Sommario
- Goldman Sachs: una panoramica
- Il modello delle cinque forze di Porter
- Concorrenza da parte di rivali del settore
- Potere contrattuale dei fornitori
- Potere contrattuale dei consumatori
- La minaccia dei nuovi concorrenti
- Minaccia di sostituti
L'analisi delle cinque forze di A Porter su Goldman Sachs Group, Inc (NYSE: GS) dimostra che la banca di investimento dominante in America ha una posizione molto ben protetta rispetto ai nuovi entranti o ai servizi sostitutivi, ma deve affrontare un fornitore quasi onnipotente nel governo degli Stati Uniti.
Goldman Sachs: una panoramica
Goldman Sachs è stata fondata nel 1869 e ha sede a Lower Manhattan, New York, sebbene abbia importanti uffici a Londra, Tokyo e altri centri finanziari. A partire dal 2016, Lloyd C. Blankfein è presidente e CEO e Gary Cohn è presidente e COO. La società ha generato ricavi per $ 39, 2 miliardi nel 2015 e ha registrato un totale attivo di $ 861 miliardi.
Goldman Sachs suddivide il suo modello di business in quattro segmenti di business: investment banking, servizi istituzionali per i clienti, investimenti e prestiti e gestione degli investimenti. Il settore degli investimenti bancari si concentra sull'assistenza alle società e ad altre banche per raccogliere capitali, diventare pubblici, ristrutturare, scorporo o impegnarsi in attività di fusione e acquisizione (M&A). Ciò è diverso dalla gestione degli investimenti, in cui Goldman Sachs fornisce consulenza ai clienti sui loro portafogli; il settore della gestione degli investimenti è anche responsabile dell'offerta di fondi comuni di investimento e fondi di investimento privati. Il servizio clienti istituzionale, il segmento più redditizio, è la principale ala di mercato di Goldman Sachs; cancella enormi ordini di azioni, obbligazioni e materie prime per grandi investitori istituzionali. Il settore degli investimenti e dei prestiti gestisce gli investimenti di Goldman Sachs e alcune operazioni di prestito per altre società e privati.
Non c'è dubbio che Goldman sia una delle società più influenti e ben collegate al mondo. Gli ex dirigenti Goldman Robert Rubin e Henry "Hank" Paulson hanno continuato a servire come segretari del tesoro sotto Bill Clinton e George W. Bush. Altri dirigenti sono finiti come presidente della Banca centrale europea, come Primo Ministro dell'Australia e governatori della Banca del Canada e della Banca d'Inghilterra. Qualsiasi analisi delle forze competitive della banca d'investimento deve includere le sue relazioni strette (e spesso controverse) con molti governi e banche centrali mondiali.
Goldman Sachs ha subito importanti cambiamenti e ristrutturazioni a seguito della crisi finanziaria del 2007-08, durante la quale la società ha ricevuto un investimento di salvataggio di emergenza di $ 10 miliardi dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti. La banca ha inoltre ricevuto prestiti per 589 miliardi di dollari dalla linea di credito overnight della Federal Reserve. Secondo i dati di transazione della Fed, Goldman ha ricevuto un totale di quasi $ 785 miliardi in assistenza finanziaria di emergenza tra l'estate del 2007 e l'inizio del 2009.
Il modello delle cinque forze di Porter
Michael Porter della Harvard Business School ha sviluppato il modello Five Forces per esaminare le caratteristiche distintive all'interno di un settore e il modo in cui tali caratteristiche influenzano la strategia e le operazioni per un'azienda specifica.
Il modello delle cinque forze considera innanzitutto la concorrenza tra le principali aziende del settore, il che è un fattore determinante per l'efficienza del mercato. Successivamente, il modello considera l'impatto relativo di altre quattro caratteristiche: potere di contrattazione dei fornitori, potere di contrattazione dei consumatori, la minaccia di nuovi entranti nel settore e la presenza o la minaccia di servizi sostitutivi.
Porter credeva che il suo modello "rivelasse le radici dell'attuale redditività di un settore fornendo al contempo un quadro per anticipare e influenzare la concorrenza (e la redditività) nel tempo". Ha operato supponendo che la natura dei profitti non cambi da un settore all'altro. Invece, le forze specifiche e relative della concorrenza alla fine determinano profitti, utile sul capitale investito (ROI) e redditività a lungo termine.
Concorrenza da parte di rivali del settore
In termini di tutti e quattro i segmenti di business, i principali concorrenti di Goldman Sachs includono JPMorgan Chase, Morgan Stanley e Deutsche Bank AG. Sebbene JPMorgan sia l'unica istituzione finanziaria in testa a Goldman Sachs in termini di entrate e risorse, è opinione diffusa che Goldman Sachs consideri Morgan Stanley il suo principale rivale. Morgan Stanley e Goldman Sachs sono le uniche due banche di investimento indipendenti negli Stati Uniti.
