Nella valutazione delle azioni, la maggior parte degli investitori ha familiarità con indicatori fondamentali come il rapporto prezzo / utili (P / E), il valore contabile, il prezzo per libro (P / B) e il rapporto PEG. Inoltre, gli investitori che riconoscono l'importanza della generazione di liquidità utilizzano i rendiconti finanziari della società durante l'analisi dei suoi fondamentali. Riconoscono che queste dichiarazioni offrono una migliore rappresentazione delle operazioni dell'azienda.
Tuttavia, pochissime persone osservano quanto è disponibile il flusso di cassa gratuito (FCF) rispetto al valore dell'azienda. Chiamato il rendimento del flusso di cassa gratuito, è un indicatore migliore del rapporto P / E.
Flusso di cassa gratuito
Il denaro in banca è ciò che ogni azienda si impegna a raggiungere. Gli investitori sono interessati a quale liquidità ha la società nei suoi conti bancari, poiché questi numeri mostrano la verità della performance di una società. È più difficile nascondere i misfatti finanziari e gli aggiustamenti di gestione nel rendiconto finanziario.
Il flusso di cassa è la misura del denaro in entrata e in uscita dai conti bancari di una società. Il flusso di cassa libero, un sottoinsieme del flusso di cassa, è la quantità di liquidità rimasta dopo che la società ha pagato tutte le sue spese e spese in conto capitale (fondi reinvestiti nella società).
È possibile calcolare rapidamente il flusso di cassa gratuito di una società dal rendiconto del flusso di cassa. Inizia con il totale dal denaro generato dalle operazioni. Successivamente, trova l'importo per le spese in conto capitale nella sezione "Flusso di cassa dagli investimenti". Quindi sottrarre il numero delle spese in conto capitale dal totale di cassa generato dalle operazioni per ricavare il flusso di cassa libero (FCF).
Quando il flusso di cassa libero è positivo, indica che l'azienda sta generando più liquidità di quella utilizzata per gestire l'attività e reinvestire per far crescere l'attività. È pienamente in grado di autosostenersi e vi sono molte potenzialità per un'ulteriore crescita. Un numero di flusso di cassa libero negativo indica che la società non è in grado di generare liquidità sufficiente per supportare l'attività. Tuttavia, molte piccole imprese non hanno un flusso di cassa libero positivo poiché stanno investendo molto per far crescere rapidamente la loro impresa.
Il flusso di cassa libero è simile agli utili di un'azienda senza le rettifiche più arbitrarie apportate a conto economico. Di conseguenza, è possibile utilizzare il flusso di cassa gratuito per aiutare a misurare le prestazioni di una società in modo analogo a come si osserva la linea di reddito netto. (Il flusso di cassa libero non è uguale al flusso di cassa netto, tuttavia.
Il flusso di cassa gratuito è la quantità di denaro disponibile per gli azionisti dopo l'estrazione di tutte le spese dal totale delle entrate. Il flusso di cassa netto è la quantità di profitto che la società ha con i costi che paga attualmente, esclusi i debiti o le bollette a lungo termine. Una società che ha un flusso di cassa netto positivo sta attualmente affrontando le spese operative, ma non i costi a lungo termine, quindi non è sempre una misurazione accurata dell'avanzamento o del successo dell'azienda.)
Il rapporto P / E misura la quantità di utile netto annuale disponibile per azione ordinaria. Tuttavia, il rendiconto finanziario è una misura migliore della performance di un'azienda rispetto al conto economico. (Per un elenco completo e la discussione di tutti i principali indici di analisi finanziaria, assicurati di controllare i nostri 6 indici finanziari di base e ciò che rivelano.)
Rendimento del flusso di cassa gratuito: un indicatore fondamentale
Rendimento del flusso di cassa gratuito
Esiste uno strumento di misurazione comparabile al rapporto P / E che utilizza il rendiconto finanziario? Fortunatamente si. Possiamo utilizzare il numero di flusso di cassa gratuito e dividerlo per il valore dell'azienda come indicatore più affidabile. Chiamato il rendimento del flusso di cassa gratuito, questo offre agli investitori un altro modo per valutare il valore di una società che è paragonabile al rapporto P / E. Poiché questa misura utilizza un flusso di cassa gratuito, il rendimento del flusso di cassa gratuito fornisce una misura migliore delle prestazioni di un'azienda.
