Stiamo per partire un'altra settimana forte. La debolezza di giovedì mattina è stata accolta con acquisti per sostenere positivamente il mercato. Mercoledì Bespoke Investment Group ha pubblicato un rapporto in cui afferma che l'S & P 500 sta tornando molto raramente. Riassumere:
- Dopo essere diminuito di oltre il 19% nell'arco di soli tre mesi, l'S & P 500 è tornato ruggendo e ora è in procinto di ottenere un guadagno del 10% in soli 10 giorni di trading. Dalla seconda guerra mondiale, ci sono state solo altre 12 diminuzioni di 15 % + nell'arco di tre mesi che sono stati immediatamente seguiti da un guadagno del 10% + in 10 giorni di trading o meno. Andando avanti, i rendimenti azionari sono stati generalmente positivi e nella metà di questi precedenti bruschi rimbalzi un calo del 15% +, il L'indice S&P 500 non ha mai registrato un minimo più basso nel prossimo anno.
Il motivo per cui trovo questo interessante è che si adatta molto bene a ciò che abbiamo detto qui. Il rapporto MAP è andato ipervenduto a ottobre - "aspettati un rimbalzo". Un rally del 7% ha ceduto alla vendita malvagia, spingendoci di nuovo ipervenduto. "Aspettatevi una manifestazione", abbiamo detto. Ora, dopo 11 giorni di borsa, l'S & P 500 ha chiuso il 10, 4%.
Informatica, energia, discrezione del consumatore e proprietà immobiliari sono stati i grandi vincitori della settimana al momento della stesura di questo documento. Questo ha senso, poiché sono stati pesantemente puniti per così tanto tempo. Si adatta anche al tema delle piccole e medie capitalizzazioni che vedono acquisti notevoli. Il Russell 2000 ha sovraperformato significativamente la scorsa settimana, così come l'S & P Mid Cap 400 e Small Cap 600. In entrambi i casi, è sia rinfrescante che inquietante vedere questo tanto verde.
FactSet
A Mapsignals abbiamo cercato "viaggi". Quando eseguiamo i nostri modelli, eseguiamo la scansione di 5.500 titoli al giorno. Scopriamo che ce ne sono solo circa 1.400 in grado di assorbire ordini di dimensioni istituzionali senza un forte impatto sul prezzo. Di questi, il modello viene "inciampato" da titoli che negoziano volumi e volatilità superiori alla media. Gli ultimi cinque e più anni ci mostrano che una media di 500 scorte al giorno è la norma. (Ciò significa che circa il 35% delle azioni negoziabili a livello istituzionale viene scambiato su un volume superiore alla media.)
Non confondere i viaggi con i segnali effettivi di acquisto e vendita che generiamo. I viaggi significano solo che uno stock viene scambiato in modo insolito. Al fine di ottenere un segnale di acquisto o vendita, lo stock deve anche rompere al di sopra o al di sotto di un recente massimo o minimo tecnico. Allora, cosa ci dicono i viaggi?
Di seguito è riportato un grafico a 29 anni dell'S & P 500 con giorni di viaggi o titoli insolitamente negoziati e fondi negoziati in borsa (ETF), che erano il doppio della media giornaliera o più indicati in rosso. In genere noterai che i giorni di vendita estremi producono molti viaggi. Questo è logico, ma come notato nelle ultime settimane, i minimi estremi tendono anche a coincidere con i grandi giorni di segnale dell'ETF.
www.mapsignals.com
Il grafico seguente mostra i segnali S&P 500 vs. attività insolita (UI) emessi dagli ETF.
www.mapsignals.com
Questo inizia a sistemarsi. Abbiamo postulato che gli ETF sono la coda che agita il cane. Cioè, gli ETF attraverso una massiccia raccolta di asset e allocazione diventano i direttori della direzione del mercato, specialmente in periodi di incertezza e forti pressioni. Ciò presta ancora più credibilità al pensiero che il sell-off da ottobre a dicembre sia iniziato con incertezza sui tassi, sugli scambi e su un rallentamento della crescita globale. Ciò ha tolto la pressione all'acquisto, che ha spianato la strada al trading ad alta frequenza (HFT) per trarre profitto dalla sottile liquidità e dall'alta volatilità. La pressione di tale condizione ha portato la gestione del modello ETF a raggiungere i trigger di vendita. Le liquidazioni degli ETF hanno causato una dislocazione massiccia sul mercato.
