Per più di sei anni, la Federal Reserve americana ha amministrato round dopo round di Quantitative Easing (QE) e solo negli ultimi anni ha deciso di ridimensionare le sue operazioni. Se la Fed non avesse agito nel 2008, è probabile che l'economia americana sarebbe entrata in una profonda depressione, molto peggio di quanto sperimentato.
Quando il QE è stato messo sul tavolo per la prima volta a seguito del crollo finanziario che ha lasciato il posto alla Grande recessione, molte persone temevano che alla fine avrebbe portato a un'inflazione fuori controllo come quella vista in Zimbabwe (e la sua banconota da 1 trilione di dollari), Argentina, Ungheria, o la Repubblica tedesca di Weimar.
I prezzi sono aumentati modestamente durante quel periodo, ma per misure storiche, l'inflazione è stata contenuta e molto lontano dall'essere iperinflazione. Perché non stiamo tutti spingendo le carriole piene di banconote al supermercato?
Key Takeaways
- I prezzi sono aumentati durante la Grande recessione, ma non abbastanza da essere considerati iperinflazione. Durante la Grande recessione le banche avevano ancora cattivi prestiti e attività tossiche nei loro bilanci a causa dell'esplosione della bolla immobiliare e dei suoi scosse di assestamento. L'iperinflazione è un aumento esponenziale nei prezzi ed è generalmente associato a un crollo dell'economia sottostante.
Perché il QE non ha causato iperinflazione
Con l'avvento della Grande recessione, la Fed ha ridotto l'obiettivo di tasso di interesse quasi a zero, quindi è stata costretta a utilizzare strumenti di politica monetaria non convenzionali tra cui l'allentamento quantitativo. È importante rendersi conto che il QE era una misura di emergenza utilizzata per stimolare l'economia e impedire che precipitasse in una spirale deflazionistica.
Quando le istituzioni finanziarie collassano e c'è un alto grado di incertezza economica, le persone e le imprese scelgono di accumulare denaro piuttosto che rischiare investimenti e perdite potenziali. Quando il denaro viene accumulato, non viene speso e quindi i produttori sono costretti ad abbassare i prezzi per liberare i loro inventari. Ma perché qualcuno dovrebbe spendere un dollaro oggi quando si aspettano che i prezzi saranno più bassi - e il loro dollaro può comprare effettivamente di più - domani? Il risultato è che l'accaparramento continua, i prezzi continuano a scendere e l'economia si ferma.
Iper inflazione
Il primo motivo, quindi, per cui il QE non ha portato all'iperinflazione è perché lo stato dell'economia era già deflazionistico all'inizio. Dopo il QE1, gli alimenti sottoposti a un secondo ciclo di allentamento quantitativo, il QE2. Qui la banca centrale ha intrapreso operazioni di mercato aperto in cui ha acquistato attività dalle banche in cambio di dollari.
Le persone non rischiano perdite di investimento quando c'è grande incertezza e, invece, accumuleranno i loro soldi.
La base monetaria
È vero che la base monetaria è aumentata durante questi round iniziali di QE, ma la seconda ragione per cui il QE non ha portato all'iperinflazione è che viviamo in un sistema di cottura a riserva frazionaria in base al quale l'offerta di moneta è più della semplice quantità di monete fisiche, carta moneta e depositi bancari nel sistema.
La base monetaria, o M0, è ciò a cui la maggior parte della gente pensa quando si tratta della quantità di denaro in circolazione, ma le banche sono impegnate a concedere prestiti con i depositi a portata di mano. Il denaro derivante da tali prestiti viene quindi depositato nuovamente nel sistema bancario e ri-prestato, ripetutamente. Questo è il cosiddetto effetto moltiplicatore di denaro.
Se il moltiplicatore è 10x, per ogni $ 100 depositati in una banca vengono creati fino a $ 1.000 di nuovi crediti attraverso questo meccanismo. La misura M2 dell'offerta di moneta, che include gli effetti del sistema bancario e del credito a riserva frazionaria, era in realtà abbastanza stabile durante questo periodo. Di seguito sono riportati i grafici delle misure di offerta di moneta M0 e M2.
Quindi dove sono finiti tutti i soldi M0 se non sono stati moltiplicati attraverso il sistema creditizio? La risposta è che le banche e le istituzioni finanziarie hanno accumulato denaro per consolidare i propri bilanci e riguadagnare redditività. Le banche avevano ancora crediti in sofferenza e attività tossiche nei loro bilanci a seguito dell'esplosione della bolla immobiliare e delle sue scosse di assestamento. Il denaro extra a disposizione ha reso il loro quadro finanziario molto migliore. Man mano che l'economia si sta riprendendo e l'alimentazione ha iniziato a ridimensionare i suoi interventi, il denaro detenuto dalle banche viene restituito lentamente alla Fed sotto forma di pagamenti di interessi sui debiti acquistati durante il QE. Nel frattempo, l'economia americana, nel complesso, è rimasta produttiva e in crescita.
La linea di fondo
Molti temevano che il QE comporterebbe un'iperinflazione per l'economia americana dopo la crisi economica del 2008. La crisi, tuttavia, è stata in gran parte un fenomeno deflazionistico e il denaro è stato iniettato nel sistema dal QE, come visto dal picco nella base monetaria M0, è stato generalmente mantenuto dal settore finanziario, con la più importante offerta di moneta M2 rimasta abbastanza stabile.
L'iperinflazione è un aumento esponenziale dei prezzi e tende a verificarsi non quando i paesi stampano troppi soldi; invece, è associato a un crollo della vera economia sottostante. La stampa di denaro è uno sforzo disperato per mantenere la stabilità e impedire che la produzione si fermi, come è successo nella Germania post-prima guerra mondiale e durante gli anni 2000 quando Mugabe guidò il governo dello Zimbabwe. D'altra parte, l'economia americana è rimasta produttiva durante il periodo della Grande recessione e ha visto solo modesti aumenti dell'inflazione.
