L'inizio di una curva dei rendimenti invertita sul debito del Tesoro USA ha suscitato una crescente preoccupazione, anche il panico tra alcuni investitori, sul fatto che una recessione economica e un mercato ribassista delle azioni siano imminenti. Ma la storia indica che le azioni potrebbero beneficiare di continui guadagni nei prossimi mesi e persino un anno. "Quando gli investitori sentono l'inversione della curva dei rendimenti, pensano automaticamente" recessione ". Ma non tutte le inversioni sono state seguite da una recessione ”, scrive la società di ricerca finanziaria Bespoke Investment Group in un recente rapporto citato da Barron.
Bespoke ha studiato la performance dell'indice S&P 500 (SPX) all'indomani delle precedenti inversioni della curva dei rendimenti e l'impresa ha scoperto che le azioni hanno funzionato sorprendentemente bene (vedere la tabella seguente).
Le azioni possono prosperare dopo una curva di rendimento invertita
(Prestazioni dell'S & P 500 dopo l'inizio delle inversioni)
- 1 mese dopo: + 1, 74% in media6 mesi dopo: + 6, 75% in media 1 anno dopo: + 9% minimo dal 1978
Significato per gli investitori
Più sorprendentemente, dal 1978 l'S & P 500 è aumentato di almeno il 9% nell'anno successivo a un'inversione. I dati sono misti, ma ancora rialzisti per periodi di tempo più brevi. L'S & P 500 ha registrato un guadagno medio del 6, 75% nei sei mesi dopo l'inizio di un'inversione, anche se ci sono stati rendimenti positivi solo circa la metà del tempo. E i passaggi al rialzo nel primo mese, tuttavia, erano molto più comuni, e si sono verificati circa cinque volte su sei. Bespoke ha anche scoperto che la curva dei rendimenti è stata invertita per l'11, 5% di tutti i giorni nel corso della storia e che l'S & P 500 ha registrato una perdita dell'1, 9% in quei giorni, per Barron.
La società di analisi macroeconomica Bianco Research ha studiato la storia delle inversioni della curva dei rendimenti come predittore di recessioni. Scoprono che le inversioni diventano predittori significativi solo se durano per 10 giorni o più, secondo un altro articolo di Barron. L'inversione attuale ha ormai meno di tre giorni, è iniziata venerdì 22 marzo e continua ancora oggi.
Nelle ultime sei volte in cui la curva dei rendimenti è stata invertita per almeno 10 giorni, Bianco ha riscontrato che una recessione seguiva tra 140 e 487 giorni dopo, con un ritardo medio di 311 giorni. Il risultato di questi risultati è che i timori di un'imminente recessione possono essere prematuri in questo momento, almeno quando si tratta di utilizzare la curva dei rendimenti come strumento di previsione. In effetti, alcuni analisti ritengono che una curva di rendimento invertita sia diventata un indicatore principale meno affidabile di una recessione in arrivo dalla crisi finanziaria del 2008, secondo Investing.com.
Tuttavia, una serie di altri indicatori indicano un rallentamento dell'economia statunitense, tra cui un inasprimento delle norme sui prestiti da parte delle banche e un aumento delle richieste di indennità di disoccupazione.
La società di investimenti bancari con sede a Parigi, Societe Generale, ritiene che la curva dei rendimenti abbia ancora un eccellente potere predittivo e che anche il loro indicatore proprietario del flusso di notizie abbia lanciato un avvertimento recessivo. L'economista premio Nobel Paul Krugman, nel frattempo, è tra quelli che pensano che gli Stati Uniti siano sulla strada della recessione. Crede che la Federal Reserve abbia commesso un errore politico nell'aumentare i tassi di interesse e che la sua inversione a una posizione accomodante sia arrivata troppo tardi.
Guardando avanti
Mentre c'è un certo dibattito sul significato della recente, e finora breve, inversione della curva dei rendimenti come indicatore di recessione, altri segni di rallentamento economico continuano a salire. Inoltre, le società fortemente indebitate si trovano ad affrontare un cosiddetto "muro di scadenze" che presenta un ulteriore rischio per l'economia e il mercato azionario, qualora dovessero riscontrare problemi nell'adempiere a tali obblighi. Tutto ciò indica un grande sconvolgimento per le azioni.
