Sommario
- La teoria
- Tipi di rischio
- La frontiera efficiente
- Cosa significa MPT per te
- Lati negativi di MPT
- La linea di fondo
La realtà, ovviamente, è che questo tipo di investimento è quasi impossibile da trovare. Non sorprende che le persone trascorrano molto tempo a sviluppare metodi e strategie che si avvicinano all '"investimento perfetto". Ma nessuno è stato popolare come moderna teoria del portafoglio (MPT).
Qui, esaminiamo le idee di base alla base di MPT, i suoi pro e contro e come dovrebbe essere un fattore nella gestione del portafoglio.
Key Takeaways
- Modern Portfolio Theory (MPT) sostiene che è possibile progettare un portafoglio ideale che fornirà all'investitore i massimi rendimenti assumendo la quantità ottimale di rischio.MPT è stato sviluppato dall'economista Harry Markowitz negli anni '50; le sue teorie circondano l'importanza dei portafogli, del rischio, della diversificazione e delle connessioni tra i diversi tipi di titoli. In particolare, MPT sostiene la diversificazione di titoli e classi di attività o i vantaggi di non mettere tutte le uova nello stesso paniere. rischio - rischi di mercato come tassi di interesse e recessioni - nonché rischio non sistematico - problemi specifici di ciascun titolo, come cambiamenti di gestione o scarse vendite. Una diversificazione adeguata di un portafoglio non può prevenire il rischio sistematico, ma può attenuare, se non eliminare, rischio non sistematico.
La teoria
Una delle teorie economiche più importanti e influenti che si occupano di finanza e investimenti, MPT è stata sviluppata da Harry Markowitz e pubblicata sotto il titolo "Portfolio Selection" nel Journal of Finance nel 1952.
La teoria si basa sull'ipotesi di Markowitz secondo cui è possibile per gli investitori progettare un portafoglio ottimale per massimizzare i rendimenti assumendo una quantità quantificabile di rischio. In sostanza, gli investitori possono ridurre il rischio attraverso la diversificazione utilizzando un metodo quantitativo.
La moderna teoria del portafoglio afferma che non è sufficiente esaminare il rischio atteso e il rendimento di un determinato titolo. Investendo in più di un titolo, un investitore può raccogliere i benefici della diversificazione, in primis una riduzione della rischiosità del portafoglio. MPT quantifica i benefici della diversificazione o del non mettere tutte le uova nello stesso paniere.
Per la maggior parte degli investitori, il rischio che corrono quando acquistano un'azione è che il rendimento sarà inferiore alle aspettative. In altre parole, è la deviazione dal rendimento medio. Ogni azione ha una propria deviazione standard dalla media, che la moderna teoria del portafoglio chiama "rischio".
Il rischio in un portafoglio di singoli singoli titoli sarà inferiore al rischio inerente al possesso di uno qualsiasi dei singoli titoli, a condizione che i rischi dei vari titoli non siano direttamente correlati. Prendi in considerazione un portafoglio che contiene due titoli rischiosi: uno che paga quando piove e un altro che paga quando non piove. Un portafoglio che contiene entrambi gli asset pagherà sempre, indipendentemente dal fatto che piova o brilli. L'aggiunta di una risorsa rischiosa a un'altra può ridurre il rischio complessivo di un portafoglio per tutte le stagioni.
In altre parole, Markowitz ha dimostrato che gli investimenti non riguardano solo la raccolta delle scorte, ma la scelta della giusta combinazione di scorte tra le quali distribuire il proprio gruzzolo.
Markowitz, insieme a Merton H. Miller e William F. Sharpe, hanno cambiato il modo in cui le persone investivano; per il lavoro della loro vita, i tre hanno condiviso il Premio Nobel per l'economia del 1990.
Tipi di rischio
La moderna teoria del portafoglio afferma che il rischio per i singoli rendimenti azionari ha due componenti:
Rischio sistematico - Si tratta di rischi di mercato che non possono essere diversificati. Tassi di interesse, recessioni e guerre sono esempi di rischi sistematici.
Rischio non sistematico - Conosciuto anche come "rischio specifico", questo rischio è specifico per i singoli titoli, come un cambiamento nella gestione o un declino delle operazioni. Questo tipo di rischio può essere diversificato via via che si aumenta il numero di titoli nel proprio portafoglio (vedere la figura seguente). Rappresenta la componente del rendimento di un titolo che non è correlata alle variazioni generali del mercato.
Per un portafoglio ben diversificato, il rischio - o la deviazione media dalla media - di ciascun titolo contribuisce poco al rischio di portafoglio. Invece, è la differenza - o covarianza - tra i livelli di rischio dei singoli titoli che determina il rischio complessivo del portafoglio. Di conseguenza, gli investitori beneficiano del possesso di portafogli diversificati anziché di singoli titoli.
Immagine di Julie Bang © Investopedia 2020
La frontiera efficiente
Ora che comprendiamo i vantaggi della diversificazione, sorge la domanda su come identificare il miglior livello di diversificazione. Inserisci la frontiera efficiente.
