Il rally azionario a piccola capitalizzazione potrebbe essere colpito dalle stesse forze che hanno mantenuto il mercato più ampio radicato nella prima metà dell'anno. Mentre l'ottimismo delle piccole imprese ha ricevuto una spinta dai tagli delle tasse proprio come le grandi multinazionali sono state appesantite dalle incertezze commerciali, nessuna delle due sarà completamente isolata da una crescente guerra commerciale.
Con l'aumentare della fiducia nel mercato, la volatilità tornerà sul mercato delle small cap, sostiene lo stratega di BTIG Julian Emanuel. Le small cap particolarmente vulnerabili sono quelle che hanno visto raddoppiare i loro prezzi dall'inizio dell'anno, tra cui Etsy Inc. (ETSY), The Trade Desk Inc. (TTD), Axon Enterprise Inc. (AAXN) e Intelsat SA (I), secondo Barron's.
| Performance YTD | |
| Intelsat | 399, 1% |
| Axon | 138, 5% |
| Etsy | 106, 9% |
| Trade Desk | 105, 1% |
| Russell 2000 | 7, 8% |
| S&P 500 | 2, 6% |
Valide valutazioni
Sulla base dei rapporti prezzo / utili a termine (P / E), tre di questi titoli sono negoziati a premi significativi rispetto al Russell 2000, il benchmark small cap. Mentre il Russell 2000 è stato scambiato con un P / E forward di 27.15 a partire da venerdì scorso, Etsy attualmente scambia con un multiplo forward di 61, 57, Trade Desk con un multiplo di 39, 07 e Axon con un multiplo di 82, 61. Valutazioni così elevate suggeriscono che potrebbe esserci qualcosa nella tesi di Emanuel.
Poiché gli utili a termine di Intelsat dovrebbero essere negativi, il suo P / E a termine non ha senso come metrica comparativa, ma solleva la questione del perché il suo titolo sia aumentato di oltre il 400% quest'anno. Molta fiducia sembra essere basata sulla decisione della Federal Communications Commission (FCC) di aprire parte del suo spettro di radiofrequenza agli operatori satellitari come Intelsat che hanno fame di maggiore larghezza di banda. Ma con una guerra commerciale che incombe nel breve termine, alcune delle esuberanze potrebbero essere classificate come esuberanti..
Pullback Small Cap
Mentre le small cap sono generalmente considerate più stabili quando le tensioni commerciali divampano a causa della loro esposizione internazionale relativamente più bassa rispetto alle large cap, poiché gli investimenti azionari sono ancora strettamente correlati alla volatilità del mercato più ampio. Emanuel ha indicato che l'idea di pensare ai cappellini come un rifugio sicuro per lui era sconcertante, secondo Barron.
Le azioni a bassa capitalizzazione sono considerate più rischiose rispetto ad altri tipi di investimenti azionari e tendono a peggiorare durante le flessioni del mercato. Questa non è sicuramente la definizione di rifugio sicuro. Considerando che il rendimento del T-bill a tre mesi degli Stati Uniti è scambiato all'1, 93% e il rendimento da dividendi del Russell 2000 a venerdì scorso è dell'1, 21%, e supponendo che le small cap di alto valore vedranno guadagni di prezzo limitati, esso sembra che le T-Bills offrano un migliore compromesso rischio-rendimento al momento.
Preoccupazioni del mercato orso rinnovate
La crescente preoccupazione che le small cap possano soccombere alla volatilità del più ampio mercato vola di fronte all'ottimismo di poco più di un mese fa che la ripresa delle small cap era un segno che un mercato orso si sarebbe tenuto a bada..
"Non vedrai mai un mercato ribassista con il Russell 2000 che raggiunge il massimo storico", ha dichiarato Peter Costa, presidente della società commerciale NYSE Empire Executions, a CNBC a metà maggio. Ciò può essere vero se Russell 2000 continua a raggiungere nuovi massimi, ma è proprio quello che è attualmente in discussione, poiché l'economia globale si prepara per una guerra commerciale.
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