Mosse principali
Ho parlato molto del rendimento del Treasury a 10 anni (TNX) nelle ultime settimane perché ha subito un declino piuttosto drammatico, scendendo a livelli non visti da dicembre 2017. Uno dei motivi per cui ho fatto riferimento al TNX così spesso è legato a una varietà di attività, indici e indicatori nei mercati finanziari, incluso il mutuo a tasso fisso di 30 anni.
L'ipoteca a tasso fisso di 30 anni è l'ipoteca più popolare tra i singoli acquirenti di case. Secondo Freddie Mac, circa il 90% degli acquirenti di case sceglie un mutuo di 30 anni per finanziare le proprie case.
Quindi qual è la connessione tra TNX e il tasso su un mutuo di 30 anni? Questi due tassi hanno una correlazione positiva. Quando il TNX si alza, il tasso dei mutui a 30 anni tende a salire. Al contrario, quando il TNX si abbassa, il tasso dei mutui a 30 anni tende a scendere.
In effetti, questi due tassi si muovono così costantemente insieme che i broker ipotecari spesso si avvicinano a ciò che il tasso ipotecario a 30 anni sarà nel breve termine trovando il TNX e aggiungendo il 2% ad esso. Ad esempio, se il TNX è al 3%, è possibile stimare che il tasso ipotecario a 30 anni sarà circa il 5% (3% TNX + 2% premio di rischio = 5%).
Naturalmente, lo spread tra i due tassi non è sempre uguale esattamente al 2%. Attualmente, lo spread tra il TNX al 2, 39% e il tasso ipotecario a 30 anni al 4, 06% è solo dell'1, 67% (4, 06% - 2, 39% = spread 1, 67%), ma è abbastanza vicino alla regola empirica del 2%.
Più importante della diffusione effettiva tra i due tassi, tuttavia, è la tendenza che tali tassi stanno vivendo. Il TNX ha raggiunto il 3, 24% l'8 novembre 2018, prima di diventare più basso nella sua attuale tendenza ribassista ribassista. Il tasso ipotecario a 30 anni sarebbe presto seguito, raggiungendo il 4, 94% il 15 novembre 2018, prima di iniziare il suo declino all'attuale livello del 4, 06%.
Questo costante calo del tasso ipotecario a 30 anni ha contribuito a stabilizzare la tendenza rialzista di costruttori di case residenziali - come Lennar Corporation (LEN), DR Horton, Inc. (DHI), NVR, Inc. (NVR), PulteGroup, Inc. (PHM), Toll Brothers, Inc. (TOL) e KB Home (KBH) - si sono divertiti all'inizio del 2019.
Più bassi sono i tassi ipotecari, più facile è per i potenziali acquirenti di case qualificarsi e permettersi nuovi mutui, il che significa che più persone possono acquistare più case. Questa è una grande notizia per i costruttori di case. Se questa tendenza al calo dei tassi continua, attenti al settore dell'edilizia abitativa per continuare le sue forti performance.
S&P 500
Oggi l'S & P 500 non è andato praticamente da nessuna parte. Per vedere quanto poco si è spostato l'indice, tutto ciò che devi fare è guardare i candelabri. Puoi adattare tutti i candelieri di oggi all'interno del candeliere di ieri e puoi adattare tutti i corpi del candeliere di oggi al corpo del candeliere di ieri.
I commercianti potrebbero essere in attesa di un numero qualsiasi di cose: voti sulla Brexit nel parlamento britannico, annunci economici sull'inflazione e sulla fiducia dei consumatori, o sui round di Sweet 16 e Elite 8 March Madness di questo fine settimana (probabilmente no) - ma fino a quando non avremo qualche notizia per sciogliere le cose, potremmo essere in attesa di un consolidamento esteso.
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Indicatori di rischio - Future sui fondi federali
All'inizio di questa settimana, ho parlato dell'inversione nel ventre della curva dei rendimenti del Tesoro e del segnale di avvertimento a lungo termine che è per il mercato azionario. Oggi sto osservando la parte breve della curva dei rendimenti del Tesoro e mi sto concentrando sul tasso dei fondi federali.
Anche se la parte corta della curva dei rendimenti è attualmente più alta della pancia della curva, i trader stanno iniziando ad anticipare che il Federal Open Market Committee (FOMC) proverà ad affrontarlo tagliando il tasso sui fondi federali.
Come si può sapere se gli operatori valutano i prezzi in tagli o aumenti dei tassi sul tasso dei fondi federali? In realtà è abbastanza semplice: dai un'occhiata ai contratti futures sui fondi federali. Quando i commercianti di futures credono che il FOMC aumenterà i tassi, spingono verso il basso il prezzo dei contratti futures. Al contrario, quando i commercianti di futures credono che il FOMC taglierà i tassi, spingono verso l'alto il prezzo dei contratti futures.
Ad esempio, la tabella che segue mostra il contratto futures sui fondi federali che scade a dicembre 2019. Alla fine del 2018, quando i trader pensavano che il FOMC avrebbe continuato a registrare i tassi di escursione per tutto il 2019, hanno spinto il valore di questi contratti futures verso il basso. Tuttavia, non appena il FOMC ha segnalato che avrebbe preso una pausa dal suo modello costante di aumento dei tassi, gli operatori hanno iniziato a spingere più in alto il valore di questi contratti futures.
I trader sono diventati sempre più aggressivi nel spingere in alto il contratto futures sui fondi federali del dicembre 2019 a seguito dell'ultima riunione della politica monetaria del FOMC, in cui il comitato ha segnalato che potrebbe effettivamente ricominciare a pensare a tagliare nuovamente i tassi.
Per avere un'idea delle tariffe con cui gli operatori valutano, trova il valore attuale del contratto futures e lo sottrae da 100. In questo caso, il valore attuale di 97.855 suggerisce che gli operatori valutano un tasso di fondi federali del 2, 145% (100 - 97.855 = 2.145) entro dicembre 2019 - perché è allora che scade questo particolare contratto futures.
Considerando come l'attuale intervallo target di fondi federali sia dal 2, 25% al 2, 5%, il prezzo degli attuali contratti futures sui fondi federali suggerisce che i trader credono che il FOMC ridurrà i tassi di 25 punti base, portando il range target verso il basso al 2% al 2, 25% - entro la fine dell'anno.
Il FOMC in genere taglia i tassi solo quando vede un rallentamento economico all'orizzonte o già in corso. Questo ci dice che, se i trader sono corretti e il FOMC inizierà a tagliare i tassi prima della fine del 2019, potremmo essere sulla buona strada per un rallentamento economico nel 2020.
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In che modo i tassi di interesse influiscono sul mercato azionario?
Bottom Line - Tassi di interesse in calo
Determinare in che modo i tassi di interesse in calo - che si tratti di rendimenti obbligazionari o tassi ipotecari - influenzeranno il mercato azionario possono essere incredibilmente difficili, soprattutto a breve termine.
A volte i commercianti reagiscono con entusiasmo al calo dei tassi perché indicano che sarà più facile per le imprese e gli individui prendere in prestito denaro ed espandere l'economia. Tuttavia, a volte i trader reagiscono con terrore e apprensione perché il calo dei tassi di interesse può anche indicare che l'economia si sta contraendo e ha bisogno di aiuto.
Durante il mercato rialzista che è durato dal 2009 al 2018, i trader hanno scelto di reagire in modo rialzista al calo dei tassi di interesse. Sfortunatamente, è ancora troppo presto per dire cosa potrebbero fare nel 2019.
