Gli investitori in cerca di società con una rapida crescita dei ricavi si stanno accumulando in titoli software come Microsoft Corp. (MSFT), Oracle Corp. (ORCL) e Workday Inc. (WDAY), che quest'anno sono saliti ben oltre il mercato più ampio. Anche IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) ha registrato forti guadagni. Ma alcuni analisti sostengono che questi guadagni potrebbero creare una bolla nelle scorte di software anche se i ricavi del settore crescono in media del 25% annuo, secondo una storia dettagliata di Barron, come indicato di seguito.
'Bubble' come il 2000
"Le valutazioni del software sono ai massimi storici", ha detto alla rivista l'analista di software Macquarie Research Sarah Hindlian, aggiungendo: "Il rischio di bolle aumenta." Fred Hickey, editore della newsletter High-Tech Strategist, è d'accordo. "È una bolla, proprio come il 2000", afferma. "Questi rapporti prezzo / vendite sono normalmente quelli che vedresti come rapporti prezzo / utili".
Molte aziende di software sono ora valutate per oltre 20 volte le vendite previste per il 2019, rispetto a circa 4-8 volte le vendite previste per grandi aziende tecnologiche come Apple Inc. (AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) e Facebook Inc. (FB). Nel frattempo, l'indice S&P 500 (SPY) è ora valutato per circa due volte le vendite.
Le valutazioni sono anche vertiginose in base al rapporto prezzo / utili. Il leader del settore cloud Salesforce.com (CRM) è di per sé una classe. A partire da venerdì, la società ha scambiato circa 200 volte i profitti GAAP previsti per l'anno conclusosi a gennaio 2020. Su base non GAAP, è ancora costoso a 57 volte gli utili previsti, secondo Barron.
Molte di queste costose scorte di software devono ancora vedere i profitti. Prendiamo ad esempio il fornitore di software cloud Workday, che ha una capitalizzazione di mercato di quasi $ 50 miliardi ma continua a registrare perdite. Altre società di software di grande valore, tra cui ServiceNow Inc. (NOW), Okta Inc. (OKTA) e altre non hanno raggiunto la redditività, secondo Barron's.
Gli analisti di software rialzisti sono disposti a trascurare la mancanza di guadagni GAAP standard mentre scommettono su un più ampio spostamento del settore verso abbonamenti basati su cloud e lontano da data center hardware e on-premise. John DiFucci, un analista di software di Jefferies, per esempio, afferma che i ricavi ricorrenti forti rendono questi titoli interessanti. "Siamo più positivi che mai sul business del software", afferma, aggiungendo, "Tuttavia, la valutazione ci mette in pausa in alcuni casi".
Guardando avanti
Date queste elevate valutazioni, gli investitori potrebbero dover sostenere la volatilità di questi titoli. L'ETF del settore Tech-Software esteso iShares, ad esempio, ha registrato un rialzo di oltre il 30% quest'anno e è raddoppiato negli ultimi tre anni. Tuttavia, molti titoli individuali dell'ETF sono vulnerabili a oscillazioni massicce basate su annunci come una piccola perdita degli utili trimestrali. "Il software è davvero rischioso per gli investitori", afferma Hickey della newsletter di High-Tech Strategist, che aggiunge: "I rischi non si riflettono nelle azioni".
