Una curva dei rendimenti invertita è stata storicamente un indicatore affidabile di una recessione economica incombente, e questo ha un numero crescente di investitori pronti a scaricare titoli poiché le aspettative di recessione spesso innescano mercati ribassisti. Non così in fretta, affermano analisti e strateghi di JPMorgan e Credit Suisse. "Storicamente, i mercati azionari tendono a produrre alcuni dei rendimenti più forti nei mesi e nei trimestri a seguito di un'inversione", ha scritto Marko Kolanovic, responsabile globale della ricerca macroquantitativa e derivati presso JPMorgan, in una nota recente ai clienti citati da MarketWatch.
Andrew Garthwaite, stratega azionario globale del Credit Suisse, ha una visione simile. Mentre nota che l'economia americana è scivolata in una recessione entro 15 mesi dopo ciascuna delle ultime sette inversioni della curva dei rendimenti, sottolinea anche che i prezzi delle azioni di solito raggiungono il picco sei mesi dopo l'inizio di un'inversione, per CNBC. Scopre anche che alcuni settori e settori di borsa tendono a fare bene dopo un'inversione, molti dei quali evidenziamo nella tabella seguente.
5 settori che si comportano bene dopo l'inversione della curva del rendimento
- Prodotti industriali Assicurazione Attrezzature sanitarie Farmaceutica Alimentari, bevande e tabacco
Significato per gli investitori
Osservando la performance storica, Garthwaite calcola che l'indice S&P 500 (SPX) è aumentato del 75% delle volte nei primi tre mesi dopo l'inizio di un'inversione, con una media di un aumento del 4%. Tuttavia, 18 mesi dopo l'indice è sceso del 62% delle volte, con un calo medio dell'8%.
Spostando la sua attenzione verso i settori del mercato azionario, Garthwaite rileva che i titoli assicurativi e industriali offrono le migliori prestazioni storiche mediane nei primi tre mesi dopo l'inizio di un'inversione. All'altra estremità dello spettro, i semiconduttori e i beni di consumo durevoli hanno generalmente ottenuto il peggio. Le assicurazioni rimangono normalmente tra le migliori prestazioni a 12 mesi di distanza, affiancate da altre difese come attrezzature sanitarie, prodotti farmaceutici e anche scorte alimentari, bevande e tabacco.
Il classico titolo difensivo gode di una domanda relativamente costante per i suoi prodotti in tutte le fasi del ciclo economico, e quindi è pronto a produrre profitti e dividendi stabili. Al contrario, le azioni cicliche, come i produttori di hardware automobilistico e tecnologico, sono storicamente tra le peggiori performance dopo 12 mesi, secondo il Credit Suisse.
Secondo le sue ricerche, Kolanovic di JPMorgan ritiene che il mercato rialzista possa ancora avere un notevole spazio per funzionare. "Solo dopo 30 mesi il ritorno dell'S & P 500 scende al di sotto della media", ha affermato nella sua nota. Come con quattro precedenti inversioni, vede la Federal Reserve e il rallentamento della crescita economica come i 2 principali driver dell'attuale episodio.
Guardando avanti
Mentre il Credit Suisse afferma che le inversioni della curva dei rendimenti sono predittori affidabili delle imminenti recessioni, altri analisti non sono d'accordo. "Non tutte le inversioni sono state seguite da una recessione", secondo la società di ricerca finanziaria Bespoke Investment Group, che rileva anche che l'S & P 500 tende a registrare forti guadagni nei primi 12 mesi dopo un'inversione.
Nel frattempo, la società di analisi degli investimenti macro Bianco Research rileva che le inversioni diventano predittori di recessione affidabili solo se durano per 10 giorni o più. L'inversione attuale è ora al suo quarto giorno. I rendimenti sono scesi ad entrambe le estremità dello spettro di maturità nelle prime negoziazioni del 27 marzo, poiché gli investitori hanno anticipato futuri tagli dei tassi da parte della Fed, secondo un altro rapporto della CNBC. Resta da vedere se questa aspettativa si materializza e, in caso affermativo, se un taglio dei tassi può evitare una recessione.
