L'enigma del debito portoricano ha rialzato la testa lunedì, poche settimane dopo che l'uragano Maria ha spazzato via l'isola, lasciando la maggior parte dei residenti senza elettricità, acqua e altre necessità. Mentre il governo locale è alle prese con l'enorme fattura finanziaria che ci attende, gli investitori attendono con ansia i dettagli su come il Commonwealth prevede di far fronte ai suoi già crescenti obblighi di debito.
Il problema dell'obbligo di debito di $ 73 miliardi in Porto Rico non è una novità. Il problema fu aggravato quando il presidente Donald Trump parlò prima della sua visita nella capitale, San Juan. "Sai, devono un sacco di soldi ai tuoi amici a Wall Street e dovremo spazzarli via", ha detto Trump in un'intervista su Fox News.
"Puoi dirci addio. Non so se si tratta di Goldman Sachs, ma chiunque sia, puoi salutarlo."
Dopo i commenti del presidente, il debito su un'obbligazione con scadenza 2035 è sceso a un minimo record di 32 centesimi sul dollaro e i rendimenti sono saliti verso il 20 percento, in aumento di oltre il 6 percento prima dell'uragano del 19 settembre.
Come Puerto Rico ha accumulato il suo debito
Dall'inizio del secolo, il governo portoricano ha cercato di raccogliere fondi mentre si lanciava in una folle spesa per aumentare il turismo e le infrastrutture. Tuttavia, nel 2007 Puerto Rico è caduto in una profonda recessione e deve ancora riprendersi. La crescita su base annua si è contratta in quasi un anno (2012) dal 2007 e, con l'aumento della disoccupazione, i locali sono fuggiti dall'isola, prosciugando il governo delle entrate fiscali.
La spesa di Puerto Rico è continuata, tuttavia, e per finanziarlo il governo ha emesso obbligazioni obbligazionarie ad alto rendimento. Inoltre, le obbligazioni erano esenti da tripla imposta, il che significa che sono esenti da imposte federali, statali e locali. Data la combinazione di esenzioni fiscali e alti rendimenti, il governo ha accumulato un onere del debito che è tornato a casa per posarsi.
Mentre il rapporto debito / PIL di Puerto Rico del 67 percento è relativamente basso per gli standard globali, l'inefficienza dell'economia rischia di gonfiarsi rapidamente mentre l'economia continua a contrarsi a un ritmo rapido.
Chi possiede il debito?
Nonostante i commenti di Trump secondo cui Puerto Rico deve molti soldi a Wall Street, gli obblighi di Puerto Rico sono ben lontani dalle sole banche di Wall Street e dagli hedge funds. In effetti, una parte sostanziale del debito pubblico è detenuta da "mamma e pop", piccoli investitori. Secondo Cate Long, fondatore di Puerto Rico Clearinghouse meno del 25 percento del debito è di proprietà di hedge fund e il 75 percento è detenuto da almeno 500.000 investitori al dettaglio.
I dati raccolti da Bloomberg mostrano che la situazione del debito a Puerto Rico non è solo legata al governo, altri dipartimenti statali hanno emesso questo tipo di debito:
- Generale: debito garantito dal Commonwealth e pagato dal suo fondo generale COFINA: debito emesso dalla Società di finanziamento delle imposte sulle vendite del Commonwealth PREP: obbligazioni emesse dall'Autorità per l'energia che è finanziata dalle entrate delle vendite di elettricità Relativa alla pensione: debito di proprietà del Commonwealth verso entrambi e futuri pensionati Altro: questo debito dell'Università di Puerto Rico, dell'autorità fognaria e dell'autorità dei trasporti
Può semplicemente predefinito?
Dopo la dichiarazione di Trump che il debito dovrà essere "spazzato via", gli investitori si chiedono esattamente cosa questo significhi e, più precisamente, può essere fatto.
Con l'aggravarsi della crisi di Porto Rico nel 2016, molti detentori di debiti hanno iniziato a presentare denunce contro il governo perché non era protetto dal fallimento. Con l'archiviazione dei documenti, il governo degli Stati Uniti ha emanato un disegno di legge speciale, PROMESA (The Puerto Rico Oversight, Management, Economic Stability Act) che ha messo sotto controllo federale le finanze del territorio per fermare il deposito dei tribunali.
Ora nelle mani del governo degli Stati Uniti, il presidente Trump sta cercando di ridurre o cancellare completamente il debito. Tuttavia, le riduzioni del debito sono regolate dalle leggi federali, il che significa che gli obbligazionisti hanno il diritto di proteggere le loro obbligazioni. Quindi, "spazzando via" il debito, Trump sta dicendo che intende negoziare con i detentori di obbligazioni per raggiungere un accordo equo e ragionevole sul termine di una riduzione del debito.
Porta via
Puerto Rico non è il primo e non sarà l'ultima crisi del debito. Tuttavia, ciò che differisce in questo è sia il piano di uscita che gli obblighi di debito. Mentre il presidente Trump potrebbe voler "spazzare via", non è così facile. I detentori del debito hanno lo stesso diritto del proprietario del bene e qualsiasi taglio di capelli o accordo verrà con un lungo periodo di negoziazione.
Purtroppo, per il popolo di Porto Rico, i rischi finanziari cadono ai loro piedi e, a peggiorare le cose, la questione del debito sta iniziando a prevalere sulle preoccupazioni umanitarie. Più di due settimane dopo il devastante uragano solo il 7% delle persone ha elettricità e meno della metà ha accesso all'acqua potabile.
