Molti temi di investimento azionario che hanno sovraperformato durante la lunga espansione economica degli Stati Uniti stanno dimostrando di essere superati a causa del brusco rallentamento dell'economia, dell'aumento dei costi e della riduzione dei margini di profitto delle imprese. Di conseguenza, "raccomandiamo agli investitori di possedere titoli con una bassa leva operativa e di vendere società con una leva finanziaria elevata", afferma Goldman Sachs. "La resistenza alle vendite da un'economia in rallentamento sarà minore per i titoli a bassa leva operativa dato che hanno margini più stabili a causa dei maggiori costi variabili in percentuale delle entrate", osserva Goldman Sachs in un recente rapporto.
Questa è la seconda delle due storie dedicate a quell'argomento. La nostra storia precedente ha spiegato il quadro analitico di Goldman e messo in evidenza sei titoli nel loro paniere consigliato di 50 società a bassa leva operativa.
In questa storia, esaminiamo altri otto titoli con leva operativa bassa, tra cui AMETEK Inc. (AME), Waters Corp. (WAT), Philip Morris International Inc. (PM), Constellation Brands Inc. (STZ), Lamb Weston Holdings Inc (LW), DaVita Inc. (DVA), Biogen Inc. (BIIB) e Copart Inc. (CPRT).
8 titoli ad alto margine per Lean Times
(Basato su un basso grado di leva operativa)
- AMETEK, 1.7Waters Corp., 2.1 Philip Morris, 1.7Constellation Brands, 1.8Lamb Weston Holdings, 1.8DaVita, 2.0Biogen, 1.8Copart, 1.4Median stock nel cestino, 1.7Median stock nell'S & P 500, 2.6 *
Significato per gli investitori
Nel suo ultimo rapporto settimanale statunitense sul calcio d'inizio, Goldman afferma che questi titoli sono ideali per un'economia che ha fortemente rallentato mentre sono state ridotte anche le stime di crescita dei ricavi di consenso per le società S&P 500. Man mano che il grado di leva operativa diminuisce, i costi variabili, anziché i costi fissi, rappresentano una proporzione relativamente maggiore delle spese totali. In un contesto macroeconomico in cui è probabile che le vendite diminuiscano, le società con una bassa leva operativa subiranno un calo percentuale inferiore degli utili per una determinata riduzione percentuale dei ricavi rispetto alle società con una leva operativa elevata.
Le azioni a bassa leva operativa offrono fondamentali superiori rispetto alle loro controparti con elevata leva operativa, afferma Goldman. Inoltre, i titoli a bassa leva operativa hanno valutazioni molto più interessanti rispetto ai titoli con alti livelli di crescita prevista dei ricavi, che recentemente sono stati uno dei panieri di investimento favoriti da Goldman.
Outlook di DaVita
Tra gli otto titoli sopra elencati, le stime di consenso per l'operatore del centro di dialisi renale DaVita indicano che i ricavi dovrebbero aumentare solo del 2%, ma l'EPS del 27% nel 2019. Poiché i titoli con bassa leva operativa dovrebbero, per definizione, normalmente vedere una percentuale cambiamenti nei profitti che sono inferiori ai loro cambiamenti nelle vendite, questo suggerisce che altri fattori sono in gioco.
DaVita ha recentemente venduto la sua sussidiaria sottoposta a prestazioni gestite, DaVita Medical Group, a UnitedHealth Group Inc. (UNH), che potrebbe creare alcuni impatti una tantum sugli utili. DaVita prevede di utilizzare gran parte del ricavato per ridurre il debito e riacquistare azioni. I riacquisti di azioni, a loro volta, ridurranno la base azionaria e quindi aumenteranno l'EPS.
Guardando avanti
Il passaggio di Goldman dall'enfasi sui titoli con elevata crescita dei ricavi a quelli con una bassa leva operativa offre un esempio di come gli investitori farebbero bene a rivalutare regolarmente le loro posizioni in portafoglio e le loro strategie. Ad esempio, sebbene le valutazioni relative elevate per i titoli con una crescita prevista superiore possano renderle poco attraenti come nuovi acquisti, possono valere la pena mantenerle se sono state acquisite a prezzi molto più bassi.
