Gli investitori sono in cerca di copertura tra le continue tensioni commerciali globali e le crescenti paure di recessione, ma i titoli popolari rifugio nei settori di base dei beni di consumo, dei servizi pubblici e immobiliari stanno iniziando a sembrare costosi. Questi settori del mercato tradizionalmente noti per il mantenimento di profitti costanti anche in periodi di difficoltà, vengono scambiati a prezzi almeno 19 volte in avanti rispetto ai soli 16, 7 volte per l'intero S&P 500, secondo il Wall Street Journal.
Oltre a queste ricche valutazioni, una grande preoccupazione per quanto riguarda i titoli rifugio è l'aumento della volatilità nella crescita degli utili. "La stabilità degli utili è notevolmente diminuita", afferma Brian Belski, capo stratega degli investimenti presso BMO Capital Markets.
Che cosa significa per gli investitori
Negli ultimi cinque anni, la crescita degli utili delle aziende di beni di prima necessità come Procter & Gamble Co. (PG), Coca-Cola Co. (KO), Colgate-Palmolive Co. (CL), General Mills Inc. (GIS) e Mondelez International Inc. (MDLZ) è diventata sempre più volatile. Le pressioni sui prezzi hanno pesato sui margini di profitto e la domanda di alcuni prodotti è rimasta stagnante negli ultimi anni.
Nonostante i rapporti sugli utili poco brillanti, i titoli di queste società stanno realizzando guadagni percentuali a due cifre, alcuni dei quali stanno superando il mercato in senso lato con un ampio margine. La General Mills, ad esempio, ha perso le sue previsioni di entrate in parte a causa della debolezza delle vendite dei suoi snack bar e cereali. Nel frattempo, le azioni della società sono aumentate del 40% dall'inizio dell'anno.
I fondi azionari a bassa volatilità, che sono tendenzialmente sovrappesati in servizi pubblici, immobili e beni di prima necessità, hanno registrato un afflusso record di $ 8 miliardi nel primo trimestre dell'anno, secondo Morningstar, secondo Barron's. Ma con il flusso di liquidità, le valutazioni stanno iniziando a sembrare tese. All'inizio di quest'anno, l'ETF iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV) a basso volume veniva scambiato con un premio del 17% rispetto all'ETF iShares Core S&P 500 (IVV) relativo ai guadagni.
Le azioni a bassa volatilità e rifugio sicuro sono più costose di quanto non siano state in media dal 1990, ha affermato Scott Opsal, direttore della ricerca e azioni di Leuthold. "È un commercio spaventoso a causa della valutazione", ha detto a Barron in un articolo separato. "Ma oggi le persone vogliono possedere azioni perché le obbligazioni non sono interessanti, quindi stanno acquistando le scommesse sul pollo, che sono azioni a bassa volatilità".
Ciò che intende quando dice che i titoli non sono interessanti è che i rendimenti dei titoli in tutto il mondo sono precipitati, molti in territorio negativo. È un altro segno del volo generale verso la salvezza come timori di recessione incombono. Lo spread tra il rendimento del Tesoro a due anni e quello della nota a 10 anni si è invertito per la prima volta mercoledì, dando agli investitori uno dei più forti avvisi di recessione dal 2007.
Guardando avanti
Nonostante le elevate valutazioni, i profondi rendimenti obbligazionari e le paure recessive hanno spinto un volo verso la sicurezza e la caccia a dividendi ricchi. Ma la grande domanda è se il prezzo impennata di questi paradisi sicuri li abbia resi troppo rischiosi.
