Quattro titoli di data center, Equinix Inc. (EQIX), CoreSite Realty Corp. (COR), Iron Mountain Inc. (IRM) e InterXion Holding NV (INXN), potrebbero essere posizionati per superare nettamente il mercato più ampio nei prossimi anni come l'industria sperimenta una seconda tappa della crescita. I driver positivi per il mercato includono un aumento previsto del 25% nel traffico dei data center entro il 2021, nonché un aumento del 50% della spesa annuale da parte di mega-clienti come Amazon Inc. (AMZN) e Cisco Systems Inc. (CSCO).
"La grande tendenza macro è la trasformazione digitale", ha affermato Charles Meyers, CEO di Equinix. "Le aziende si stanno evolvendo in un primo mondo cloud, e questo è uno dei principali driver della nostra attività." I data center sono fondamentali per la crescita digitale, dato il loro uso come hub e raggi di Internet. I clienti aziendali affittano lo spazio del data center in base alle loro esigenze di alimentazione al fine di scambiare e archiviare i dati, connettersi ai provider cloud e accedere a Internet, secondo Barron's.
Data center al dettaglio
Equinix, CoreSite e InterXion si concentrano tutti su data center "retail", che sono campus densi di rete con i quali le società affittano spazio per scambiare informazioni e accedere a provider cloud come Amazon, che gestisce anche i propri data center. I centri di vendita all'ingrosso, invece, che si concentrano sullo storage e sulla rete per grandi aziende e clienti iperscale, hanno tassi di leasing meno interessanti, secondo Berenberg Capital Markets.
Iron Mountain, principalmente un REIT per l'archiviazione di documenti, ha iniziato a sfruttare le sue relazioni aziendali per trasferirsi nei data center. Gli investitori orientati al reddito possono inoltre apprezzare il rendimento del 6, 9% del titolo, rispetto alla media REIT del 3, 8%.
Rischi per i fornitori di data center
Mentre lo spazio del data center è in forte espansione, i venti contrari rimangono, inclusa la minaccia dei principali fornitori di cloud di costruire i propri data center, allontanando così il business da siti di terze parti. La crescita di reti "definite dal software" mette anche a rischio il mercato, offrendo spazio server senza la necessità di cavi fisici in un data center. Nel frattempo, il rallentamento della domanda può minacciare questi titoli ad alto volume, con segnalazioni di semiconduttori tra cui Intel Corp. (INTC) e Nvidia Corp. (NVDA) che segnalano una domanda più debole di chip utilizzati nei data center, aggiungendo alle osservazioni di giganti tecnologici come Microsoft Corp. (MSFT) e Facebook Inc. (FB) che indicano forti, ma in rallentamento, le spese in conto capitale del 2019.
Valutazioni interessanti
A parte i venti contrari, Nate Crossett di Berenberg sostiene che le azioni dei data center stanno "negoziando ad alcuni dei migliori livelli dalla fine del 2015". Fa notare che i data center sono scambiati al 94% del valore patrimoniale netto, rispetto al 100% per REIT nel complesso, mentre vanno per 18 volte stimato fondi rettificati delle attività 2019 (AFFO), una misura REIT del flusso di cassa operativo, rispetto a 20 volte per l'intero settore. Berenberg prevede che i data center cresceranno di AFFO a un tasso del 10% dal 2019 al 2020, rispetto alla crescita del 6% per tutti i REIT previsti nello stesso periodo.
Stock europeo
InterXion, una delle maggiori società europee di data center, è riuscita a conquistare una quota significativa delle attività di interconnessione, operando da città chiave come Francoforte, Londra e Parigi. Sfruttando queste basi, InterXion è riuscita a vendere la sua capacità iperscale a grandi clienti.
"I clienti iperscali vogliono essere su quelle piattaforme di interconnessione", ha affermato Colby Synesael di Cowen & Co, per Barron's. "Questo è un vantaggio unico per vincere quelle offerte", ha detto, aggiungendo che un'espansione del suo data center a Marsiglia, in Francia, è un "enorme esercizio domestico". Synesael è ottimista sull'opportunità di InterXion nel mercato europeo, che suggerisce che sia meno sfruttato rispetto agli Stati Uniti
Mentre InterXion condivide l'Ebitda con un valore aziendale 17 volte superiore, rappresentando un premio per l'industria, la società prevede di aumentare l'Ebitda del 16% nel 2019 e di aumentare le entrate del 15%, ben al di sopra delle previsioni medie del settore.
Guardando avanti
Anche se il downdraft di dicembre ha danneggiato molti di questi titoli, il loro profilo più lungo è formidabile. Equinix, per esempio, è aumentato di quasi il 170% in 5 anni, mentre lo S&P è aumentato di circa il 52% nello stesso periodo. Andando avanti, la crescente necessità delle aziende di dati - e i data center implica che questa crescita potrebbe non finire presto.
