Qual è la teoria tradizionale della struttura del capitale?
La teoria tradizionale della struttura del capitale afferma che quando il costo medio ponderato del capitale (WACC) è ridotto al minimo e il valore di mercato delle attività è massimizzato, esiste una struttura ottimale del capitale. Ciò si ottiene utilizzando un mix di capitale proprio e capitale di debito. Questo punto si verifica in cui il costo marginale del debito e il costo marginale del patrimonio netto sono equiparati e qualsiasi altro mix di debito e finanziamento azionario in cui i due non sono equiparati offre l'opportunità di aumentare il valore dell'impresa aumentando o diminuendo la leva finanziaria dell'impresa.
Key Takeaways
- La teoria tradizionale della struttura del capitale afferma che per qualsiasi società o investimento esiste un mix ottimale di finanziamento del debito e del capitale proprio che minimizza il WACC e massimizza il valore. In questa teoria, la struttura del capitale ottimale si verifica in cui il costo marginale del debito è uguale al costo marginale del patrimonio netto. Questa teoria dipende da ipotesi che implicano che il costo del debito o del finanziamento azionario varia rispetto al grado di leva finanziaria.
Comprensione della teoria tradizionale della struttura del capitale
La teoria tradizionale della struttura del capitale afferma che il valore di un'impresa aumenta fino a un certo livello di capitale di debito, dopo di che tende a rimanere costante e alla fine inizia a diminuire se c'è troppo indebitamento. Questa diminuzione di valore dopo il punto di non ritorno del debito si verifica a causa della sovra-leva finanziaria. D'altra parte, una società con leva zero avrà un WACC pari al suo costo del finanziamento azionario e può ridurre il suo WACC aggiungendo debito fino al punto in cui il costo marginale del debito è uguale al costo marginale del finanziamento azionario. In sostanza, l'impresa deve affrontare un compromesso tra il valore dell'aumento della leva finanziaria e l'aumento dei costi del debito, poiché i costi di indebitamento aumentano per compensare l'aumento di valore. Oltre questo punto, qualsiasi debito aggiuntivo determinerà il valore di mercato e aumenterà il costo del capitale. Una combinazione di finanziamenti azionari e di debito può portare alla struttura ottimale del capitale di un'impresa.
La struttura della teoria tradizionale del capitale ci dice che la ricchezza non è creata solo attraverso investimenti in attività che producono un ritorno sugli investimenti positivo; acquistare tali beni con una combinazione ottimale di capitale proprio e debito è altrettanto importante. Diverse ipotesi sono all'opera quando questa teoria viene impiegata, il che implica che il costo del capitale dipende dal grado di leva finanziaria. Ad esempio, ci sono solo finanziamenti di debito e di capitale disponibili per l'impresa, l'impresa paga tutti i suoi guadagni come dividendo, le attività e i ricavi totali dell'impresa sono fissi e non cambiano, il finanziamento dell'impresa è fisso e non cambia, gli investitori comportarsi razionalmente e non ci sono tasse. Sulla base di questo elenco di ipotesi, è probabilmente facile capire perché ci siano diversi critici.
La teoria tradizionale può essere contrastata con la teoria Modigliani e Miller (MM), secondo cui se i mercati finanziari sono efficienti, il debito e il finanziamento azionario saranno essenzialmente intercambiabili e le altre forze indicheranno la struttura patrimoniale ottimale di un'impresa, come aliquote dell'imposta sulle società e deducibilità fiscale dei pagamenti di interessi.
