Uno dei sostenitori più costantemente fiduciosi degli investimenti in azioni è stato Jeremy Siegel, professore di finanza di lunga data presso la Wharton School dell'Università della Pennsylvania e autore di titoli azionari per il lungo periodo . In questo momento, è cauto. "Sono abbastanza neutrale", ha detto lunedì alla CNBC, aggiungendo: "Lo scorso dicembre ho detto che questo mercato sarà in difficoltà quest'anno. Ho predetto lo zero al 10 percento e onestamente non vedo alcun motivo per cambiare tale previsione. " L'aumento dei tassi di interesse e una decrescente spinta agli utili derivanti dalla riforma fiscale sono i suoi principali motivi di cautela. (Per di più, vedi anche: Perché il crollo del mercato azionario del 1929 potrebbe accadere nel 2018. )
"I guadagni si scontrano con i tassi di interesse"
"Sarà un anno che va da piatto a leggermente inclinato verso l'alto poiché buoni guadagni si scontrano con quelli che penso saranno tassi di interesse più elevati sia dalla Fed che dal mercato del Tesoro", ha indicato Siegel a CNBC. Si aspetta che il rendimento del Treasury Note a 10 anni raggiunga il 3, 25%, in aumento dal 2, 875% alla chiusura del 18 aprile.
Pur trattandosi di un piccolo campione, CNBC osserva che circa il 10% delle società dell'indice S&P 500 (SPX) ha riferito di utili del primo trimestre fino alla chiusura di lunedì e che il 71% ha battuto le stime degli analisti. Gli EPS segnalati sono aumentati del 33% su base annua (YOY), aggiunge CNBC.
Riduzione fiscale "a carico frontale"
"Questo taglio dell'imposta sulle società è anticipato", ha osservato Siegel su CNBC, osservando che la spesa accelerata degli investimenti di capitale ha un rovescio della medaglia. Mentre ha elaborato: "Le aziende in realtà perderanno le detrazioni degli ammortamenti negli anni futuri. Quindi, sarà fantastico nel 2018. 2019: dovrai avere un'economia in crescita per generare guadagni di guadagno. Non sarà ovunque facile come quest'anno."
Cioè, l'accelerazione dell'ammortamento creerà grandi aumenti di YOY EPS in una sola volta, se confrontati dal 2018 al 2017. Gli investitori desiderosi di vedere una ripetizione di tali guadagni nel 2019 sono destinati a rimanere delusi, avverte Siegel. Ha notato che alcuni analisti stanno proiettando guadagni del 10% nel 2019, ma ha indicato a CNBC che si aspetta qualcosa di più simile al 5%. (Per ulteriori informazioni, vedi anche: 8 minacce al mercato nel 2018 ).
Nel frattempo, le maggiori banche statunitensi stanno ricevendo una spinta collettiva di $ 2, 5 miliardi ai guadagni del primo trimestre dalla riforma fiscale, riferisce il Wall Street Journal. Wells Fargo & Co. (WFC) avrebbe segnalato un declino di YOY EPS altrimenti, indica il Journal.
'Non vorrei vendere'
Siegel, tuttavia, non consiglia agli investitori di scaricare azioni. Come ha anche detto a CNBC: "Non sto prevedendo un mercato ribassista. Le valutazioni sono ancora molto interessanti per gli investitori a lungo termine. Stiamo vendendo circa 18 volte i guadagni di quest'anno. Non venderei qui."
Il rapporto P / E forward sull'S & P 500 è passato da circa 13 volte i guadagni all'inizio del 2013 a 16, 6 a partire dal 17 aprile, per Yardeni Research Inc. Il valore dell'indice è aumentato del 75, 7% nei cinque anni terminanti il 18 aprile. Mentre Siegel crede diversamente, gli osservatori ribassisti vedono entrambi i fatti come segni di schiuma pericolosa nei prezzi delle azioni.
Tassi di interesse: nessun problema
JPMorgan è in qualche modo più ottimista di Siegel per quanto riguarda i tassi di interesse e il loro impatto sul mercato azionario. Secondo un'altra storia della CNBC, i prezzi delle azioni sono storicamente sotto pressione solo se il rendimento del Treasury Note a 2 anni supera il 3, 5%. Alla chiusura del 18 aprile, il rendimento era del 2, 431%. "Quest'anno non si prevede che i tassi di interesse rappresentino un problema per l'economia o per i mercati azionari" è la conclusione di Mike Bell, stratega del mercato globale di JPMorgan Asset Management, in una nota pubblicata martedì, citata da CNBC.
Bell ha aggiunto che l'aumento dei tassi dovrebbe aiutare gli stock finanziari. All'aumentare dei tassi, le banche e altri istituti di credito possono aumentare i loro spread sui tassi di interesse, e quindi i loro margini di profitto.
