Gli ultimi anni sono stati contrassegnati da un notevole grado di correlazione positiva tra le attività finanziarie che è ben al di sopra delle norme storiche e che suggerisce problemi futuri, secondo l'analisi di Deutsche Bank citata dal Wall Street Journal. Quando diverse classi di attività si muovono contemporaneamente nella stessa direzione, ciò limita, se non elimina, i possibili benefici della diversificazione tra classi come strumento di gestione del rischio.
Inoltre, quando regna una correlazione così elevata, uno sviluppo negativo che fa precipitare una classe può creare una valanga diffusa. Un possibile catalizzatore per quella valanga in questo momento sono le rinnovate minacce del presidente Trump di aumentare le tariffe sui beni cinesi.
Tra le 70 classi di attività finanziarie seguite da Deutsche Bank, fino ad aprile 2019 quasi il 90% ha registrato rendimenti totali positivi da inizio anno (apprezzamento dei prezzi più reddito, come interessi o dividendi) in termini di dollari USA. Queste classi includono una varietà di indici del mercato azionario e obbligazionario di tutto il mondo, oltre a petrolio e altre materie prime fisiche, nonché criptovalute, tra gli altri. La tabella seguente elenca solo alcuni fattori che potrebbero spostare il "Tutto Rally" del 2019, come afferma il Journal, nettamente al contrario.
Perché il "Tutto Rally" potrebbe invertire al più presto
- Lunga guerra commerciale USA-Cina. Decelerazione della crescita economica globale. Mercati globali sempre più interconnessi. Liquidità ridotta. Volatilità in aumento.
Significato per gli investitori
"È stato come un bungee jump su una fionda", come Peter Atwater, analista di ricerca e docente a contratto presso il College of William & Mary, ha descritto la situazione al Journal. È "molto turbato dalla correlazione" e dalla decrescente volatilità.
Inoltre, la riduzione della liquidità del mercato può aumentare l'entità dei futuri selloff e la riduzione della liquidità è in parte il risultato di iniziative normative come la Volcker Rule che ha cercato di rendere più sicuro il sistema bancario limitando la capacità delle banche di creare mercati in titoli. "Quell'ammortizzatore non c'è più", ha detto al Journal Matt Pecot, capo delle azioni dell'Asia del Pacifico di Barclays. "E sta rendendo il sistema nel suo insieme più volatile", ha aggiunto.
Anche la ricerca della diversificazione investendo oltre confine sta ultimando dei limiti. "I mercati sono più strettamente legati di quanto non siano mai stati prima", osserva Michael Parker, responsabile della ricerca e della strategia con sede a Hong Kong per la regione dell'Asia del Pacifico a Bernstein, nelle osservazioni al Journal. "In un mondo globalizzato con un flusso libero di beni, servizi, persone, idee e capitali, penseresti che ci dovrebbe essere un maggior grado di correlazione con tutte queste cose", ha aggiunto.
Nel 2018, l'87% record delle 70 asset class seguite da Deutsche Bank è diminuito di valore. Nel 2017, un sorprendente 99% è aumentato di valore, per il più ampio rally di sempre. Basato sulla storia dal 1901, un anno tipico vede circa il 70% muoversi nella stessa direzione. Deutsche Bank rileva che dal 2000 si sono verificati sei dei più grandi rally della storia, in termini di numero di classi di attività verso l'alto.
Lunedì 6 maggio, l'indice S&P 500 (SPX) è sceso dell'1, 2% all'aperto e alla fine è sceso dell'1, 6% al di sotto della precedente chiusura di venerdì 3 maggio, prima di mettere in scena un modesto rally e terminare la giornata con solo lo 0, 5%.
Guardando avanti
Anche se le tensioni commerciali si allentano tra Stati Uniti e Cina, altri potenziali negativi incombono sui mercati, come gli altri sopra elencati. Un'altra è la possibilità di un nuovo attacco di inflazione che spinge un'inversione di politica da parte della Federal Reserve, inviando nuovamente i tassi di interesse.
