Tesla Motors, Inc. (NASDAQ: TSLA) ha registrato una perdita netta di $ 889 milioni e un patrimonio netto medio di $ 1 miliardo per l'intero anno 2015, con un rendimento del capitale proprio (ROE) del -88, 9%. La priorità di Tesla è la crescita, non la redditività, quindi la società continuerà probabilmente a investire in immobili, infrastrutture aziendali, marketing e distribuzione nel prossimo futuro. Le perdite nette generalmente accettate dai principi contabili (GAAP) della società causano un ritardo significativo dei peer dell'industria automobilistica sul ROE, mentre il turnover delle attività e la leva finanziaria sono simili a quelli dei concorrenti.
Risultati storici
Tesla è ancora un'azienda relativamente giovane che sta vivendo una fase di crescita esplosiva e le aziende in questa posizione generalmente non danno priorità alla redditività. Al contrario, le società in crescita utilizzano il capitale generato da aumenti di capitale, come l'offerta pubblica iniziale (IPO), per finanziare lo sviluppo del prodotto, la costruzione di infrastrutture aziendali e le aggressive funzioni di vendita e marketing. Da quando la società ha iniziato a divulgare i risultati finanziari, non ha registrato utili netti per l'intero anno. Pertanto, il ROE è stato negativo per tutta la storia recente di Tesla, con rendimenti compresi tra -227% e -19%. L'anno 2015 ha segnato i massimi recenti sia per le perdite nette che per il patrimonio netto. Per analizzare il ROE e capire quali fattori determinano i rendimenti, l'analisi DuPont è uno strumento utile.
Con perdite nette di $ 889 milioni e entrate totali di $ 4, 0 miliardi, il margine netto di Tesla è stato del -22% nel 2015. Questo valore è significativamente più ampio del -3, 7% nel 2013 e del -9, 2% nel 2014, ma il margine netto si avvicinava o meno - 100% nella maggior parte della storia operativa di Tesla divulgata pubblicamente. Le spese di vendita, generali e amministrative (SG&A) sono cresciute del 54% e le spese di ricerca e sviluppo (R&S) sono aumentate del 53%, mentre le entrate sono aumentate solo del 27%. Gli investimenti continui nella crescita futura probabilmente manterranno il margine netto negativo nei prossimi anni.
Le entrate di Tesla di $ 4, 0 miliardi e le attività medie di $ 7, 0 miliardi nel 2015 hanno portato a un turnover delle attività di 0, 58. Ciò segna una riduzione da 1, 14 nel 2013 e 0, 77 nel 2014 poiché la crescita delle attività ha superato quella delle vendite. Tesla ha raccolto quasi $ 750 milioni da un'offerta secondaria nel 2015, molti dei quali sono stati utilizzati per finanziare un'espansione di immobili, impianti e macchinari (PP&E) che verrà utilizzata per generare entrate nei periodi futuri. L'impatto temporaneo di queste azioni riduce l'entità del ROE.
Il patrimonio medio di Tesla di $ 7 miliardi e il patrimonio netto medio di $ 1 miliardo nel 2015 hanno determinato un moltiplicatore di capitale di 6, 97. Il moltiplicatore azionario è una misura della leva finanziaria, con valori maggiori che rappresentano una leva maggiore. Piuttosto che concentrarsi esclusivamente sul debito, il moltiplicatore azionario considera implicitamente tutte le passività come fonti di finanziamento e le confronta con l'importo del capitale azionario. Il moltiplicatore azionario di Tesla 2015 è uno dei risultati più alti da quando i risultati finanziari sono diventati disponibili al pubblico. Dall'IPO 2010 della società, il più basso moltiplicatore azionario è stato di 1, 86, suggerendo che Tesla si affida sempre più pesantemente alle passività per finanziare le sue operazioni man mano che l'azienda cresce. I maggiori incrementi delle passività di Tesla nel 2015 sono stati correlati al programma di garanzia del valore di rivendita, ai ricavi differiti e ai debiti.
Confronti tra pari
È difficile tracciare confronti significativi tra la Tesla e i suoi colleghi produttori di automobili. Le case automobilistiche più grandi sono società mature e affermate con strutture di capitale molto diverse e prospettive di crescita. Molti di questi concorrenti sono anche redditizi in modo affidabile nella maggior parte delle fasi del ciclo economico. Inoltre, Tesla sta diversificando le operazioni diffondendosi nel mercato dell'accumulo di energia, che rappresenta un grave allontanamento dalle norme del settore automobilistico.
Tra i peer, i ROE vanno dal 3, 5% per Fiat Chrysler Automobiles NV (NYSE: FCAU) a General Motors Company (NYSE: GM) il 26, 5%. Ferrari NV (NYSE: RACE) guida il gruppo con un margine di profitto netto del 10, 6%. Nel 2015, il turnover delle attività del gruppo è stato relativamente elevato, con la maggior parte delle aziende comprese tra 0, 7 e 1, 1, che Tesla è rimasta indietro rispetto alla sua offerta secondaria. Un'elevata leva finanziaria è comune nel settore automobilistico, con partecipanti come Fiat Chrysler e General Motors che mantengono moltiplicatori di capitale azionario superiori a 7, 0, quindi Tesla è simile ai pari in questo senso.