Un singolo titolo può essere presente in molti ETF. Ad esempio, secondo ETFdb.com, Facebook, Inc. (FB) è presente in 138 ETF, per un totale di circa 200 milioni di azioni. A nostro avviso, un riscatto di centinaia di ETF nello stesso giorno, visto dai picchi arancioni sopra, in coincidenza con vendite pesanti, amplifica notevolmente la volatilità. Aggiungete a ciò il fenomeno che, quando i mercati sono in calo, gli spread dell'ETF tendono a esplodere, il che influisce anche sugli spread di offerta / offerta azionaria.
È chiaro per noi che la gestione passiva dell'ETF che ha inghiottito le attività al dettaglio per decenni ha raggiunto un punto di svolta. Gli ETF spostano le scorte, non viceversa. Uno studio più ampio è quasi concluso che andrà in maggior dettaglio, ma lo dirò chiaramente qui: crediamo che l'orrenda finitura del 2018 sia stata causata dalla paura di vaporizzare gli acquisti e non appena si è rivelata troppo scomoda per i responsabili della vendita al dettaglio, gli ETF hanno causato una mostruosa cascata di vendite.
Quindi, quando i consulenti finanziari (AF) che hanno trascorso un decennio e mezzo a raccogliere risorse e a trasferirle in veicoli di gestione passiva (ETF) hanno detto ai loro gestori di modelli di premere il pulsante di vendita, tutte le FA si affrettano per le uscite sul stesso giorno. Questo è quello che è successo lo scorso autunno. Riteniamo che gli ETF siano stati i trasgressori. Come disse George Herbert, "L'autore del reato non perdona mai".
A partire da ora, per Mapsignals, il nostro rapporto è in aumento e attualmente si attesta al 34, 3%. Stiamo vedendo più acquisti che vendite in azioni da alcuni giorni. In effetti, negli ultimi sei giorni sono stati acquistati in media circa l'85% degli acquisti. (Ciò significa che i nostri dati indicano che l'85% dei nostri segnali di acquisto e vendita in azioni sono probabilmente quelli che acquistano biglietti.) I costruttori di case, l'assistenza sanitaria e l'informatica stanno iniziando a comprare.
Il rapporto ha un valore basso perché è una media mobile di cinque settimane e le quattro settimane precedenti erano a favore della vendita. Come notato nello studio della scorsa settimana, quando il rapporto torna al di sopra del 50% dopo essere stato al di sotto del 50% (venditori sotto controllo) per 40 giorni o più, i rendimenti a termine dovrebbero essere forti da uno a dodici mesi. Finora abbiamo due settimane di azioni positive per il mercato.
Le small e mid-cap guidano il rimbalzo e il mercato viene riqualificato. I fondi pensione, i fondi comuni di investimento e altri gestori istituzionali assortiti stanno distribuendo capitali e stanno riportando liquidità sul mercato - qualcosa che abbiamo notato dovrebbe accadere (nelle settimane precedenti).
La linea di fondo
Continuiamo a essere rialzisti sulle azioni statunitensi. La nostra convinzione è che il commercio sarà risolto, e la Fed ora si sta scusando con i dialoghi della Fed e sta tornando indietro nella sua lingua. I guadagni del quarto trimestre sono alle porte e crediamo di essere in un'altra forte stagione di guadagni. Cerchiamo una fase più selettiva del mercato rialzista per il 2019.
