Dopo il crollo del gold standard di Bretton Woods nei primi anni '70, gli Stati Uniti hanno stretto un accordo con l'Arabia Saudita per standardizzare i prezzi del petrolio in termini di dollari. Attraverso questo accordo, è nato il sistema del petrodollaro, insieme a uno spostamento dai tassi di cambio ancorati e dalle valute garantite dall'oro ai regimi a tasso variabile non garantiti.
Il sistema del petrodollaro ha elevato il dollaro USA alla valuta di riserva mondiale e, grazie a questo status, gli Stati Uniti godono di deficit commerciali persistenti ed è un'egemonia economica globale. Il sistema del petrodollaro fornisce inoltre ai mercati finanziari statunitensi una fonte di liquidità e afflussi di capitali esteri attraverso il "riciclaggio" del petrodollaro. Tuttavia, una spiegazione completa degli effetti dei petrodollari sul dollaro USA richiede una breve sinossi della storia del petrodollaro.
Storia del petrodollaro
Di fronte all'inflazione crescente, al debito della guerra del Vietnam, alle stravaganti abitudini di spesa interna e al persistente deficit della bilancia dei pagamenti, l'amministrazione Nixon decise nell'agosto 1971 di porre fine improvvisamente (e in modo scioccante) alla convertibilità dei dollari USA in oro. Sulla scia di questo "Nixon Shock", il mondo ha visto la fine dell'era d'oro e una caduta libera del dollaro USA tra l'inflazione impennata.
Key Takeaways
- I petrodollari sono dollari pagati ai paesi produttori di petrolio per il petrolio.L'emergere del petrodollaro risale ai primi anni '70, quando gli Stati Uniti raggiunsero un accordo con l'Arabia Saudita per standardizzare la vendita di petrolio basato sul dollaro USA. Il riciclaggio del petrodollaro crea domanda per gli Stati Uniti attività quando i dollari ricevuti per le vendite di petrolio vengono utilizzati per acquistare investimenti negli Stati Uniti. Il riciclaggio dei petrodollari è vantaggioso per il biglietto verde perché promuove la crescita non inflazionistica. Un allontanamento dai petrodollari potrebbe potenzialmente aumentare i costi di finanziamento per governi, aziende e consumatori se le fonti di denaro diventano scarse.
Attraverso accordi bilaterali con l'Arabia Saudita a partire dal 1974, gli Stati Uniti sono riusciti a influenzare i membri dell'Organizzazione dei Paesi esportatori di petrolio (OPEC) per standardizzare la vendita di petrolio in dollari. In cambio della fatturazione del petrolio in denominazioni in dollari, l'Arabia Saudita e altri stati arabi hanno assicurato l'influenza degli Stati Uniti nel conflitto israelo-palestinese insieme all'assistenza militare statunitense durante un clima politico sempre più preoccupante, che ha visto l'invasione sovietica dell'Afghanistan, la caduta dello Shah iraniano e la guerra Iran-Iraq. Da questo accordo reciprocamente vantaggioso, è nato il sistema del petrodollaro.
Vantaggi del sistema Petrodollar
Poiché il prezzo più richiesto al mondo, il petrolio, ha un prezzo in dollari USA, il petrodollaro ha contribuito a innalzare il biglietto verde come valuta dominante nel mondo. Con il suo status elevato, il dollaro USA gode di quello che alcuni hanno affermato di essere il privilegio di finanziare perpetuamente il proprio disavanzo delle partite correnti emettendo attività denominate in dollari a tassi di interesse molto bassi e diventando un'egemonia economica globale.
Ad esempio, paesi come la Cina, che detengono enormi quantità di debito USA, in passato hanno espresso le loro preoccupazioni in merito ai possibili effetti diluitivi sulle loro attività in caso di deprezzamento del dollaro.
Tuttavia, i privilegi associati alla capacità di eseguire disavanzi persistenti del conto corrente hanno un prezzo. Come valuta di riserva, gli Stati Uniti sono obbligati a gestire questi deficit per soddisfare i requisiti di riserva in un'economia globale in continua espansione. Se gli Stati Uniti smettessero di gestire questi deficit, la conseguente carenza di liquidità potrebbe trascinare il mondo in una crisi economica. Tuttavia, se i deficit persistenti continuano indefinitamente, alla fine, i paesi stranieri inizieranno a dubitare del valore del dollaro e il biglietto verde potrebbe perdere il suo ruolo di valuta di riserva. Questo è noto come il dilemma del trifoglio.
Riciclaggio del petrodollaro
Il sistema del petrodollaro crea anche eccedenze delle riserve in dollari USA per i paesi produttori di petrolio, che devono essere "riciclati". Questi surplus di dollari vengono spesi per consumi interni, prestati all'estero per far fronte alla bilancia dei pagamenti dei paesi in via di sviluppo o investiti in attività denominate in dollari USA. Quest'ultimo punto è il più vantaggioso per il dollaro USA perché i petrodollari tornano negli Stati Uniti. Questi dollari riciclati vengono utilizzati per acquistare titoli statunitensi (come i buoni del tesoro), che creano liquidità nei mercati finanziari, mantengono bassi i tassi di interesse e promuovono una crescita non inflazionistica. Inoltre, gli stati dell'OPEC possono evitare i rischi valutari di conversione e investire in investimenti statunitensi sicuri.
Di recente ci sono state preoccupazioni per un passaggio dai petrodollari ad altre valute. In effetti, il Venezuela ha dichiarato nel 2018 che avrebbe iniziato a vendere il suo petrolio in yuan, euro e altre valute. Quindi, nel 2019, l'Arabia Saudita ha minacciato di abbandonare i petrodollari se gli Stati Uniti avanzavano con un disegno di legge - chiamato NOPEC - che avrebbe consentito al Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti di perseguire un'azione antitrust contro l'OPEC per manipolare i prezzi del petrolio. In breve, il panorama in evoluzione del mercato globale dell'energia potrebbe portare alla fine dell'accordo di fatto del petrodollaro USA-Arabia Saudita.
$ 711 miliardi
Le entrate globali nette delle esportazioni di petrolio dai membri dell'OPEC nel 2018, secondo la US Energy Information Association.
Nel frattempo, gli Stati Uniti stanno diventando un grande esportatore di energia per la prima volta dagli anni '60. Questo, insieme a un forte settore energetico interno che si concentra sulle esportazioni, potrebbe aiutare una transizione graduale dal petrodollaro, poiché le esportazioni di energia sostituiscono gli afflussi di capitali dagli acquisti sauditi di attività statunitensi e sostengono la domanda globale di dollari USA. Un ulteriore vantaggio per gli Stati Uniti è che garantirà la sicurezza energetica domestica, che è stata in primo luogo la ragione principale dell'accordo petrodollaro.
Tuttavia, mentre non accadrà dall'oggi al domani, un prosciugamento dei petrodollari riciclati potrebbe drenare un po 'di liquidità dai mercati dei capitali americani, il che aumenterà i costi di prestito (a causa di tassi di interesse più elevati) per i governi, le aziende e i consumatori poiché le fonti di denaro diventano scarse.
La linea di fondo
Dopo gli anni '70, il mondo è passato da un gold standard e sono emersi i petrodollari. Questi dollari in circolazione hanno contribuito a elevare il dollaro USA alla valuta di riserva mondiale. Il sistema del petrodollaro facilita anche il riciclaggio del petrodollaro, che crea liquidità e domanda di attività sui mercati finanziari. Tuttavia, il ciclo potrebbe raggiungere la fine se altri paesi abbandonassero i petrodollari e iniziassero ad accettare altre valute per le vendite di petrolio.
