Mentre le valutazioni dei mercati azionari sono scese dal loro picco nel 2018, sono ancora troppo alte per alcuni osservatori, soprattutto dato che ora si prevede che gli utili societari cresceranno a tassi significativamente più bassi. "Il mercato sarà probabilmente denaro morto nei prossimi mesi", secondo Alec Young, amministratore delegato della ricerca sui mercati globali presso FTSE Russell, nelle osservazioni alla CNBC. "In che modo riuscirai a ottenere lo S&P attraverso 2.900 a meno che tu non riesca a guadagnare molto di più?" Ha aggiunto.
Il rapporto P / E forward per l'indice S&P 500 (SPX) è quasi 16 volte gli utili previsti per il 2019, rispetto a un intervallo da 17 a 18 volte che è persistito a più riprese nel 2018, note CNBC. Tuttavia, le stime di consenso sulla crescita degli utili nel 2019 sono scese dal 10% al 5, 3% nel frattempo, secondo i dati della divisione Refinitiv di Thomson Reuters citati dalla CNBC. Peggio ancora, molti analisti non prevedono una crescita o una recessione degli utili in cui i profitti scendono in almeno due trimestri consecutivi.
Stock Rally 2019
(Guadagna YTD fino al 31 gennaio 2019)
- S&P 500: + 7, 9% Dow Jones Industrial Average (DJIA): + 7, 2% Nasdaq Composite Index (IXIC): + 9, 7% Nasdaq 100 Index (NDX): + 9, 1% Russell 2000 Index (RUT): + 11, 2%
Significato per gli investitori
Il P / E forward per l'S & P 500 era sceso a un valore di 13, 3 volte gli utili previsti all'inizio di dicembre, il suo livello più basso in cinque anni, secondo il Wall Street Journal. Il successivo rimbalzo a 16 volte preoccupa alcuni osservatori. Ritengono che ciò rifletta una prospettiva eccessivamente ottimista in un contesto di crescita degli utili in rapida diminuzione e una serie di macro rischi, come le tensioni commerciali irrisolte tra Stati Uniti e Cina e l'impasse di bilancio a Washington.
Tra gli indicatori preoccupanti, la maggior parte delle aziende sembra abbassare la propria guida agli utili per il 2019, osserva il corrispondente della CNBC Bob Pisani. Cita altre tre tendenze negative.
In primo luogo, tra i rapporti sugli utili del quarto trimestre 2018 pubblicati finora, il numero di aziende che battono le entrate e le stime degli utili è inferiore alle medie a lungo termine.
In secondo luogo, il tasso medio di crescita degli utili su base annua (YOY) è sceso a metà dal terzo al quarto trimestre del 2018, dal 28% al 14%.
In terzo luogo, la crescita degli utili prevista per l'intero anno 2019 è scesa precipitosamente, dal 10, 2% all'inizio di ottobre 2018, al 7, 3% all'inizio di gennaio 2019, al 5, 6% a partire dal 29 gennaio, per Refinitiv. Al 31 gennaio, questa cifra era scesa ulteriormente, al 5, 3%.
Michael Wilson, il principale stratega azionario di Morgan Stanley, ha espresso le proprie preoccupazioni in merito alla rapida decelerazione degli utili, come dettagliato in un precedente articolo. Vede che la crescita dell'EPS scende all'1, 3% nei primi tre trimestri del 2019 e quindi consiglia agli investitori di abbandonare le azioni in questo momento.
All'inizio di dicembre, un rapporto di Goldman Sachs ha avvertito che "la valutazione S&P 500 è allungata rispetto alla storia". Hanno esaminato nove diverse metriche di valutazione del mercato azionario e hanno scoperto che sette di esse davano letture più elevate rispetto al 75% al 98% delle osservazioni fatte dal 1976.
Guardando avanti
Non dovrebbe sorprendere che l'opinione sia divisa sulla direzione futura del mercato. Ad esempio, nonostante l'avvertimento all'inizio di dicembre che le valutazioni siano state "allungate", Goldman Sachs prevede comunque guadagni nel 2019 e indica che i titoli statunitensi sono i più interessanti in tutto il mondo, secondo un recente rapporto.
