Anche se i titoli azionari vengono scambiati quasi da sempre, gli strateghi incrociati di Morgan Stanley affermano che gli investitori intelligenti dovrebbero iniziare a pianificare ora come gestire il proprio portafoglio durante una recessione economica. Pur non prevedendo una recessione statunitense imminente come scenario base, gli strateghi notano che il rischio che si verifichi nel prossimo anno è in aumento. È molto meglio essere preparati spostando le partecipazioni in settori più difensivi che essere catturati con azioni cicliche se e quando una recessione colpisce effettivamente.
"Mentre una recessione degli Stati Uniti nei prossimi 12 mesi non è il nostro caso base, i nostri economisti vedono che è un caso credibile, soprattutto se le tensioni commerciali aumentano", scrivono gli strateghi di Morgan Stanley in un recente rapporto. "Poiché le recessioni non si annunciano quando arrivano e i mercati sono lungimiranti, la storia suggerisce che gli investitori non dovrebbero aspettare la conferma di una recessione prima di ottenere una maggiore difesa nella loro allocazione patrimoniale."
Che cosa significa per gli investitori
L'incertezza derivante dalle tensioni commerciali globali in atto ha già arrecato danni significativi all'attuale ciclo economico. Il risultato piuttosto favorevole dell'incontro tra USA e Cina al G20 ha fatto ben poco per estinguere quell'incertezza, e se le tensioni commerciali aumentassero ulteriormente, sia l'economia globale che quella americana potrebbero cadere in una recessione. Gli analisti di Morgan Stanley hanno recentemente ridotto le loro previsioni di crescita economica su tutta la linea, secondo il rapporto.
Il team di Economia USA dell'azienda, tuttavia, vede ancora una recessione USA come una possibilità limitata, sebbene non irrealistica. L'indicatore della recessione del team suggerisce probabilmente una probabilità del 13% di recessione. Nonostante il calo dello slancio dell'attività commerciale negli ultimi mesi, il settore dei servizi e i consumatori sembrano tenere il passo.
Tuttavia, l'aumento delle tensioni commerciali potrebbe avere impatti negativi diretti dalle tariffe e impatti negativi indiretti da condizioni finanziarie più rigide e altre ripercussioni. Tali impatti potrebbero causare un calo dei consumi, dando alle imprese motivo di licenziare i lavoratori e ridurre gli investimenti delle imprese. La perdita della domanda aggregata dovuta al calo dei consumi e degli investimenti potrebbe portare la recessione dell'economia, portando a un calo della crescita del PIL annuale dal 2, 2% nel 2019 al -0, 1% nel 2020.
Con l'aumento dei rischi di recessione, è importante notare che i rendimenti azionari tendono a diventare negativi poco prima e durante i primi mesi di recessione. Ecco perché è importante esaminare i principali indicatori per informare le decisioni di investimento. Il calo della disponibilità di posti di lavoro, il ristagno della crescita degli utili dei consumatori, il calo della fiducia dei consumatori, il calo degli ordini di beni durevoli e le PMI manifatturiere ISM inferiori a 50 sono tutti segni che l'economia potrebbe essere avviata alla recessione. Aspettare l'annuncio della NBER che dichiari ufficialmente una recessione tende troppo tardi per diventare difensivi.
In effetti, la dichiarazione di recessione ufficiale della NBER tende ad essere un buon segnale di acquisto poiché i rendimenti sulla maggior parte delle classi di attività migliorano dopo l'annuncio. Quelli che hanno registrato i risultati peggiori dall'inizio della recessione fino alla sua pronuncia ufficiale sono le azioni, in particolare quelle dei mercati emergenti. Tuttavia, gli strumenti di credito europei ad alto rendimento tendono a peggiorare ulteriormente. I titoli di Stato generalmente sovraperformano durante quel periodo.
All'interno della classe di attività azionaria, i settori dell'assistenza sanitaria e dei beni di consumo tendono a sovraperformare, mentre le automobili, hardware tecnico, beni strumentali, materiali, media / intrattenimento e telecomunicazioni tendono a sottoperformare. Anche i prodotti domestici e personali, il software e le utilità dimostrano una sovraperformance relativa ma con una varianza molto più ampia. Un certo numero di industrie discrezionali dei consumatori tende a rimbalzare fortemente alcuni mesi dopo l'inizio di una recessione.
Guardando avanti
Con il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti ancora vicino ai minimi di 50 anni, molti sono scettici sul fatto che l'economia americana stia scivolando in una recessione. Tuttavia, l'economia globale ha mostrato chiari segni di debolezza e la scorsa settimana la Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse con una mossa cautelativa. Nonostante la loro posizione ribassista, gli strateghi di Morgan Stanley notano che gli investitori si stanno già posizionando per la possibilità di una recessione poiché i mercati azionari sono stati guidati da settori più difensivi nell'ultimo anno.
