Molti investitori e osservatori del mercato hanno accolto con favore il recente annuncio della Federal Reserve secondo cui sarebbe stato più contenuto nel suo approccio ai futuri aumenti dei tassi di interesse. Altri temono che questo creerà una bolla speculativa, o "scioglierà", i prezzi delle azioni, in modo simile alla situazione alla fine degli anni '90 che si è conclusa con Dotcom Crash del 2000-02. I critici osservano che l'aggressiva politica di allentamento monetario perseguita da Alan Greenspan, all'epoca presidente della Fed, non ebbe un impatto notevole sull'economia, ma alimentò invece i prezzi delle azioni gonfiati che inevitabilmente si schiantarono.
"La cosa interessante di questo periodo è che i funzionari hanno in gran parte ignorato i dati macro che stavano vedendo. Nonostante un mercato del lavoro" molto stretto "e" nessun deterioramento percepibile nell'economia ", il FOMC riteneva che stessero affrontando un rischio importante", osserva Dario Perkins, amministratore delegato di Global Macro presso la società di ricerca britannica TS Lombard, in una nota ai clienti citata da MarketWatch.
Le scorte si stanno sciogliendo?
(Guadagni da dicembre 2018 Lows to Close l'11 febbraio 2019)
- Indice S&P 500 (SPX): + 15, 5% Dow Jones Industrial Average (DJIA): + 15, 4% Nasdaq Composite Index (IXIC): + 18, 1% Nasdaq 100 Index (NDX): + 17, 2% Russell 2000 Index (RUT): +19, 9 %
Significato per gli investitori
Perkins prevede che la Fed potrebbe tagliare i tassi nella seconda metà del 2019 poiché le esportazioni statunitensi si indeboliranno e gli effetti ritardati dei precedenti aumenti dei tassi avranno pieno effetto. Tuttavia, non vede una recessione economica degli Stati Uniti all'orizzonte e ritiene che l'economia globale potrebbe effettivamente rafforzarsi nel 2020, il che indurrebbe la Fed a inasprirsi ancora una volta in risposta.
Guardando indietro al 1998, Perkins osserva che "come oggi, molte parti del mondo erano in difficoltà". In risposta, "il FOMC è passato da un pregiudizio sempre più stretto a una riduzione del tasso di emergenza in una maniera di settimane". L'effetto principale, dice, è stato un scioglimento di due anni, o un'improvvisa ondata, dei prezzi delle azioni che alla fine hanno portato al cosiddetto Dotcom Crash, in cui l'S & P 500 è sceso del 45% e il Nasdaq Composite è precipitato del 78%.
Perkins prevede che un'impennata della volatilità del mercato azionario spingerà la Fed a tagliare i tassi anche prima che emergano indicazioni che l'economia americana stia rallentando considerevolmente. Proprio come esisteva un presunto "Greenspan Put" che esisteva tra la fine degli anni '90 e l'inizio degli anni 2000, egli ritiene che un "Powell Put" sia atteso da molti investitori oggi. Cioè, anticipa che il mercato sta anticipando un'azione rapida dell'attuale presidente della Fed Jerome Powell per sostenere i prezzi delle azioni aumentando la liquidità e tagliando i tassi di interesse se sono sul punto di precipitare.
Robert Burgess, un editore di Bloomberg Opinion, scrivendo a gennaio, ha visto un 2019 sciogliersi ancora più forte di quello durante le settimane di apertura del 2018, che si è concluso con una correzione netta. I rendimenti obbligazionari sono scesi di fronte alla retorica più accomodante della Fed, aumentando la probabilità che gli enormi saldi di cassa accumulati dagli investitori nervosi nel quarto trimestre del 2018 possano ricominciare a riversarsi in azioni. Tuttavia, dopo aver visto un flusso netto di $ 11, 3 miliardi in fondi comuni azionari ed ETF, sia nazionali che internazionali, nella settimana terminata il 9 gennaio 2019, le tre settimane successive hanno registrato un deflusso netto di $ 15, 0 miliardi, secondo l'Investment Company Institute (ICI).
Guardando avanti
La decisione della Fed di arretrare sugli aumenti dei tassi probabilmente ha prolungato la vita del mercato rialzista. Tuttavia, l'esperienza storica citata da Dario Perkins solleva lo spettro di una fusione malsana che potrebbe finire male.
