Le azioni bancarie sono aumentate di circa il 19% nell'ultimo anno, come misurato dall'indice KBW Nasdaq Bank, poiché gli investitori hanno anticipato che l'aumento dei tassi di interesse, la deregolamentazione e la riforma fiscale alimenterebbero queste azioni ancora più elevate nel 2018. Ma stanno emergendo grandi segnali di avvertimento che non tutto va bene con il settore bancario e con i titoli bancari, in particolare i sei maggiori player statunitensi. Gli investitori ora vedono segni di rallentamento della crescita a lungo termine derivanti sia dalle tendenze del settore sia da nuove regole più restrittive della Federal Reserve. Mentre i rapporti sugli utili del primo trimestre sono sembrati forti in superficie, le azioni di diverse grandi banche statunitensi sono diminuite in risposta. Come Ben Barzideh, consulente patrimoniale del Piershale Financial Group di Chicago, ha dichiarato a Barron: "Il mercato non è stato impressionato perché i motivi del battito degli utili sono di bassa qualità, come i benefici fiscali o gli incrementi una tantum. Questi sono fattori che aumentano temporaneamente le entrate ".
Le sei grandi banche statunitensi rappresentano un mix di prestazioni in termini di prezzo per l'anno in corso fino al 20 aprile: JPMorgan Chase & Co. (JPM), + 5, 3%, Citigroup Inc. (C), -5, 5%, Goldman Sachs Group Inc. (GS), -0, 8%, Morgan Stanley (MS), + 4, 2%, Bank of America Corp. (BAC), + 2, 9% e Wells Fargo & Co. (WFC), -12, 9%. L'indice S&P 500 (SPX) è sceso dello 0, 1% YTD, mentre l'indice KBW Nasdaq Bank (BKX) è aumentato dello 0, 6%. L'indice KBW ha toccato la sua chiusura minima per mercoledì 18 aprile, in calo dell'1, 7% a partire da quel momento, quindi è salito giovedì e venerdì, secondo Yahoo Finance.
Test di stress su stress
Un nuovo cloud sospeso sui titoli bancari è la proposta di modifiche della Federal Reserve ai requisiti patrimoniali che potrebbero costringere le banche a mantenere riserve di capitale più ampie, limitando così la crescita dei pagamenti di dividendi e la condivisione dei programmi di riacquisto, riferisce il Wall Street Journal. Ciò sta creando una nuova serie di incertezze che hanno pesato sulle azioni bancarie, secondo il Journal, e che probabilmente non saranno risolte fino a quando la Fed non completerà i suoi stress test bancari annuali entro la fine dell'anno. L'ex capo della FDIC Sheila Bair è tra coloro che hanno criticato il recente allentamento dei requisiti patrimoniali. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: 4 segnali di allarme precoci della prossima crisi finanziaria .)
'Aspettative non realistiche'
Da parte sua, Barron's ipotizza che gli investitori potrebbero aver sviluppato "aspettative irrealisticamente elevate per i finanziari", anticipando la continua deregolamentazione da parte dell'amministrazione Trump che produrrà ancora più aumenti degli utili. La recente debolezza dei loro prezzi delle azioni suggerisce diminuite aspettative.
Matt Maley, stratega azionario di Miller Tabak, è in qualche modo più pessimista. Come ha scritto in un commento per CNBC: "Una delle cose più scoraggianti che emergono sul mercato è quando un titolo, o un gruppo, reagisce male alle buone notizie; questo tende ad indicare che le buone notizie sono già quotate nel titolo e non ci sono acquirenti che aumentino lo stock ". Ha citato JPMorgan Chase, Citigroup, Goldman e Bank of America come titoli bancari che alla fine sono caduti dopo aver annunciato forti guadagni.
Come citato in un'altra storia di Barron, Brian Kleinhanzl, analista di ricerca azionaria presso Keefe, Bruyette & Woods, fa eco ai commenti di Ben Barzideh. Kleinhanzl osserva che Citigroup ha battuto le stime del primo trimestre in gran parte sulla base di un'aliquota fiscale più bassa e di accantonamenti per perdite inferiori alle attese, piuttosto che di crescita organica, lasciando gli investitori indifferenti.
In effetti, mentre la riforma fiscale ha posto gli utili bancari su un livello più alto, il rovescio della medaglia è che rappresenta un vantaggio una tantum quando vengono effettuati confronti degli utili su base annua. Per gli investitori che si concentrano su tali confronti, questa fonte di crescita degli utili è ora una forza spesa.
"Abusi e guasti"
Wells Fargo ha realizzato la peggiore performance YTD delle grandi banche sopra elencate, probabilmente in previsione di un totale del 2018. Come citato nella storia di un altro Barron, John Pancari, analista senior equity di Evercore ISI, nota che la banca dovrebbe subire un colpo di utili fino a $ 400 milioni nel 2018, il risultato di un ordine di consenso con la Federal Reserve, ma solo questo una piccola parte di essa è stata riflessa nei risultati del primo trimestre.
Wells Fargo è stato penalizzato per "diffusi abusi dei consumatori e guasti alla conformità", con la Fed che ha annunciato che "limiterebbe la crescita dell'azienda fino a quando non migliorerà sufficientemente la governance e i controlli", secondo il comunicato stampa della Fed del 2 febbraio. L'azione della Fed è stata presa in risposta allo scandalo che ha comportato l'apertura di 3, 5 milioni di conti falsi presso la banca, e l'impatto negativo potrebbe superare i $ 400 milioni e durare oltre il 2018, secondo quanto riferito dalla CNBC.
"Prendendo uno sfiatatoio"
Joe Heider, fondatore e presidente della Cirrus Wealth Management, con sede a Cleveland, è un po 'più ottimista riguardo ai titoli bancari. Come ha indicato a Barron: "Le banche hanno sottoperformato per diversi anni. Questo potrebbe essere semplicemente un caso di titoli bancari che si stanno anticipando. A questo punto, i titoli bancari potrebbero prendere una pausa. Possono riconquistare la leadership in un secondo momento ".
