Dal crollo del mercato azionario nel 1929 e dalla conseguente Grande Depressione, le vendite allo scoperto sono state il capro espiatorio in molte flessioni del mercato. In una vendita allo scoperto, un investitore vende azioni sul mercato, che vengono prese in prestito e consegnate al momento del regolamento. L'intento è quello di realizzare un profitto acquistando azioni per rimborsare quelle prese in prestito a un prezzo inferiore. Dopo la Grande Depressione, la US Securities and Exchange Commission, o SEC, ha posto delle limitazioni alle transazioni di vendita allo scoperto per limitare l'eccessiva pressione al ribasso.
Per molti anni dopo la sua creazione nel 1937, prevalse la regola dell'upick. Questa regola consentiva che le vendite allo scoperto si svolgessero solo a seguito di una vendita precedente più recente del titolo. Ad esempio, se l'ultimo trade era di $ 17, 86, una vendita allo scoperto poteva essere eseguita se il prezzo di offerta successivo era almeno $ 17, 87. In sostanza, questa regola non consente un'eccessiva pressione sulle vendite da parte dei venditori allo scoperto e aiuta a mantenere il mercato in equilibrio, almeno in teoria.
Nel corso degli anni sono stati condotti numerosi studi, senza rivelare alcun ulteriore sollievo derivante dalla regola del rialzo in un mercato ribassista. Nel 2007, la SEC ha abrogato la regola del rialzo, dando libero sfogo ai venditori allo scoperto che presto hanno approfittato del prossimo crollo del mercato azionario nel 2008. Da allora la SEC ha rivisto nuovamente la regola, imponendo la regola del rialzo su alcuni titoli quando il prezzo scende oltre il 10% dalla chiusura del giorno precedente.
Una regola essenziale per la vendita allo scoperto prevede la disponibilità dello stock da vendere. Deve essere facilmente accessibile dal broker-dealer per la consegna al momento del regolamento; in caso contrario, si tratta di una consegna non riuscita o di una vendita allo scoperto nuda. Sebbene in una borsa questo sia considerato un rinnegamento, ci sono modi per raggiungere la stessa posizione attraverso la vendita di contratti di opzione o futures. (Per la lettura correlata, vedere "La verità sulla vendita allo scoperto nuda: commento").
