Il rapporto di Sharpe e il rapporto di Treynor sono due rapporti utilizzati per misurare il tasso di rendimento corretto per il rischio. Entrambi prendono il nome dai loro creatori, rispettivamente il vincitore del Premio Nobel William Sharpe e l'economista americano Jack Treynor. Sebbene possano aiutare gli investitori a comprendere investimenti e rischi, offrono diversi approcci alla valutazione della performance degli investimenti. Il rapporto Sharpe aiuta gli investitori a comprendere il rendimento di un investimento rispetto al suo rischio, mentre il rapporto Treynor esplora il rendimento in eccesso generato per ciascuna unità di rischio in un portafoglio.
Questo breve articolo esplora come funziona ogni rapporto e come differiscono.
Come funziona il rapporto di Sharpe
Sviluppato per la prima volta nel 1966 e rivisto nel 1994, il rapporto Sharpe ha lo scopo di rivelare quanto un bene si comporta rispetto a un investimento privo di rischio. Il benchmark comune utilizzato per rappresentare quell'investimento privo di rischio sono i buoni del tesoro statunitensi o le obbligazioni, in particolare il buono del tesoro a 90 giorni. Il rapporto Sharpe calcola l'utile sul capitale investito atteso o effettivo per un portafoglio di investimento (o anche un singolo investimento azionario), sottrae il rendimento dell'investimento privo di rischio, quindi divide tale numero per la deviazione standard per il portafoglio di investimento. In generale, maggiore è il valore del rapporto di Sharpe, più attraente è il rendimento corretto per il rischio.
SR = SD (rx −RF) dove: rx = ritorno sull'investimento previsto o effettivo RF = rendimento dell'investimento privo di rischio SD = deviazione standard di rx
Il tasso di rendimento atteso o effettivo può essere misurato in qualsiasi frequenza, purché la misurazione sia coerente. Una volta che il tasso di rendimento atteso o effettivo viene sottratto dal rendimento dell'investimento privo di rischio, può essere diviso per la deviazione standard. Maggiore è la deviazione, migliore è il ritorno.
Lo scopo principale del rapporto Sharpe è determinare se si sta ottenendo un rendimento significativamente maggiore sul proprio investimento in cambio dell'accettazione del rischio aggiuntivo inerente agli investimenti azionari rispetto all'investimento in strumenti privi di rischio.
Come funziona il rapporto Treynor
Sviluppato all'incirca nello stesso periodo del rapporto Sharpe, il rapporto Treynor cerca anche di valutare il rendimento corretto per il rischio di un portafoglio di investimento, ma misura la performance del portafoglio rispetto a un benchmark diverso. Anziché misurare il rendimento di un portafoglio solo rispetto al tasso di rendimento di un investimento privo di rischio, il rapporto Treynor sembra esaminare in che misura un portafoglio superi il mercato azionario nel suo insieme. Lo fa sostituendo beta alla deviazione standard nell'equazione del rapporto di Sharpe, con beta definito come il tasso di rendimento dovuto alla performance complessiva del mercato.
Ad esempio, se un indice di borsa standard mostra un tasso di rendimento del 10%, ciò costituisce beta. Un portafoglio di investimenti che mostra un tasso di rendimento del 13% viene quindi, secondo il rapporto Treynor, solo credito per il rendimento aggiuntivo del 3% che ha generato al di sopra della performance complessiva del mercato. Il rapporto Treynor può essere considerato come determinante per determinare se il vostro portafoglio di investimenti sta significativamente superando i guadagni medi del mercato.
Limitazioni di ogni rapporto
Ci sono alcuni svantaggi per ciascuno di questi rapporti. Dove il rapporto Sharpe fallisce è che è accentuato da investimenti che non hanno una normale distribuzione dei rendimenti come gli hedge fund. Molti di loro usano strategie di trading dinamiche e opzioni che possono distorcere i loro rendimenti.
Il principale svantaggio del rapporto Treynor è che ha un aspetto arretrato e che mi affido all'utilizzo di un benchmark specifico per misurare la beta. La maggior parte degli investimenti, tuttavia, non si comporta necessariamente allo stesso modo in futuro come in passato.
La linea di fondo
La differenza tra le due metriche è che il rapporto Treynor utilizza beta, o rischio di mercato, per misurare la volatilità invece di utilizzare il rischio totale (deviazione standard) come il rapporto Sharpe.
