Nonostante un forte rialzo dei prezzi delle azioni che ha ristabilito una certa fiducia nel mercato, Goldman Sachs sta consigliando agli investitori di costruire i loro livelli di liquidità ora. "Il potenziale esiste per un ulteriore ribasso del mercato azionario nel breve termine, anche se il recente crollo del mercato azionario non porta a una recessione", afferma il recente rapporto Macroscope di Goldman, sottolineando che le posizioni in contanti sono al minimo tra 30 anni. è riflesso dagli investitori: i sell-off del quarto trimestre hanno ridotto la loro allocazione azionaria al 41% all'inizio di quest'anno, il più basso dal 2016.
La preoccupazione di Goldman è alimentata dalla preoccupazione che il mercato potrebbe affrontare la stessa inversione osservata in quattro mercati dagli anni '40, secondo la tabella che segue.
Perché raccogliere denaro: le preoccupazioni di Goldman
- Quattro mercati ribassisti senza recessione dal 1946 In questi quattro episodi il calo medio di S&P 500 è stato del 21% su otto mesi La storia suggerisce che l'S & P 500 potrebbe ulteriormente calare nei prossimi mesi
Fonte: Goldman Sachs
Significato per gli investitori
Le prospettive generali di Goldman sono rialziste. Credono che "i timori di recessione siano eccessivi e che l'economia degli Stati Uniti continuerà ad espandersi a un ritmo superiore alla tendenza". Inoltre, "si aspettano che la crescita economica degli Stati Uniti sosterrà la crescita continua degli utili". Inoltre, prevedono che le valutazioni del mercato azionario si riprendano., aggiungendo un altro impulso all'aumento dei corsi azionari nel 2019. Sulla base delle loro previsioni di crescita del 6% di EPS per l'S & P 500 nel 2019, oltre a un aumento del suo rapporto P / E forward a 16 volte i guadagni dei prossimi 12 mesi, prevedono che l'indice raggiungerà un valore di 3.000 entro la fine del 2019.
Tuttavia, raccomandano anche che gli investitori aumentino i loro saldi di cassa e riducano le loro allocazioni in obbligazioni, in parte in base alla loro proiezione che il rendimento del Treasury Note decennale salirà al 3%. Il rapporto afferma: "La politica della Fed incerta, le tensioni commerciali in corso e le preoccupazioni di liquidità comportano rischi per la nostra previsione di base per il 2019. Anche dopo il sell-off, le allocazioni di liquidità sono probabilmente ancora vicine alla fine della loro distribuzione storica trentennale per molti investitori."
Mentre Goldman prevede una continua crescita economica degli Stati Uniti nel 2019, consigliano agli investitori di diffidare dei rischi potenziali. Scrivono: "Se la crescita economica rallenta al di sotto dell'1% o il tasso di disoccupazione aumenta bruscamente, la storia suggerisce che una recessione potrebbe iniziare nei successivi 2-4 mesi. Altri segni di un aumento del rischio di recessione includono un forte aumento dei saldi finanziari del settore privato, una continua rotazione in contanti, un indice di produzione ISM inferiore a 50 e una produzione industriale piatta ".
Con i T-Bills statunitensi a tre mesi al 2, 4% e una volatilità minima, la liquidità rappresenta un'attività competitiva, Goldman aggiunge come argomento finale a favore dell'aumento dei saldi di cassa.
Guardando avanti
La raccomandazione di cassa di Goldman sembra riflettere lo sforzo dell'azienda di essere cauti anche se le sue previsioni di base richiedono un forte rally azionario di fronte all'aumento dei tassi della Fed, alla possibile continuazione di una guerra commerciale e all'aumento dei prezzi che potrebbero ulteriormente schiacciare i profitti delle imprese. In caso di inversione improvvisa, alti livelli di liquidità potrebbero attenuare l'impatto.