Per ogni livello di rendimento esiste un portafoglio che offre il rischio più basso possibile e per ogni livello di rischio esiste un portafoglio che offre il rendimento più elevato. Queste combinazioni possono essere tracciate su un grafico e la linea risultante è la frontiera efficiente. La figura seguente mostra la frontiera efficiente per solo due titoli: un titolo ad alto rischio / alto rendimento tecnologico (come Google) e un basso consumo / basso consumo (come Coca-Cola).
Immagine di Julie Bang © Investopedia 2020
Qualsiasi portafoglio che si trova nella parte superiore della curva è efficiente: offre il massimo rendimento atteso per un determinato livello di rischio. Un investitore razionale deterrà sempre e soltanto un portafoglio che si trova da qualche parte sulla frontiera efficiente. Il livello massimo di rischio che l'investitore assumerà determina la posizione del portafoglio sulla linea.
La moderna teoria del portafoglio prende ulteriormente questa idea. Ciò suggerisce che la combinazione di un portafoglio azionario situato sulla frontiera efficiente con un'attività priva di rischio, il cui acquisto è finanziato da prestiti, può effettivamente aumentare i rendimenti oltre la frontiera efficiente. In altre parole, se dovessi prendere in prestito per acquisire un titolo privo di rischio, il portafoglio rimanente potrebbe avere un profilo più rischioso e, quindi, un rendimento più elevato di quello che potresti altrimenti scegliere.
Quando un portafoglio è ben bilanciato, il rischio individuale di ciascun titolo ha un impatto limitato sul rischio complessivo del portafoglio; piuttosto, è la differenza tra il livello di rischio di ciascun titolo che influenza il rischio complessivo del portafoglio.
Cosa significa MPT per te
La moderna teoria del portafoglio ha avuto un impatto notevole sul modo in cui gli investitori percepiscono il rischio, il rendimento e la gestione del portafoglio. La teoria dimostra che la diversificazione del portafoglio può ridurre il rischio di investimento. In effetti, i moderni gestori di denaro seguono regolarmente i suoi precetti. Gli investimenti passivi incorporano anche MPT poiché gli investitori scelgono fondi indicizzati a basso costo e ben diversificati. Le perdite in ogni singolo titolo non sono abbastanza rilevanti da danneggiare la performance a causa della diversificazione, e il successo e la prevalenza degli investimenti passivi è un'indicazione dell'ubiquità della moderna teoria del portafoglio.
Lati negativi di MPT
Per quanto onnipresente come potrebbe essere MPT, ha ancora alcune carenze nel mondo reale. Per cominciare, spesso richiede agli investitori di ripensare le nozioni di rischio. A volte richiede che l'investitore assuma un investimento rischioso percepito (i futures, per esempio) al fine di ridurre il rischio complessivo. Può essere una vendita difficile per un investitore che non ha familiarità con i vantaggi delle sofisticate tecniche di gestione del portafoglio.
Inoltre, MPT presume che sia possibile selezionare titoli la cui performance individuale è indipendente da altri investimenti nel portafoglio. Ma gli storici del mercato hanno dimostrato che non esistono strumenti del genere. In periodi di stress del mercato, investimenti apparentemente indipendenti agiscono come se fossero collegati.
Allo stesso modo, è logico prendere in prestito per detenere un'attività priva di rischio e aumentare i rendimenti del portafoglio, ma trovare un'attività veramente priva di rischio è un'altra questione. Si presume che le obbligazioni garantite dal governo siano prive di rischio, ma in realtà non lo sono. Titoli come gilt e buoni del tesoro USA sono privi di rischio di insolvenza, ma le aspettative di una maggiore inflazione e variazioni dei tassi di interesse possono influenzare entrambi il loro valore.
Quindi vi è la questione del numero di scorte necessarie per la diversificazione. Quanti sono abbastanza? I fondi comuni possono contenere dozzine e dozzine di titoli. Il guru degli investimenti William J. Bernstein afferma che nemmeno 100 titoli non sono sufficienti per diversificare il rischio non sistematico. Al contrario, Edwin J. Elton e Martin J. Gruber nel loro libro "Modern Portfolio Theory And Investment Analysis" (1981), concludono che saresti arrivato molto vicino a raggiungere una diversità ottimale dopo aver aggiunto il 20 ° stock.
La linea di fondo
L'essenza di MPT è che il mercato è difficile da battere e che le persone che battono il mercato sono quelle che assumono rischi superiori alla media. È anche implicito che questi soggetti che assumono il rischio otterranno la loro disponibilità quando i mercati scenderanno.
Inoltre, investitori come Warren Buffett ci ricordano che la teoria del portafoglio è proprio questa - teoria. Alla fine della giornata, il successo di un portafoglio dipende dalle capacità dell'investitore e dal tempo che lui o lei gli dedica. A volte è meglio scegliere un numero limitato di investimenti non favorevoli e attendere che il mercato si rivolga a tuo favore piuttosto che fare affidamento solo sulle medie di mercato.
