Che cos'è uno scambio richiamabile?
Uno swap richiamabile è un contratto tra due controparti in cui lo scambio di un flusso di pagamenti di interessi futuri viene scambiato con un altro sulla base di un importo capitale specificato. Questi swap di solito comportano il trasferimento dei flussi di cassa da un tasso di interesse fisso per i flussi di cassa di un tasso di interesse variabile.
La differenza tra questo swap e uno swap su tassi di interesse regolari è che il pagatore del tasso fisso ha il diritto, ma non l'obbligo, di terminare il contratto prima della data di scadenza. Un altro termine per questo derivato è uno swap cancellabile.
Uno swap in cui il pagatore del tasso variabile o variabile ha il diritto, ma non l'obbligo, di terminare il contratto prima della scadenza è chiamato swap putable.
Come funziona uno scambio richiamabile
C'è poca differenza tra uno swap su tassi d'interesse e uno swap richiamabile diverso dalla funzione di chiamata. Tuttavia, ciò impone un diverso meccanismo di determinazione del prezzo che tiene conto del rischio che il pagatore del tasso variabile deve correre. La funzione di chiamata lo rende più costoso di un semplice scambio di tassi di interesse alla vaniglia. Questo costo indica che il pagatore a tasso fisso pagherà un tasso di interesse più elevato e probabilmente dovrà pagare fondi aggiuntivi per acquistare la funzione di chiamata.
Sebbene molti dei meccanismi siano simili, uno swap richiamabile non è lo stesso di un'opzione di swap, che è meglio conosciuta come swaption.
Perché usare uno scambio richiamabile?
Un investitore potrebbe scegliere uno swap richiamabile se si aspettano che il tasso cambi in modo tale da influire negativamente sul contribuente a tasso fisso. Ad esempio, se il tasso fisso è del 4, 5% e i tassi di interesse su derivati simili con scadenze simili scendono forse al 3, 5%, il pagatore del tasso fisso potrebbe chiamare lo swap per rifinanziare a quel tasso più basso.
Gli swap richiamabili spesso accompagnano le emissioni di debito richiamabili, soprattutto quando il pagatore a tasso fisso è più interessato al costo del debito piuttosto che alla scadenza di tale debito.
Un altro motivo per utilizzare questo derivato è quello di proteggere dalla risoluzione anticipata di un accordo o attività commerciale. Ad esempio, una società assicura il finanziamento di una fabbrica o di un terreno a un tasso di interesse variabile. Possono quindi cercare di bloccare un tasso fisso con uno swap se ritengono che ci sia una possibilità che venderà l'attività finanziata in anticipo a causa di una modifica dei piani.
Il costo aggiuntivo della funzione di chiamata è simile a una polizza assicurativa per il finanziamento.
