Il rapporto prezzo / utili, o il rapporto P / E, è forse una delle metriche di valutazione più quotate e riconosciute nell'analisi azionaria. Come regola generale, gli investitori di valore tendono a cercare società con bassi rapporti P / E, mentre gli investitori aggressivi in cerca di crescita possono optare per società con P / Es più elevati.
A causa dell'ubiquità e dell'importanza del rapporto P / E nell'analisi del patrimonio netto fondamentale, è fondamentale che l'investitore in erba sia in grado di comprendere e calcolare i rapporti P / E per qualsiasi titolo. Questo può essere difficile a volte date le variazioni nei dati riportati e le sfumature individuali di un'azienda. Questo articolo si concentrerà sul calcolo del P / E (TTM) di dodici mesi finali, del P / E forward e dell'analisi del P / E per le azioni Google (GOOG, GOOGL) rispetto a titoli comparabili.
Nel 2015 Google ha ristrutturato per diventare Alphabet. La società ristrutturata è ora la società madre di Google e diverse filiali con vendite da parte di Google che generano la maggior parte delle entrate dell'azienda. Solo un anno prima della ristrutturazione, Google ha diviso il suo titolo in due classi di azioni, GOOGL (classe A) e GOOG (classe C). Gli investitori in Alphabet continuano ad avere entrambi come scelta di investimento. Quando si analizza il rapporto P / E della società, è importante che gli investitori comprendano che l'utile per azione registrato dall'azienda tiene conto di tutte le azioni dell'azienda nelle sue classi di azioni per l'intera società Alphabet. Pertanto, sia GOOG che GOOGL avranno gli stessi guadagni per valore delle azioni nel loro denominatore per calcolare un rapporto prezzo / utili.
Trascinamento di dodici mesi (TTM) P / E
Il numeratore del rapporto P / E è il prezzo corrente del titolo (P), mentre il denominatore (E) è l'utile per azione o EPS. L'EPS è un rapporto in sé e per sé e rappresenta il reddito netto totale di una società per azione. Di solito è calcolato come segue:
(utile netto - dividendi privilegiati) / numero medio ponderato delle azioni in circolazione = EPS.
Insieme, il prezzo diviso per l'EPS rende il P / E, che riflette la quantità di investitori disposti a pagare per un dollaro di guadagno di un'azienda. La porzione di prezzo è abbastanza semplice: è sufficiente aumentare il prezzo di GOOG o GOOGL in un dato giorno. Una volta raggiunto il numeratore, è tempo di calcolare il denominatore. Fortunatamente, invece di calcolare l'EPS a mano, la SEC richiede alle aziende di riportare questo rapporto nel loro modulo trimestrale trimestrale e 10 centesimi annuo. Il rapporto P / E come l'EPS della società varierà in base alla gestione di una società delle sue azioni in circolazione. Pertanto, i rapporti P / E avranno scostamenti quando un'azienda emette, riscatta o divide azioni sul mercato. Le aziende spesso riportano anche GAAP EPS e EPS rettificati, quindi può essere importante per gli investitori sapere se i confronti si basano su valori GAAP o report rettificati.
Inoltre, Alphabet e molte aziende riportano un EPS di base e diluito. Un EPS diluito è generalmente il valore predefinito per il calcolo dell'utile per azione. Tiene conto di tutte le opzioni in circolazione, i warrant, le azioni convertibili e le obbligazioni che possono essere esercitate durante il factoring del numero di azioni medie. L'EPS di base non tiene conto di alcuna possibile diluizione e porterà a un rapporto EPS più elevato.
Diamo un'occhiata all'EPS di Alphabet nel 2017/2018. Nel 2017/2018 Google ha riportato i seguenti GAAP e ha corretto i valori EPS:
2 ° trimestre 2018: rettificato $ 11, 75, GAAP $ 4, 54
Q1 2018: aggiustati $ 9, 93, GAAP $ 13, 33
Q4 2017: aggiustati $ 9, 70, GAAP - $ 4, 35
3 ° trimestre 2017 rettificato $ 9, 57, GAAP $ 9, 57
Sommando questi, otteniamo $ 23, 09 GAAP e aggiustati $ 40, 95. Prendendo il prezzo dal 12 ottobre 2018 e dividendo per GAAP EPS e EPS rettificato, otteniamo quanto segue:
Classe A GOOGL
GAAP PE = $ 1, 112, 61 / $ 23, 09 = 48, 2
PE rettificato = $ 1, 112, 61 / $ 40, 95 = 27, 2
GOOG di classe C.
GAAP PE $ 1.109, 39 / $ 23, 09 = 48, 1
PE rettificato 1.109, 39 USD / 40, 95 USD = 27, 1
In questi scenari, gli investitori sono disposti a pagare il valore P / E calcolato per $ 1 di utili.
Avanti P / E
Mentre i calcoli TTM P / E sono obiettivi basati su dati storici, i P / Es forward sono soggettivi. Il PE a termine viene calcolato utilizzando lo stesso prezzo corrente diviso per una stima degli utili in futuro. La crescita futura stimata degli utili per un anno può essere identificata in vari modi, come la guida del management, i tassi di crescita storici, le prospettive del settore e i modelli di crescita basati sui fondamentali, come il ritorno sul capitale. Tutti questi metodi vanno oltre lo scopo di questo articolo e, per brevità, molti investitori utilizzano solo i dati di consenso stimati dai numerosi analisti che già coprono GOOGL e GOOG.
Morningstar utilizza i report GAAP nei suoi dati di settore, che al 12 ottobre 2018 mostrano i seguenti valori P / E forward.
Il PE in avanti può essere una metrica preziosa per l'analisi di base della due diligence. Molti analisti useranno il PE in avanti per avere una migliore idea della gamma di P / Es per uno stock. Se il P / E forward di una società sta aumentando, ciò significa generalmente che gli utili per azione dovrebbero aumentare e quindi gli investitori probabilmente pagheranno meno per $ 1 per gli utili. Se un PE sta aumentando, può essere un segno che la società ha in programma una modifica delle sue azioni in circolazione o che l'utile per azione sta diminuendo.
Peer Analysis
Senza effettivamente confrontare un P / E con quello dei suoi pari, spesso non è possibile ottenere una piena comprensione del rapporto o effettuare una valutazione di valutazione accurata. Confrontiamo Alphabet con alcuni altri nomi familiari nella tecnologia e nei servizi Internet.
Dato questo confronto, tutti i titoli tecnologici hanno un P / Es piuttosto elevato nel mercato attuale. Tieni presente che l'investitore di valore Benjamin Graham ha suggerito di non investire in società con un P / E superiore a 16. Anche i P / Es forward sono tutti inferiori, il che suggerisce che queste società stanno riducendo i loro guadagni per azione o riportando maggiori aspettative sugli utili.
La linea di fondo
Mentre i P / Es sono metriche utili per determinare il valore di un titolo, sono solo uno strumento di molti nell'analisi fondamentale. I valori P / Es non devono mai essere visualizzati separatamente. Tuttavia, servono come utili basi su cui costruire una comprensione più profonda della valutazione di un'azienda e delle prospettive future.