Le attività bancarie domestiche sono state più concentrate che mai nel 2015. Questo modello si è mantenuto vero dal 2010 quando il Congresso ha approvato il Dodd-Frank Act e ha reso molto difficile per qualsiasi nuova entità entrare in importanti attività di investment banking. Il capo di JPMorgan Jamie Dimon, la cui società ha assorbito Bear Stearns durante la crisi finanziaria, ha stimato che i regolamenti Dodd-Frank hanno aumentato i costi annui tra i 400 ei 600 milioni di dollari. Le imprese più piccole avrebbero difficoltà a sopravvivere a tali spese di conformità.
Tuttavia, la concorrenza è forte per Goldman Sachs. Ci sono costi di conversione molto bassi per i clienti di investment banking. La differenziazione dei servizi tra le banche è molto ridotta a causa della stretta offerta di prodotti e servizi, pertanto Goldman Sachs deve fare affidamento su relazioni preesistenti e sulla loro reputazione.
Potere contrattuale dei fornitori
Alcune moderne analisi di Porter iniziano con il potere dei fornitori poiché i fornitori informano i prezzi di input di un'azienda. Meno fornitori significano più potenza per fornitore, nel qual caso un'azienda potrebbe essere legata a un giocatore "a monte".
Le banche di investimento non hanno fornitori convenzionali, almeno non nel modello di Porter. Si potrebbero considerare i clienti istituzionali e i clienti ad alto patrimonio netto come fornitori poiché i servizi di investimento di Goldman Sachs si basano su enormi quantità di capitale investito. Le aziende che necessitano di servizi di investment banking - come quando Apple ha utilizzato Goldman Sachs nel 2013 per offrire obbligazioni per $ 17 miliardi - sono una forma di fornitore di prodotti. Come puoi vedere, ciò confonde la linea tra i fornitori della banca e i suoi consumatori.
In definitiva, tuttavia, la natura intensamente regolamentata e concentrata dell'investment banking significa che pochi fornitori (indipendentemente da come li identifichi) hanno un significativo potere competitivo differenziato. Chi controlla realmente i costi di input e le offerte di prodotti di Goldman Sachs? Il governo degli Stati Uniti, attraverso il Dipartimento del Tesoro e il Congresso, nonché la Federal Reserve Bank. Sarebbe difficile immaginare fornitori con un potere contrattuale più forte di queste entità: definiscono letteralmente quali prodotti e servizi possono essere offerti, come vengono pubblicizzati e quale compensazione può essere accettata.
Potere contrattuale dei consumatori
I singoli consumatori, in particolare i clienti bancari high-net-worth e le aziende alla ricerca di servizi di investment banking, non hanno molto potere contrattuale. Goldman Sachs può sopravvivere alla perdita di praticamente qualsiasi cliente non istituzionale, anche se ciò significa che il cliente finisce per Morgan Stanley. Tuttavia, Goldman Sachs affronta il rischio di volo dei depositanti estendendo servizi aggiuntivi e bonus sul conto.
La minaccia dei nuovi concorrenti
A livello nazionale, c'è ben poco che una banca più piccola possa fare per competere con artisti del calibro di Goldman Sachs, JPMorgan, Merrill Lynch o Morgan Stanley. Intensi vincoli normativi rendono inefficiente i costi per le nuove società offrire servizi di investment banking, in particolare per i clienti istituzionali. Poiché Goldman Sachs è identificato come un istituto finanziario di rilevanza sistemica (SIFI), ha un'opzione put implicita su tutte le principali attività commerciali del Dipartimento del Tesoro e della Federal Reserve.
Ciò significa che anche quando Goldman Sachs prende decisioni sbagliate, come sottoscrivere i suoi prodotti con mutui subprime di qualità spazzatura, è molto improbabile che la società fallisca o sia costretta a vendere importanti attività. A meno che i cambiamenti climatici regolamentari statunitensi, tutti i nuovi entranti nel principale settore bancario di investimento provengano probabilmente dai mercati internazionali.
Minaccia di sostituti
Le banche tradizionali affrontano numerosi servizi sostitutivi di un mondo moderno e tecnologicamente avanzato. In questo senso, l'ala degli investimenti e dei prestiti di Goldman Sachs deve competere con gli istituti di credito peer-to-peer online e gli strumenti di crowdfunding. Vi sono poche opportunità per ulteriori servizi di investment banking a causa del modo in cui i valori mobiliari, le borse valori e i mercati dei capitali sono limitati attraverso la regolamentazione. La Securities and Exchange Commission (SEC) limita ciò che qualsiasi potenziale concorrente di Goldman Sachs può offrire in termini di licenza, compensazione, archiviazione, pubblicità, creazione di prodotti o responsabilità fiduciaria.
