I principali gestori degli investimenti di tutto il mondo stanno tagliando le loro allocazioni per le azioni e aumentandole per le obbligazioni, poiché assegnano quote più elevate a una recessione che inizierà nei prossimi 12 mesi e prevedono che i tassi di interesse diminuiranno, secondo il rilascio di agosto 2019 del mensile Bank of America Indagine del gestore del fondo globale di Merrill Lynch. "Le preoccupazioni della guerra commerciale portano il rischio di recessione a un massimo di 8 anni", scrive Michael Hartnett, capo stratega degli investimenti di BofAML, il cui rapporto è stato pubblicato martedì scorso. "Con stimoli politici globali a un minimo di 2, 5 anni, l'onere è sulla Fed, BCE e PBoC per ripristinare gli spiriti animali ", aggiunge.
Molti investitori hanno continuato a rimanere cauti sulle prospettive a lungo termine del mercato, anche se i principali indici azionari sono aumentati di oltre l'1% nelle negoziazioni del primo pomeriggio di martedì, con la notizia che l'amministrazione Trump sta ritardando alcune tariffe su $ 300 miliardi di importazioni cinesi in programma per il 1 settembre "Non raccomanderemmo agli investitori di assumere posizioni importanti in un modo o nell'altro sulle azioni", ha dichiarato al Wall Street Journal Jason Draho, responsabile dell'asset allocation americana presso UBS Global Wealth Management.
Key Takeaways
- I principali gestori di fondi vedono crescere il rischio di recessione, stanno spostando le allocazioni del portafoglio da azioni a obbligazioni, ma si preoccupano anche di un debito eccessivo. Il commercio è di gran lunga il rischio maggiore per l'economia e i mercati.
Significato per gli investitori
Il sondaggio BofAML è stato condotto dal 2 all'8 agosto e ha raccolto risposte da 224 gestori di fondi in tutto il mondo che hanno collettivamente $ 553 miliardi in asset under management (AUM). Secondo il 34% degli intervistati, è probabile che inizi una recessione nei prossimi 12 mesi, la percentuale più alta che mantiene questo punto di vista dall'ottobre 2011.
Nel frattempo, il 43% prevede che i tassi di interesse a breve termine scenderanno nei prossimi 12 mesi e solo il 9% prevede che i tassi a lungo termine saliranno. Ciò rappresenta le prospettive più rialziste sulle obbligazioni registrate dall'indagine dal novembre 2008.
L'allocazione alle obbligazioni è aumentata di 12 punti percentuali dall'indagine di luglio. Mentre un 22% netto degli intervistati ora afferma di essere sottopeso in obbligazioni, questa è comunque la loro più alta allocazione al reddito fisso dal settembre 2011.
Nel frattempo, l'allocazione verso le azioni globali è scesa di 22 punti percentuali a un sottopeso netto del 12%, rinunciando a quasi l'intero aumento delle allocazioni azionarie riportato nell'indagine di luglio. Su base regionale, i titoli dei mercati emergenti rimangono i più favoriti, ma i gestori di fondi hanno ridotto le loro allocazioni, pur rimanendo in sovrappeso. I titoli statunitensi arrivano al secondo posto, solo leggermente sovrappeso, e sono la regione più preferita per il futuro. Le azioni dell'Eurozona, tuttavia, sono state la perdita maggiore, poiché i gestori di fondi sono passati da un sovrappeso netto a una posizione di sottopeso netto, in parte per timori che l'euro potesse essere sopravvalutato.
Nonostante la corsa alle obbligazioni, un record netto del 50% dei gestori di fondi è preoccupato per la leva finanziaria aziendale. In effetti, il 46% ritiene che l'uso primario del flusso di cassa dovrebbe essere la pensione del debito.
Morgan Stanley afferma che "siamo stati in un mercato orso ciclico dall'inizio del 2018", secondo il loro attuale rapporto di riscaldamento settimanale. Da gennaio 2018, notano che l'indice S&P 500 (SPX) è praticamente invariato, mentre la maggior parte degli altri principali indici azionari negli Stati Uniti e in tutto il mondo sono notevolmente diminuiti, così come la maggior parte delle azioni statunitensi. Ritengono inoltre che l'aumento del costo del lavoro negli Stati Uniti rappresenti "un rischio maggiore per l'espansione economica rispetto al commercio".
Guardando avanti
Quando è stato chiesto di identificare il più grande rischio di coda per i mercati, il 51% degli intervistati dal sondaggio BofAML ha scelto la guerra commerciale in corso. Al secondo posto, al 15%, c'era la possibilità che la politica monetaria potesse rivelarsi inefficace. Legati per il terzo e quarto posto, al 9% ciascuno, sono stati un rallentamento economico in Cina e una bolla del mercato obbligazionario.
In effetti, gli economisti di Goldman Sachs avvertono che l'escalation della guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina sta avendo un impatto negativo maggiore sull'economia degli Stati Uniti rispetto al previsto, aumentando i rischi di una recessione, riferisce Barron. Goldman ritiene che è improbabile che un accordo commerciale venga finalizzato prima delle elezioni presidenziali statunitensi del 2020.