Il modo più comune per calcolare il rendimento del flusso di cassa libero è utilizzare la capitalizzazione di mercato come divisore. La capitalizzazione di mercato è ampiamente disponibile, facilitando la determinazione. La formula è la seguente:
Rendimento del flusso di cassa gratuito = Capitalizzazione di mercato Flusso di cassa gratuito
Capitalizzazione di mercato
Un altro modo per calcolare il rendimento del flusso di cassa libero è utilizzare il valore aziendale come divisore. Per molti, il valore dell'impresa è una misura più accurata del valore di un'impresa, in quanto include debito, valore delle azioni privilegiate e interessi di minoranza, ma meno liquidità e mezzi equivalenti. La formula è la seguente:
Rendimento del flusso di cassa gratuito = Valore di flusso aziendale gratuito
Valore dell'impresa
Entrambi i metodi sono strumenti preziosi per gli investitori. L'uso della capitalizzazione di mercato è paragonabile al rapporto P / E. Il valore aziendale offre un modo per confrontare le aziende di diversi settori e società con varie strutture di capitale. Per facilitare il confronto con il rapporto P / E, alcuni investitori invertono il rendimento del flusso di cassa libero, creando un rapporto tra capitalizzazione di mercato o valore aziendale e flusso di cassa libero.
Utilizzo del rendimento del flusso di cassa gratuito
Ad esempio, la tabella seguente mostra il rendimento del flusso di cassa gratuito per quattro società a grande capitalizzazione e i loro rapporti P / E a metà del 2009. Apple (AAPL) ha mostrato un elevato rapporto P / E finale, grazie all'elevata crescita dell'azienda aspettative. General Electric (GE) aveva un rapporto P / E finale che rifletteva uno scenario di crescita più lenta. Il confronto tra il rendimento del flusso di cassa gratuito di Apple e GE utilizzando la capitalizzazione di mercato ha indicato che GE offriva un potenziale più interessante in questo momento. Il motivo principale di questa differenza era la grande quantità di debito che GE ha portato sui suoi libri, principalmente dalla sua unità finanziaria. Apple era essenzialmente senza debiti. Quando hai sostituito la capitalizzazione di mercato con il valore aziendale come divisore, Apple è diventata una scelta migliore.
Il confronto tra le quattro società elencate di seguito indica che Cisco è stata posizionata per ottenere buoni risultati con il più elevato rendimento del flusso di cassa gratuito, in base al valore aziendale. Infine, sebbene Fluor avesse un basso rapporto P / E, sembrava attraente dopo aver preso in considerazione il suo basso rendimento FCF.
Rendimento del flusso di cassa corretto per la responsabilità
Sebbene non sia comunemente utilizzato nella valutazione aziendale, il rendimento del flusso di cassa corretto per le passività (LACFY) è una variazione. Questo calcolo di analisi fondamentale confronta il flusso di cassa libero a lungo termine di una società con le sue passività in essere nello stesso periodo. Il rendimento del flusso di cassa corretto per la responsabilità può essere utilizzato per determinare quanto tempo ci vorrà per rendere redditizia un'acquisizione o come viene valutata una società. Il calcolo è il seguente:
- (CA − I) 10YAFCF dove: 10YAFCF = Flusso di cassa libero medio su 10 anni OS = Azioni in circolazione O = Opzioni W = Warrant * P = Prezzo per azione L = PassivitàCA = Attività correnti
Per vedere se un investimento vale la pena, un analista può esaminare dieci anni di dati in un calcolo LACFY e confrontarli con il rendimento su una nota del Tesoro decennale. Minore è la differenza tra LACFY e il rendimento del Tesoro, meno desiderabile è un investimento.
La linea di fondo
Il rendimento del flusso di cassa gratuito offre agli investitori o agli azionisti una misura migliore delle prestazioni fondamentali di una società rispetto al rapporto P / E ampiamente utilizzato. Gli investitori che desiderano utilizzare il miglior indicatore fondamentale dovrebbero aggiungere il rendimento del flusso di cassa gratuito al loro repertorio di misure finanziarie. Non dovresti dipendere da una sola misura, ovviamente. Tuttavia, l'importo del flusso di cassa gratuito è uno dei modi più accurati per valutare le condizioni finanziarie di un'azienda.
Per ulteriori letture correlate, controlla "Analizza il flusso di cassa in modo semplice" e "Flusso di cassa gratuito: il libero è sempre il migliore".
