Molti membri della classe degli unicorni tecnologici del 2019 sono stati attentamente seguiti mentre gli investitori cercano di scommettere sui futuri giganti del mercato.
Uber, il gigante dei viaggi, anticipa che il prezzo della sua offerta pubblica iniziale sarà compreso tra $ 44 e $ 50 per azione, il che gli darebbe una valutazione fino a $ 91 miliardi, tenendo conto delle opzioni su azioni e delle azioni limitate.
Questo valore è inferiore alla valutazione di $ 100 miliardi a cui era previsto, ma lo rende ancora una delle più grandi offerte della storia. Uno dei principali esperti di valutazione della nazione, il professor Aswath Damodaran di New York Stern, afferma che l'IPO di alto profilo vale quasi $ 60 miliardi.
Perché Uber è sopravvalutato
- Sopravvalutare le dimensioni del mercato potenziale Operare nei numeri rossi Grandi nasconde problemi chiave Complessità nella valutazione della società
La storia esagerata del mercato di Uber
In un post dettagliato sul blog intitolato "Il partito uscente di Uber: pioniere della mobilità personale o servizio auto sugli steroidi", l'osservatore di mercato ampiamente seguito ha fornito un'analisi dettagliata del prospetto di 285 pagine di Uber. Sottolinea il fatto che a causa della lunghezza e della natura ad alta intensità di dati della divulgazione, è stato in gran parte "inutile" per gli investitori, che si sono aggrappati a dichiarazioni chiave come "potremmo non raggiungere la redditività". Damodaran afferma di considerare tali dichiarazioni come "prova che gli avvocati non dovrebbero mai essere autorizzati a scrivere sul rischio di investimento".
Damodaran, noto come "Decano della valutazione di Wall Street", sostiene che mentre Uber, proprio come il suo rivale numero uno, Lyft, ha tentato di commercializzarsi come società di servizi di trasporto, promuovendo un'immagine di se stessa come un "business della mobilità personale" con un potenziale mercato di $ 2 trilioni, rimane in gran parte una società di servizi automobilistici. Egli minimizza la sua prevista opportunità di mercato totale, che include il costo di tutti i soldi spesi per i trasporti (auto, mezzi pubblici, ecc.).
“Capisco perché sia Lyft che Uber debbano rietichettarsi come aziende di servizi automobilistici. Le grandi storie di mercato generano generalmente valutazioni e prezzi più elevati rispetto alle piccole storie di mercato! ”Ha scritto.
Intimidire i grandi numeri
Damodaran aggiunge che mentre Uber mostra fatture lorde, entrate nette, piloti e corse in forte aumento tra il 2016 e il 2018, Uber è ancora chiaramente un perdente di denaro e alcuni punti di dati negativi rimangono nascosti nei numeri. Ad esempio, osserva che il costo di Uber per l'acquisizione di nuovi utenti è aumentato, suggerendo una maturazione del mercato di condivisione dei viaggi o un aumento della concorrenza per far salire i passeggeri.
Per quanto riguarda la valutazione di Uber, il professore della NYU afferma che è un compito molto più complicato della valutazione di Lyft, dato che Uber ha attività al di fuori della condivisione dei viaggi, tra cui il servizio di consegna di cibo Uber Eats e altre scommesse più piccole come Uber Freight. A differenza di Lyft, Uber ha tentato di espandersi in mercati al di fuori degli Stati Uniti e del Canada, "sebbene la realtà abbia messo un crampo su alcuni dei suoi piani di espansione", ha scritto Damodaran.
La valutazione top down iniziale dell'analista di Uber ha valutato le sue attività operative a $ 44, 4 miliardi, con l'aggiunta di Didi, Grab e Yandex Taxi che hanno aumentato il valore a $ 55, 3 miliardi. Compreso il saldo di cassa di Uber a portata di mano, così come i proventi dell'IPO che rimarranno nell'impresa (si dice che $ 9 miliardi), e prima di sottrarre debito, Damodaran è arrivato a un valore azionario di $ 61, 7 miliardi. Mentre il conteggio delle azioni è "ancora confuso", ha raggiunto un valore per azione di circa $ 54.
Tuttavia, data l'incertezza sul mercato accessibile totale di Uber, Damodaran è più fiducioso nella sua valutazione basata sull'utente di Uber e ha prodotto un valore totale di $ 58, 7 miliardi per il capitale azionario di Uber, traducendosi in un prezzo azionario di $ 51.
Guardando avanti
L'avvertimento di Damodaran si estende oltre Uber, fungendo da segnale ribassista per gli investitori desiderosi di scommettere su nuove società pubbliche come Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) e Inc. (PINS).
"Tutti e quattro hanno un prezzo elevato", ha detto il professore della New York University in una recente intervista con "Squawk on the Street" della CNBC. "Ho un po 'paura di Uber per $ 100 miliardi. Penso che sia Lyft che Uber stiano lottando con un modo per convertire la crescita delle entrate in profitti. Quindi stai pagando $ 100 miliardi per un'azienda che non ha ancora un modello di business fattibile. È spaventoso. ”Ha dato una valutazione di $ 14 miliardi, rispetto alla sua capitalizzazione di mercato di $ 14, 2 miliardi, una valutazione di $ 16 miliardi per Lyft, al di sotto della sua capitalizzazione di mercato di $ 17 miliardi e $ 7 miliardi per Zoom, nettamente inferiore alla sua capitalizzazione di mercato di $ 16, 2 miliardi.
