Sommario
- Che cos'è una bolla?
- Cinque fasi di una bolla
- Esempio di bolla di scorta: eToys
- La linea di fondo
Una caratteristica di base delle bolle è la sospensione dell'incredulità da parte della maggior parte dei partecipanti quando si verifica l'ondata speculativa dei prezzi: è solo a posteriori, dopo che la bolla è scoppiata, che vengono riconosciuti (per molti il dispiacere di un investitore). Ciononostante, alcuni economisti hanno identificato cinque fasi di una bolla - uno schema per la sua ascesa e caduta - che potrebbe impedire agli incauti di rimanere intrappolati nelle sue grinfie ingannevoli.
asporto chiave
- Le bolle finanziarie sono ingannevoli e imprevedibili, ma comprendere le cinque fasi che attraversano tipicamente può aiutare gli investitori a prepararsi per loro. I cinque passaggi del ciclo di vita di una bolla sono lo spostamento, il boom, l'euforia, la presa di profitto e il panico.
Che cos'è una bolla?
Il termine "bolla", in un contesto finanziario, si riferisce generalmente a una situazione in cui il prezzo di qualcosa - un singolo titolo, un'attività finanziaria o persino un intero settore, mercato o classe di attività - supera il suo valore fondamentale con un ampio margine. Perché la domanda speculativa, piuttosto che il valore intrinseco, alimenta i prezzi gonfiati, la bolla alla fine ma inevitabilmente esplode, e le massicce svendite causano un calo dei prezzi, spesso abbastanza drammaticamente. Nella maggior parte dei casi, infatti, una bolla speculativa è seguita da un crollo spettacolare dei titoli in questione.
Il danno causato dallo scoppio di una bolla dipende dal / i settore / i economico / i coinvolto e dal fatto che l'entità della partecipazione sia diffusa o localizzata. Ad esempio, lo scoppio delle bolle azionarie e immobiliari in Giappone nel periodo 1989-1992 ha portato a un prolungato periodo di stagnazione per l'economia giapponese, così a lungo che gli anni '90 sono chiamati Lost Decade. Negli Stati Uniti, lo scoppio della bolla dotcom nel 2000 e la bolla immobiliare nel 2008 hanno portato a gravi recessioni.
5 passaggi di una bolla
Cinque fasi di una bolla
L'economista Hyman P. Minsky è stato uno dei primi a spiegare lo sviluppo dell'instabilità finanziaria e il rapporto che ha con l'economia. nel suo libro pionieristico Stabilizing an Untable Economy (1986), ha identificato cinque fasi in un tipico ciclo del credito, uno dei numerosi cicli economici ricorrenti.
Queste fasi delineano anche il modello base di una bolla.
1. Spostamento
Uno spostamento si verifica quando gli investitori si innamorano di un nuovo paradigma, come una nuova tecnologia innovativa o tassi di interesse storicamente bassi. Un classico esempio di sfollamento è il calo del tasso sui fondi federali dal 6, 5% nel maggio 2000, all'1% nel giugno 2003. In questo periodo di tre anni, il tasso di interesse sui mutui a tasso fisso a 30 anni è diminuito di 2, 5 punti percentuali ad un minimo storico del 5, 21%, seminando i semi per la successiva bolla immobiliare.
2. Boom
All'inizio i prezzi aumentano lentamente, a seguito di uno spostamento, ma poi acquistano slancio man mano che sempre più partecipanti entrano nel mercato, ponendo le basi per la fase del boom. Durante questa fase, l'attività in questione attira una copertura mediatica diffusa. La paura di perdere quella che potrebbe essere un'opportunità irripetibile stimola più speculazioni, facendo piegare un numero crescente di investitori e operatori.
3. Euforia
Durante questa fase, la cautela viene lanciata dal vento, mentre i prezzi delle attività salgono alle stelle. Le valutazioni raggiungono livelli estremi durante questa fase quando vengono promosse nuove misure e metriche di valutazione per giustificare l'aumento inarrestabile e la teoria del "folle maggiore" - l'idea che, indipendentemente dall'andamento dei prezzi, ci sarà sempre un mercato di acquirenti disposti a pagare di più —Spiega ovunque. Ad esempio, al culmine della bolla immobiliare giapponese nel 1989, i terreni a Tokyo vendevano fino a $ 139.000 per piede quadrato o più di 350 volte il valore della proprietà di Manhattan. Allo stesso modo, al culmine della bolla di Internet nel marzo 2000, il valore combinato di tutti gli stock tecnologici sul Nasdaq era superiore al PIL della maggior parte delle nazioni.
4. Presa di profitto
In questa fase, il denaro intelligente, attento ai segnali di avvertimento che la bolla sta per scoppiare, inizia a vendere posizioni e ad ottenere profitti. Ma stimare il momento esatto in cui una bolla è dovuta al collasso può essere un esercizio difficile perché, come affermava l'economista John Maynard Keynes, "i mercati possono rimanere irrazionali più a lungo di quanto tu possa rimanere solvente". Nell'agosto 2007, ad esempio, la banca francese BNP Paribas ha interrotto i prelievi da tre fondi di investimento con una sostanziale esposizione ai mutui subprime statunitensi perché non poteva valutare le loro partecipazioni. Mentre questo sviluppo inizialmente ha sconvolto i mercati finanziari, è stato ignorato nei prossimi due mesi, quando i mercati azionari globali hanno raggiunto nuovi massimi. Col senno di poi, Paribas ha avuto l'idea giusta, e questo evento relativamente minore è stato davvero un segnale di avvertimento dei tempi turbolenti a venire.
