner, Pfeffer Capital
Scegli Sohn 2018: LONG Bitcoin
Questa potrebbe essere la prima volta che qualcuno prende questa posizione sul palco di Sohn. Ma l'investitore esperto Pfeffer ritiene che "Bitcoin sia una buona scommessa, nonostante i rischi sostanziali". Mentre l'oro, ha detto, è l'unica "misura decentralizzata universale e non sovrana" della ricchezza che abbiamo, Bitcoin è il "primo candidato valido per sostituire l'oro che il mondo ha visto". Ha aggiunto che Bitcoin è "buono come o migliore dell'oro. Il DNA stesso di Bitcoin si basa sull'immutabilità, il decentramento e la resistenza alla censura." E tra tutte le risorse crittografiche, ritiene Pfeffer, Bitcoin è il meno probabile che venga considerato un titolo, che a sua volta lo rende il candidato più valido per essere trattato come una valuta.
"È possibile che sostituisca almeno un po 'di valuta di riserva", ha affermato Pfeffer, il quale ritiene che se un piccolo paese sostituisce le sue riserve con Bitcoin, ciò potrebbe avere un effetto domino.
Quindi la grande domanda: quanto potrebbe valere la pena Bitcoin? In modo conservativo, Pfeffer mette il suo valore potenziale a 90-180 K per bitcoin, che è un multiplo 13x-25x. "Nonostante i rischi", ha concluso Pfeffer, "il vantaggio è sufficiente che una strategia di acquisto e possesso a lungo termine abbia senso". Mettendo i suoi soldi dove è la sua bocca, Pfeffer ha annunciato una donazione di 10 BTC alla Sohn Foundation, a condizione che li detengano per cinque anni.
Larry Robbins
Fondatore, gestore del portafoglio e CEO, Glenview Capital Management LLC
Non tanto a lungo quanto a rispondere a questa domanda: "Alexa, Amazon sta entrando nel settore farmaceutico?" La risposta breve: non dare per scontato e non credere a tutto ciò che leggi. Gundlach FOIA ha le applicazioni di Amazon, non sono per la produzione farmaceutica. "Perché? Ci sono barriere all'ingresso anche per Amazon." La logistica della catena logistica di essere un'azienda farmaceutica sarebbe un incubo per Amazon, ha affermato Robbins. È necessaria la conservazione a freddo per gli oppioidi, ad esempio. Nota che Amazon non fa armi da fuoco, alcol o tabacco, perché non vuole andare in industrie con requisiti regolamentari da incubo.
David Einhorn
Presidente, Greenlight Capital
Posizione Sohn 2018: SHORT Assurance Guaranty Ltd (AGO)
La presentazione di Einhorn è stata di gran lunga la più attesa della conferenza, in particolare alla luce delle assenze sopra menzionate di Ackman e Druckenmiller.
Einhorn ha iniziato la sua presentazione dicendo che parla al Sohn dal 2002; oggi, ha detto, ha indossato un "abito nuovo, stessa cravatta". AGO, ha affermato Einhorn, ha "ingannato i suoi assonnati revisori e attira gli investitori restituendo in modo aggressivo capitale che non guadagna". Ha paragonato l'assicuratore obbligazionario a un "cubetto di ghiaccio che si scioglie".
Una volta l'assicurazione obbligazionaria era considerata così sicura da essere definita un investimento "a perdita zero", dal momento che i munis raramente falliscono. Ma il successo di AGO ha iniziato a diminuire quando l'industria ha attratto la concorrenza, il che ha causato assicuratori obbligazionari come AGO a finanziare la finanza strutturata e ha accelerato l'assunzione di rischi, culminando in una bolla e un crollo del 2008.
Dopo la crisi, AGO "vacillò ma non cadde", ha detto Einhorn.
Ci sono alcuni problemi con AGO che riguardano Einhorn: l'ammortamento delle vecchie attività è maggiore del reddito delle nuove attività. Inoltre, è l'autovalutazione, che come ricordiamo, è stato un fattore significativo nella crisi finanziaria del 2008.
