Il forte declino del mercato ha costretto molte aziende di Wall Street a riconsiderare e persino a rivedere le loro previsioni. Mentre Goldman Sachs vede una ripresa dei corsi azionari entro la fine del 2018, la loro visione a lungo termine è molto rassicurante, date le loro aspettative di una crescita degli utili economica e societaria nettamente più lenta, nonché una maggiore volatilità del mercato azionario, scandita da forti vendite. Goldman cita 6 principali venti contrari per le azioni nel suo ultimo rapporto settimanale statunitense di kickstart, come sono riassunti di seguito. Insieme, questi venti contrari minacciano di minare e paralizzare la crescita del mercato toro.
| Il tasso di crescita del PIL degli Stati Uniti decelera all'1, 6% entro il 4 ° trimestre 2019 |
| Il tasso di crescita degli utili societari scende di oltre il 50% |
| Ampiezza del mercato nettamente più stretta |
| Aumento della volatilità e aumento del rischio di grandi vendite |
| I principali settori azionari mostrano una maggiore debolezza |
| Inizia la caduta di abitazioni e le vendite di nuove case |
Significato per gli investitori
Il rallentamento della crescita del PIL degli Stati Uniti previsto da Goldman è in parte il risultato di anticipati aumenti dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve. I mercati a termine stanno scontando un ulteriore aumento dei tassi nel 2018 e due nel 2019. Goldman rileva inoltre che la crescita del PIL è rallentata nei mercati emergenti e in Europa nel corso del 2018, causando una riduzione della domanda per la produzione di società statunitensi. Le industrie cicliche sono le più colpite, in particolare il settore dei materiali, che ottiene il 49% delle sue entrate dall'estero. Le scorte di materiali sono diminuite di circa il 15% da inizio anno.
Gli inizi delle abitazioni sono un indicatore economico chiave e sono calati del 5, 3% a settembre, mentre le vendite di nuove case sono diminuite del 5, 5%, per Goldman. L'aumento dei tassi di interesse sta pesando sul settore dell'edilizia abitativa. I tassi ipotecari, ora circa il 5%, sono ai massimi livelli dal 2011 e una misura dell'accessibilità abitativa si avvicina al livello più basso degli ultimi 10 anni.
"Finora i risultati degli utili del 3 ° trimestre sono stati sani, ma gli investitori hanno spostato la loro attenzione dal 22% di crescita dell'utile nel 2018 alla decelerazione al 9% di crescita nel 2019". - Goldman Sachs
Le stime di consenso indicano che la crescita dell'intero EPS per l'S & P 500 scenderà dal 22% nel 2018 al 9% nel 2019, ma Goldman ritiene che il 7% sia una cifra più probabile per il 2019. "Il consenso è quasi sempre stato troppo ottimista nel suo EPS stime ", afferma il rapporto, osservando che il 2018 è stato uno dei soli sei anni dal 1985 in cui le revisioni degli analisti sono aumentate in media, in media. Nel frattempo, gli investitori e i dirigenti hanno sempre più sollevato preoccupazioni per le pressioni sui costi che entreranno nel 2019, dall'aumento dei salari e delle altre spese di input. Goldman aggiunge che i rialzi del prezzo delle azioni che godono delle società che battono le stime degli utili del 3 ° trimestre sono piuttosto attenuati dagli standard storici, suggerendo che gli investitori sono effettivamente concentrati sulle prospettive sempre più nuvolose per il 2019.
Goldman rileva che l'ampiezza del mercato è diminuita drasticamente e ora si attesta a meno del 9% della sua media di 35 anni. Osservando la storia del mercato che risale al 1980, calcolano che, a seguito di un forte calo dell'ampiezza, il tipico calo del mercato azionario da picco a minimo su un orizzonte di sei mesi sale in grandezza dal 4% all'11%.
Guardando avanti
Goldman si attiene alle previsioni di fine 2018 di 2.850 sull'indice S&P 500 (SPX), che rappresenterebbero un guadagno del 6, 2% dall'apertura il 29 ottobre. Scrivono: "il recente sell-off ha un prezzo troppo forte di un rallentamento della crescita a breve termine. Prevediamo che la continua crescita economica e degli utili sosterrà un rimbalzo dell'S & P 500. " Aggiungono che il 48% delle società S&P 500 è fuori dalle finestre oscuranti e ora è in grado di riprendere i propri programmi di riacquisto di azioni, il che dovrebbe aiutare a sostenere i prezzi azionari. Tuttavia, guardando al futuro, Goldman vede i venti contrari elencati sopra guadagnando forza nel 2019.
Nel frattempo, Goldman è alla fine pessimista dello spettro per quanto riguarda la crescita del PIL degli Stati Uniti nel 2019. Mentre vedono un costante calo a un tasso di crescita dell'1, 6% entro il 4 ° trimestre 2019, gli economisti intervistati dal Wall Street Journal vedono una crescita che scende al 2, 5% nel 1 ° trimestre 2019 e 2, 3% nel 3 ° trimestre 2019. La Federal Reserve prevede che la crescita rallenterà all'1, 8% entro il 2021, per il WSJ, ancora al di sopra delle previsioni di Goldman per il 4 ° trimestre 2019.
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