5. Panico
Ci vuole solo un evento relativamente minore per pungere una bolla, ma una volta che è punguta, la bolla non può gonfiarsi di nuovo. Nella fase di panico, i prezzi delle attività si invertono e scendono con la stessa rapidità con cui sono saliti. Gli investitori e gli speculatori, di fronte alle richieste di margine e ai valori delle loro partecipazioni, ora vogliono liquidarsi a qualsiasi prezzo. Mentre l'offerta travolge la domanda, i prezzi delle attività scendono bruscamente. Uno degli esempi più vividi di panico globale nei mercati finanziari si è verificato nell'ottobre 2008, settimane dopo che Lehman Brothers ha dichiarato bancarotta e Fannie Mae, Freddie Mac e AIG sono quasi crollati. L'S & P 500 è crollato di quasi il 17% quel mese, la sua nona peggior performance mensile. In quel solo mese, i mercati azionari globali hanno perso l'incredibile cifra di $ 9, 3 trilioni del 22% della loro capitalizzazione di mercato combinata.
Tulipmania descrive la prima grande bolla finanziaria, che ha avuto luogo nell'Olanda del 17 ° secolo: i prezzi dei tulipani sono saliti oltre la ragione, poi sono scesi veloci come i petali del fiore.
Esempio di bolla di scorta: eToys
La bolla di Internet intorno al volgere del 21 ° secolo fu particolarmente drammatica. Numerose aziende legate a Internet hanno fatto il loro debutto in pubblico in modo spettacolare alla fine degli anni '90, prima di scomparire nell'oblio entro il 2002. La storia di eToys illustra come si svolgono in genere le fasi di una bolla azionaria.
Un inizio roseo
Nel maggio 1999, con la rivoluzione di Internet in pieno svolgimento, eToys ha avuto un'offerta pubblica iniziale di grande successo, in cui le azioni a $ 20 sono aumentate a $ 78 il primo giorno di negoziazione. A quel punto la società aveva meno di tre anni e aveva aumentato le vendite a $ 30 milioni per l'anno chiuso al 31 marzo 1999, da $ 0, 7 milioni dell'anno precedente. Gli investitori sono stati molto entusiasti delle prospettive del titolo, con l'idea generale che la maggior parte degli acquirenti di giocattoli acquistasse giocattoli online anziché in negozi al dettaglio come Toys "R" Us. Questa è stata la fase di spostamento della bolla.
Mentre gli 8, 3 milioni di azioni sono saliti alle stelle nel suo primo giorno di negoziazione sul Nasdaq, dandogli un valore di mercato di $ 6, 5 miliardi, gli investitori erano ansiosi di acquistare il titolo. Mentre eToys ha registrato una perdita netta di $ 28, 6 milioni su ricavi di $ 30 milioni nel suo ultimo anno fiscale, gli investitori si aspettavano che la situazione finanziaria dell'impresa prendesse il meglio. Prima che i mercati chiudessero il 20 maggio, eToys mostrava una valutazione del prezzo / delle vendite che superava ampiamente quella del rivale Toys "R" Us, che aveva un bilancio più forte. Ciò ha segnato il boom e l'euforia della bolla.
Poco dopo, gli eToys sono scesi del 9% temendo che le potenziali vendite da parte degli addetti ai lavori dell'azienda possano trascinare verso il basso il prezzo delle azioni, a seguito della scadenza degli accordi di blocco che hanno posto restrizioni alle vendite interne. Il volume degli scambi è stato eccezionalmente pesante quel giorno, a nove volte la media giornaliera di tre mesi. Il calo del giorno ha segnato un calo del 40% del titolo, dal suo massimo record di $ 86, identificandolo come la fase di presa di profitto della bolla.
Declino e caduta
A marzo 2000, la fase di panico era arrivata: eToys era crollato dell'81% dal suo picco di ottobre a circa $ 16 a causa delle preoccupazioni sulla sua spesa. La società stava spendendo $ 2, 27 straordinari per le spese pubblicitarie per ogni dollaro di entrate generate. Sebbene gli investitori stessero dicendo che questa era la nuova economia, un tale modello di business semplicemente non è sostenibile.
Nel luglio 2000, eToys ha riportato che la sua perdita fiscale del primo trimestre è aumentata a $ 59, 5 milioni da $ 20, 8 milioni dell'anno precedente, anche se le vendite sono triplicate in questo periodo a $ 24, 9 milioni. Ha aggiunto 219.000 nuovi clienti durante il trimestre, ma la società non è stata in grado di mostrare i profitti. A questo punto, con la correzione in corso nelle azioni tecnologiche, le azioni erano scambiate intorno a $ 5.
Verso la fine dell'anno, con le perdite che continuano a crescere, eToys non avrebbe rispettato le previsioni di vendita fiscali del terzo trimestre e gli sarebbero rimasti solo quattro mesi di liquidità. Il titolo, che era già stato catturato dalla vendita di panico delle azioni legate a Internet da marzo e stava scambiando a poco più di $ 1, è sceso del 73% a 28 centesimi nel febbraio 2001. Dal momento che la società non è riuscita a mantenere un prezzo delle azioni stabile di almeno $ 1, è stato eliminato dal Nasdaq.
Un mese dopo aver ridotto la sua forza lavoro del 70%, eToys ha licenziato i restanti 300 lavoratori ed è stato costretto a dichiarare bancarotta. A quel tempo, eToys aveva perso $ 493 milioni nei tre anni precedenti e aveva $ 274 milioni di debito in essere.
La linea di fondo
Come affermano Minsky e un certo numero di altri esperti, le bolle speculative in un asset o nell'altro sono inevitabili in un'economia di libero mercato. Tuttavia, acquisire familiarità con i passaggi coinvolti nella formazione della bolla può aiutarti a individuare il prossimo ed evitare di parteciparvi inconsapevolmente.
