Nel normale corso degli eventi, con l'aumentare della volatilità del mercato azionario, i selezionatori di titoli ottengono maggiori opportunità di sfruttare le anomalie temporanee dei prezzi a scopo di lucro. Tuttavia, nonostante un'impennata del 50% nell'indice di volatilità CBOE (VIX) nel 2018, notevolmente meno fondi comuni di investimento a grande capitalizzazione gestiti attivamente sono riusciti a sovraperformare l'indice S&P 500 (SPX) rispetto al 2017, secondo i dati di Bloomberg riportati da Business Insider (vedi sotto).
Gli stock picker vengono calpestati
- 2018: il 35% dei fondi comuni a gestione attiva ha sovraperformato S&P 5002017: il 42% dei fondi comuni a gestione attiva ha sovraperformato S&P 500
Significato per gli investitori
Mentre grandi oscillazioni dei prezzi in teoria producono maggiori possibilità per gli speculatori a breve termine e i gestori di fondi attivi di trarre profitto, la sfida è quella di scegliere le azioni giuste ai prezzi giusti al momento giusto. Anche l'analisi fondamentale più rigorosa volta a scoprire titoli sottovalutati porterà frutti solo se il resto del mercato sarà d'accordo e successivamente offrirà i loro prezzi al rialzo. Anticipare come reagirà il resto del mercato fa parte della sfida per i selezionatori di azioni.
Inoltre, tutte le aziende sono soggette a forze macro che sono in gran parte, se non completamente, al di fuori del loro controllo. Questi includono lo stato dell'economia generale, il cambiamento delle preferenze dei consumatori, la politica del governo, gli sconvolgimenti politici e il clima, solo per citarne alcuni. Alcuni osservatori sostengono che tali incertezze macro sono state particolarmente elevate nel 2018, rendendo particolarmente difficile lo stock picking di successo l'anno scorso. Tra le maggiori incertezze vi erano, e continuano ad essere, legate alla guerra commerciale del presidente Trump e alla stretta monetaria da parte della Federal Reserve.
L'inevitabile risultato della sottoperformance dei gestori degli investimenti attivi è stato quello di spronare un volo verso la gestione passiva da parte degli investitori delusi. Durante i 12 mesi fino a novembre 2018, i fondi azionari attivi hanno registrato un deflusso di oltre $ 180 miliardi, per Morningstar, come riportato da Business Insider. Nel frattempo, i veicoli di investimento passivo hanno registrato un afflusso di oltre $ 320 miliardi nello stesso lasso di tempo. La famiglia di ETF iShares offerta da BlackRock ha registrato afflussi mensili record in ciascuno degli ultimi due mesi del 2018.
Guardando avanti
La corsa ai fondi gestiti passivamente presenta pericoli propri. I critici avvertono che ciò crea investimenti sempre più affollati in azioni popolari e che tende a far salire le valutazioni in segmenti del mercato che sono già costosi. Quando gli investitori perdono fiducia e decidono di dirigersi verso le uscite, una valanga di vendite può far precipitare i prezzi, scatenando ancora più ondate di vendita.
