Sommario
- Che cos'è una crisi valutaria?
- Combattere una crisi valutaria
- Anatomia di una crisi valutaria
- Esempi di crisi valutaria
- Lezioni imparate
- La linea di fondo
Dall'inizio degli anni '90, ci sono stati diversi casi di crisi valutarie. Si tratta di una svalutazione improvvisa e drastica della valuta di una nazione accompagnata da mercati instabili e dalla mancanza di fiducia nell'economia della nazione. Una crisi valutaria è talvolta prevedibile ed è spesso improvvisa. Può essere precipitato da governi, investitori, banche centrali o qualsiasi combinazione di attori. Ma il risultato è sempre lo stesso: le prospettive negative causano danni economici su vasta scala e una perdita di capitale., esploriamo i driver storici delle crisi valutarie e scopriamo le loro cause.
Key Takeaways
- Una crisi valutaria comporta l'improvviso e ripido declino del valore della valuta di una nazione, che provoca effetti a catena sull'intera economia. A differenza di una svalutazione della valuta come parte di una guerra commerciale, una crisi valutaria non è un evento intenzionale e deve essere evitata Le banche e i governi centrali possono intervenire per aiutare a stabilizzare una valuta vendendo riserve di valuta estera o oro o intervenendo nei mercati forex.
Che cos'è una crisi valutaria?
Una crisi valutaria è causata da un forte calo del valore della valuta di un paese. Questo calo di valore, a sua volta, influisce negativamente su un'economia creando instabilità nei tassi di cambio, il che significa che un'unità di una determinata valuta non acquista più quanto una volta in un'altra valuta. Per semplificare la questione, possiamo affermare che, da una prospettiva storica, si sono sviluppate crisi quando le aspettative degli investitori causano cambiamenti significativi nel valore delle valute.
Ma una crisi valutaria - come l'iperinflazione - è spesso il risultato di una scadente economia reale alla base della valuta della nazione. In altre parole, una crisi valutaria è spesso il sintomo e non la malattia di un maggiore malessere economico.
Combattere una crisi valutaria
Le banche centrali sono la prima linea di difesa nel mantenimento della stabilità di una valuta. In un regime di tassi di cambio fissi, le banche centrali possono tentare di mantenere l'attuale piolo dei tassi di cambio fissi immergendo le riserve in valuta del paese o intervenendo sui mercati dei cambi di fronte alla prospettiva di una crisi valutaria per un regime valutario a tasso variabile.
Quando il mercato prevede una svalutazione, la pressione al ribasso esercitata sulla valuta può essere parzialmente compensata da un aumento dei tassi di interesse. Al fine di aumentare il tasso, la banca centrale può ridurre l'offerta di moneta, che a sua volta aumenta la domanda di valuta. La banca può farlo vendendo riserve estere per creare un deflusso di capitale. Quando la banca vende una parte delle sue riserve estere, riceve il pagamento sotto forma di valuta domestica, che tiene fuori circolazione come attività.
Le banche centrali non possono sostenere il tasso di cambio per periodi prolungati a causa del conseguente calo delle riserve estere nonché di fattori politici ed economici come l'aumento della disoccupazione. La svalutazione della valuta aumentando il tasso di cambio fisso comporta anche una riduzione dei beni domestici rispetto ai beni esteri, il che aumenta la domanda di lavoratori e aumenta la produzione. A breve termine, la svalutazione aumenta anche i tassi di interesse, che devono essere compensati dalla banca centrale attraverso un aumento dell'offerta di moneta e un aumento delle riserve estere. Come accennato in precedenza, sostenere un tasso di cambio fisso può consumare rapidamente le riserve di un paese e svalutare la valuta può aggiungere riserve.
Gli investitori sono ben consapevoli del fatto che una strategia di svalutazione può essere utilizzata e può essere integrata nelle loro aspettative, con grande dispiacere delle banche centrali. Se il mercato prevede che la banca centrale svaluti la valuta - e quindi aumenti il tasso di cambio - non si realizza la possibilità di aumentare le riserve estere attraverso un aumento della domanda aggregata. Invece, la banca centrale deve usare le sue riserve per ridurre l'offerta di moneta che aumenta il tasso di interesse interno.
Quali sono le cause di una crisi valutaria?
Anatomia di una crisi valutaria
Gli investitori tentano spesso di ritirare il proprio denaro in massa se si verifica un'erosione generale nella fiducia della stabilità di un'economia. Questo è indicato come volo di capitale. Una volta che gli investitori vendono i loro investimenti denominati in valuta nazionale, convertono tali investimenti in valuta estera. Ciò provoca un peggioramento del tasso di cambio, che si traduce in una corsa alla valuta, che può quindi rendere quasi impossibile per il paese finanziare le proprie spese in conto capitale.
Le previsioni sulla crisi valutaria comportano l'analisi di un insieme diversificato e complesso di variabili. Ci sono un paio di fattori comuni che collegano le crisi recenti:
- I paesi hanno preso a prestito pesantemente (deficit delle partite correnti) I valori delle valute sono aumentati rapidamente Incertezza sulle azioni del governo che ha turbato gli investitori
Esempi di crisi valutaria
Diamo un'occhiata ad alcune crisi per vedere come hanno giocato per gli investitori.
Crisi latinoamericana del 1994
Il 20 dicembre 1994, il peso messicano è stato svalutato. L'economia messicana è notevolmente migliorata dal 1982, quando ha subito l'ultimo sconvolgimento, e i tassi di interesse sui titoli messicani erano a livelli positivi.
