Le scorte hanno un po 'di oscillazione dopo essere precipitate all'inizio di agosto in un rallentamento dell'economia globale e inasprendo le tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina. Le scommesse corte contro il mercato statunitense sono aumentate di $ 2, 68 miliardi nelle prime tre settimane in quanto gli investitori hanno visto la necessità di ulteriori coperture delta. Dato che gli investitori nervosi, preoccupati per le prospettive economiche, valutano la decisione di acquistare il tuffo o correre in cerca di copertura, il consiglio che esce da Wall Street questa settimana non rende questa scelta più semplice. Gli strateghi di JP Morgan Chase & Co. sono rialzisti riguardo a un ritorno mentre quelli di UBS Global Wealth Management temono che ci sia ancora più dolore.
"Mentre sosteniamo una richiesta di consolidamento durante il mese di agosto, continuiamo ad aspettarci che i pullback non si estenderanno più a lungo di quello di maggio, e crediamo ancora che il mercato avanzerà verso la fine dell'anno", hanno scritto gli strateghi di JPMorgan martedì una nota riportata da Bloomberg. Nel frattempo, il direttore degli investimenti globale MarkHaefele di UBS ha dichiarato il giorno prima: "Non vediamo questo come il miglior ambiente per correre rischi sulle azioni", secondo Business Insider.
Che cosa significa per gli investitori
JPMorgan dice di comprare il tuffo, ma aspetta fino a settembre. Un certo numero di catalizzatori chiave nei prossimi mesi dovrebbe stimolare le scorte in rialzo. La Banca centrale europea (BCE) si prepara a riavviare il suo programma di allentamento quantitativo, mentre si prevede che la Federal Reserve statunitense ridurrà un altro tasso che sarà probabilmente più grande di quello che ha fatto alla fine di luglio. Anche la consegna positiva degli utili sarà fondamentale, e su questo punto JPMorgan va un po 'controcorrente, offrendo una visione degli utili più positiva rispetto alle proiezioni di consenso.
Anche il segnale di recessione minacciosa dell'inversione della curva dei rendimenti tra i titoli del Tesoro a 2 e 10 anni, che non si è verificato dalla Grande recessione del 2007-2009, non è abbastanza per dissuadere l'ottimismo di JPMorgan. Gli strateghi non trascurano l'importanza dell'inversione, dicendo che è qualcosa da monitorare, ma sostengono che c'è ancora tempo per le azioni di radunarsi prima che una recessione colpisca. In effetti, quando si sono verificate inversioni passate, l'S & P 500 ha registrato un guadagno medio del 12% rispetto all'anno successivo.
"Nel complesso, l'inversione della curva potrebbe essere più un indicatore dell'estremo nervosismo del mercato attuale, dell'aumento dell'azione delle banche centrali, della proprietà distorta delle obbligazioni e della ricerca globale di rendimento, piuttosto che un segno sicuro che gli Stati Uniti stanno per entrare in una recessione, "Ha scritto gli strateghi di JPMorgan, guidati da Mislav Matejka. Ha aggiunto: "È troppo presto per aspettarsi la prossima recessione degli Stati Uniti e si dovrebbe essere costruttivi sulle azioni".
UBS, d'altra parte, pensa che l'acquisto del tuffo sia probabilmente una proposta persa. La società, che gestisce la più grande quantità di ricchezza privata nel mondo, è ora sottopesata per la prima volta dalle azioni dopo la crisi della zona euro nel 2012. In attesa di una maggiore volatilità in seguito a una crescente guerra commerciale USA-Cina, UBS offre agli investitori tre ragioni principali per cui il il mercato azionario non è il posto dove stare adesso.
Il primo motivo sono i dati PMI, uno dei principali indicatori dell'economia. A luglio, il PMI è sceso a 51, 2, ancora al di sopra della soglia di 50 che segna la differenza tra espansione e contrazione, ma è in decelerazione da un anno ormai. Confrontando i cicli passati dal 1974, UBS scopre che l'acquisto del tuffo funziona meglio quando gli indicatori anticipatori, come il PMI, stanno accelerando non rallentando. Una volta che tali indicatori hanno raggiunto il picco, la performance azionaria è mista e se il PMI scende al di sotto di 50, l'acquisto del calo è una scommessa che raramente ha pagato.
Le altre due ragioni riguardano i tassi di interesse e le prospettive degli utili. I tassi di interesse accomodanti (cioè relativamente più bassi) rappresentano un vantaggio per le azioni. Ma nonostante il taglio dei tassi d'interesse della Federal Reserve del mese scorso, è necessario tenere conto di un ritardo di risposta e UBS utilizza un ritardo di 18 mesi. Poiché la Fed era in un ciclo di inasprimento 18 mesi fa, le attuali condizioni finanziarie sono relativamente rigide. Per quanto riguarda le prospettive degli utili, è abbastanza grave che, combinato con un rallentamento delle PMI e condizioni finanziarie strette, l'attuale calo potrebbe facilmente trasformarsi in una valanga.
Guardando avanti
Riunendo le due opinioni divergenti, potrebbe essere rimasto un po 'di tempo perché le azioni si rialzino, ma sembra che stiano per esaurirsi. Compra il tuffo, dice JPMorgan, ma sii pronto per uscire in fretta. Oppure, vai alla ricerca di strategie di carry trade nei mercati del credito e dei cambi, afferma UBS, raccomandando anche l'oro. "L'oro ha dimostrato le sue qualità di rifugio sicuro e rimaniamo a lungo il metallo."
