Quattro categorie di attività chiave possono essere particolarmente vulnerabili in una crisi di liquidità, tra cui ETF su azioni passive, private equity, derivati su titoli garantiti da ipoteca commerciale e prestiti con leva finanziaria, rapporti di Business Insider. Dato che gli ETF su azioni passive sono diventati enormemente popolari tra gli investitori, sia al dettaglio che istituzionali, per il loro basso costo e utilità nel creare e riequilibrare rapidamente portafogli diversificati, i pericoli che si nascondono dietro di loro dovrebbero destare particolare preoccupazione.
Per quanto riguarda questi ETF, Inigo Fraser-Jenkins, responsabile della strategia azionaria quantitativa ed europea globale presso Sanford C. Bernstein & Co., ha recentemente ammonito i clienti, come citato da BI: "Significa che esiste un rischio di coda aumentato di un sell-off il mercato sta diventando disordinato. Un sell-off non è la nostra previsione, ma se uno dovesse accadere, in pratica non sappiamo cosa accadrà quando migliaia di investitori raggiungeranno i loro smartphone e proveranno a vendere posizioni che hanno in prodotti ETF passivi."
Significato per gli investitori
Mentre riconosce che gli ETF su azioni passive possono essere il prodotto più brillante mai sviluppato per i singoli investitori, Fraser-Jenkins sottolinea che ora controllano quasi la metà di tutti gli investimenti in azioni statunitensi da sole. Pertanto, se i mercati iniziano a calare e si diffonde il panico generale tra i proprietari di ETF, può seguire un'enorme ondata di vendite che coinvolge l'intero mercato, trasformando rapidamente un modesto selloff in una valanga.
“Un ritiro generale dalle azioni pubbliche attive agli investimenti illiquidi indica una maggiore fragilità di liquidità nei mercati pubblici. Probabilmente dobbiamo abituarci a più "arresti anomali del flash" e anche al potenziale di arresti anomali del flash che si riversano da una classe di attività all'altra ", ha anche affermato Inigo-Jones, per BI.
In tutto il mondo, tutte le categorie di ETF hanno superato $ 5 trilioni di attività. I regolatori di tutto il mondo sono sempre più preoccupati che un'ondata di vendite possa causare un grave fallimento nelle attività di market making che supportano questi veicoli di investimento, riporta il Financial Times.
In particolare, i cosiddetti partecipanti autorizzati (AP), in genere banche di investimento, che creano e liquidano unità ETF quando acquisti e vendite di ordini da parte del pubblico degli investitori non sono in pareggio, non sono legalmente obbligati a svolgere questa funzione di market making. Di conseguenza, i regolatori temono che, in una crisi di vendita, gli AP possano liquidare le unità ETF con forti sconti, o arretrare completamente dall'esecuzione di questa funzione.
Per quanto riguarda il private equity, le startup impiegano molti anni in più per raggiungere i mercati azionari pubblici attraverso le IPO rispetto a prima, ei mercati azionari pubblici si stanno riducendo a seguito di riacquisti e fusioni di azioni. Inoltre, come notato sopra, una quota crescente di azioni quotate in borsa viene ora assorbita dagli ETF passivi. Di conseguenza, i gestori degli investimenti attivi si rivolgono sempre più al private equity, ma questi sono investimenti altamente illiquidi per loro stessa natura e una corsa alla vendita è destinata a far crollare i loro prezzi, osserva Inigo-Jones.
Alla ricerca di rendimenti più elevati a fronte di tassi di interesse storicamente bassi, gli investitori si sono rivolti a prodotti rischiosi e illiquidi. Tra questi vi sono prestiti a leva societaria, che offrono tassi di interesse più elevati rispetto al debito investment grade perché i mutuatari sono già fortemente indebitati. Incredibilmente, la qualità di tali prestiti indebitati sta precipitando precipitosamente, rendendo questi investimenti particolarmente vulnerabili in una recessione economica.
Anche i derivati complessi basati su fasci di prestiti societari stanno diventando popolari come mezzo per guadagnare rendimenti più elevati. Alcuni sono scavati nei mutui di centri commerciali traballanti, negozi e edifici per uffici. Nel frattempo, il numero di banche disposte a negoziare questi titoli si è ridotto dalla crisi finanziaria del 2008, il che significa che sarà difficile scaricarli nella prossima crisi.
Guardando avanti
Nella crisi finanziaria del 2008, i titoli di investimento complessi e illiquidi sono stati sia una delle cause principali sia una delle principali vittime del selloff. La prossima crisi sarà probabilmente simile in questo senso.