Diversi fattori hanno contribuito alla crisi successiva:
- Le riforme economiche della fine degli anni '80, progettate per limitare l'inflazione spesso dilagante del paese, iniziarono a incrinarsi quando l'economia si indebolì. L'assassinio di un candidato presidenziale messicano nel marzo del 1994 scatenò il timore di una svendita di valuta. era seduto su una stima di $ 28 miliardi di riserve estere, che avrebbero dovuto mantenere stabile il peso. In meno di un anno, le riserve erano sparite. La banca centrale iniziò a convertire il debito a breve termine, denominato in pesos, in obbligazioni denominate in dollari. La conversione ha comportato una diminuzione delle riserve estere e un aumento del debito. Una crisi che si autoavvera si è verificata quando gli investitori hanno temuto un default sul debito da parte del governo.
Quando il governo alla fine decise di svalutare la valuta nel dicembre 1994, commise alcuni errori importanti. Non ha svalutato la valuta di un importo sufficiente, il che ha dimostrato che, pur continuando a seguire la politica del pegging, non era disposto a prendere i necessari dolorosi passi. Ciò ha portato gli investitori stranieri a spingere drasticamente il tasso di cambio del peso, che alla fine ha costretto il governo ad aumentare i tassi di interesse interni a quasi l'80%. Ciò ha influito notevolmente sul prodotto interno lordo (PIL) del paese, anch'esso diminuito. La crisi è stata infine alleviata da un prestito di emergenza dagli Stati Uniti
Crisi asiatica del 1997
Il sud-est asiatico ha ospitato le economie di tigre - tra cui Singapore, Malesia, Cina e Corea del Sud - e la crisi del sud-est asiatico. Gli investimenti esteri si sono riversati per anni. Le economie sottosviluppate hanno registrato rapidi tassi di crescita e alti livelli di esportazioni. La rapida crescita è stata attribuita a progetti di investimento di capitale, ma la produttività complessiva non ha soddisfatto le aspettative. Mentre la causa esatta della crisi è contestata, la Thailandia è stata la prima a trovarsi nei guai.
Proprio come il Messico, la Thailandia ha fatto molto affidamento sul debito estero, facendolo vacillare sull'orlo dell'illiquidità. Gli investimenti immobiliari hanno dominato ma sono stati gestiti in modo inefficiente. Enormi deficit delle partite correnti sono stati mantenuti dal settore privato, che si è sempre più affidato agli investimenti stranieri per rimanere a galla. Ciò ha esposto il paese a una notevole quantità di rischio di cambio.
Questo rischio è arrivato al culmine quando gli Stati Uniti hanno aumentato i tassi di interesse interni, il che alla fine ha ridotto la quantità di investimenti esteri destinati alle economie del sud-est asiatico. Improvvisamente, i disavanzi delle partite correnti sono diventati un grosso problema e si è rapidamente sviluppato un contagio finanziario. La crisi del sud-est asiatico derivava da diversi punti chiave:
- Dato che i tassi di cambio fissi sono diventati estremamente difficili da mantenere, molte valute del Sud-Est asiatico hanno perso valore, mentre le economie del Sud-Est asiatico hanno visto un rapido aumento del debito privato, che è stato rafforzato in diversi paesi da valori patrimoniali eccessivamente gonfiati. Le inadempienze sono aumentate quando gli afflussi di capitali esteri sono diminuiti. Gli investimenti esteri potrebbero essere stati almeno in parte speculativi e gli investitori potrebbero non aver prestato sufficiente attenzione ai rischi.
Lezioni apprese dalle crisi valutarie
Ecco alcune cose da togliere da queste crisi valutarie, tra le altre:
- Un'economia può inizialmente essere solvente e soccombere ancora a una crisi. Avere una bassa quantità di debito non è sufficiente per mantenere le politiche funzionanti o reprimere il sentimento negativo degli investitori. Le eccedenze commerciali e i bassi tassi di inflazione possono ridurre la misura in cui una crisi ha un impatto su un'economia, ma in caso di contagio finanziario, la speculazione limita le opzioni in breve I governi saranno spesso costretti a fornire liquidità alle banche private, che possono investire in debito a breve termine che richiederà pagamenti a breve termine. Se il governo investe anche in debiti a breve termine, può correre molto rapidamente attraverso le riserve estere. Il mantenimento del tasso di cambio fisso non fa funzionare la politica di una banca centrale semplicemente sul valore nominale. Mentre annunciare le intenzioni di mantenere il piolo può aiutare, gli investitori alla fine esamineranno la capacità della banca centrale di mantenere la politica. La banca centrale dovrà svalutare in modo sufficiente per essere credibile.
La linea di fondo
Le crisi valutarie possono presentarsi in molteplici forme ma si formano in gran parte quando il sentimento e le aspettative degli investitori non corrispondono alle prospettive economiche di un paese. Mentre la crescita nei paesi in via di sviluppo è generalmente positiva per l'economia globale, la storia ci mostra che tassi di crescita troppo rapidi possono creare instabilità e una maggiore possibilità di fuga di capitali e corre sulla valuta domestica. Sebbene un'efficace gestione della banca centrale possa essere d'aiuto, è difficile prevedere la rotta intrapresa da un'economia, contribuendo così a una crisi valutaria sostenuta.
