La volatilità è un fattore chiave da considerare per tutte le opzioni. La volatilità del titolo sottostante è una delle determinanti chiave per quanto riguarda il prezzo delle opzioni su quel titolo. Se il titolo sottostante è tipicamente volatile in termini di movimenti dei prezzi, le opzioni conterranno generalmente un valore temporale maggiore di quello che farebbero se lo stock fosse tipicamente un motore lento. Questa è semplicemente una funzione degli scrittori di opzioni che cercano di massimizzare la quantità di premio che ricevono per assumere il potenziale di profitto limitato e il rischio eccessivo di scrivere l'opzione in primo luogo.
Allo stesso modo, "volatilità implicita" è il valore di volatilità calcolato da un modello di determinazione del prezzo dell'opzione quando il prezzo di mercato effettivo dell'opzione viene passato nel modello. Può variare in base alle aspettative del professionista. Fondamentalmente, un aumento della volatilità fa aumentare la quantità di premio di tempo incorporato nelle opzioni di un determinato titolo, mentre un calo della volatilità causa la riduzione della quantità di tempo di premio. Queste possono essere informazioni utili per i trader in allerta.
Paura e borsa
In generale, il mercato azionario tende a declinare rapidamente durante una recessione - poiché la paura innesca una raffica di ordini di vendita - e ad aumentare più lentamente. Anche se questo non è sempre il caso, ovviamente, è una regola empirica ragionevole. Pertanto, quando il mercato azionario inizia a calare, la volatilità delle opzioni tende ad aumentare, spesso rapidamente. Ciò fa sì che i premi delle opzioni sugli indici azionari aumentino anche oltre ciò che normalmente ci si aspetterebbe, basato esclusivamente sul movimento dei prezzi dell'indice sottostante stesso. Al contrario, quando il declino finalmente si attenua e il mercato torna lentamente ad aumentare, la volatilità implicita - e quindi la quantità di tempo accumulata in opzioni su indici azionari - tende a diminuire. Questo crea un metodo potenzialmente utile per il trading di opzioni su indici azionari.
L'indicatore più comune di "paura" nel mercato azionario è l'indice di volatilità CBOE (VIX). Il VIX misura la volatilità implicita delle opzioni sul ticker SPX (che tiene traccia dell'S & P 500).
La Figura 1 mostra il VIX in alto con l'indice di forza relativa di tre giorni (RSI) sotto di esso e il ticker SPY (un fondo negoziato in borsa che segue anche l'S & P 500) in basso. Notare come il VIX tende a "impennarsi" più in alto quando l'SPX cade.
(Scopri uno strumento finanziario che offre opportunità sia di copertura che di speculazione. Vedi Introduzione alle opzioni VIX .)
La diffusione del credito Put
Quando il mercato azionario diminuisce, in genere i prezzi aumentano di valore. Allo stesso modo, poiché la volatilità implicita aumenta contemporaneamente con la caduta dell'indice azionario, la quantità di tempo in cui il premio incorporato nelle opzioni put aumenta spesso in modo significativo. Di conseguenza, un operatore può trarre vantaggio da questa situazione vendendo opzioni e riscuotendo i premi quando ritiene che il mercato azionario sia pronto a tornare al rialzo. Poiché la vendita di opzioni put nude implica l'assunzione di rischi eccessivi, la maggior parte dei trader è giustamente titubante nel vendere put nude, in particolare in presenza di sentimenti negativi che prevalgono sul mercato.
Di conseguenza, ci sono due cose che possono aiutare in questa situazione: un'indicazione che il selloff sta diminuendo o che presto si ridurrà e l'uso di uno spread creditizio usando le opzioni put.
Prendendo innanzitutto il secondo punto, uno spread di credito put - comunemente noto anche come "spread bull put" - implica semplicemente la vendita (o "scrittura") di un'opzione put con un determinato prezzo di esercizio e contemporaneamente l'acquisto di un'altra opzione put a un prezzo di esercizio inferiore. L'acquisto del call strike più basso "copre" la posizione corta e pone un limite alla quantità di denaro che può essere persa sul commercio.
Determinare quando il mercato azionario sta per invertire è (ovviamente) l'obiettivo a lungo ricercato da tutti i trader. Sfortunatamente, non esiste una soluzione perfetta. Tuttavia, uno dei vantaggi della vendita di uno spread rialzista è che non devi necessariamente essere perfettamente preciso nei tuoi tempi. In effetti, se vendi un'opzione put out of the money (ovvero un'opzione put con un prezzo di esercizio inferiore al prezzo corrente dell'indice azionario sottostante), devi solo "non essere terribilmente sbagliato".
Per scopi di temporizzazione cercheremo tre cose:
- SPY viene scambiato al di sopra della sua media mobile di 200 giorni.La RSI a tre giorni per SPY era a 32 o inferiore. La RSI a tre giorni per VIX era a 80 o superiore e ora ha registrato un tick inferiore.
Quando si verificano questi tre eventi, un trader potrebbe prendere in considerazione la possibilità di esaminare spread creditizi su SPY o SPX.
(Per ulteriori informazioni, consultare Trova profitti da conduttori di ferro di copertura .)
Vediamo un esempio usando i segnali nella Figura 1. In questa data, SPY era al di sopra della sua media mobile di 200 giorni, la RSI a tre giorni per SPY era recentemente scesa sotto i 32 e la RSI a tre giorni per il VIX era appena spuntata inferiore dopo aver superato 80. A questo punto, SPY era scambiato a $ 106, 65. Un trader potrebbe aver venduto 10 delle put di novembre a $ 1, 40 e acquistato 10 delle put di novembre a $ 1, 16.
Come puoi vedere nelle figure 2 e 3:
- Il massimo potenziale di profitto per questo trade è di $ 240 e il rischio massimo è di $ 760. Queste opzioni hanno solo 22 giorni rimanenti fino alla scadenza. Il prezzo di pareggio per il trade è di $ 103, 76.
Per vederlo in un altro modo, fintanto che SPY cade meno di tre punti (o circa -2, 7 per cento) nei prossimi 22 giorni, questo commercio mostrerà un profitto.
La Figura 3 mostra le curve di rischio per questo commercio.
Se SPY è a un prezzo superiore a $ 104 alla scadenza in 22 giorni, il trader manterrà l'intero credito $ 240 ricevuto al momento dell'inserimento del trade. La perdita massima si verificherebbe solo se SPY fosse scaduto a $ 103 o meno. Se SPY dovesse scendere al di sotto di un certo livello, un operatore potrebbe dover agire per ridurre la sua perdita.
La linea di fondo
In questo esempio, l'aumento della volatilità delle opzioni implicite prima della data del segnale - misurato oggettivamente utilizzando l'indice VIX - ha servito a due scopi:
- Il picco del VIX e il successivo capovolgimento sono stati un'indicazione di troppa paura nel mercato - spesso un precursore di una ripresa di una tendenza al rialzo in corso. Opzioni SPY.
Vendendo uno spread di credito put put in queste circostanze, un trader è in grado di massimizzare la sua potenziale redditività ottenendo più premi rispetto a una volatilità implicita inferiore. Il metodo qui descritto non dovrebbe essere considerato come un "sistema" e certamente non è garantito che generi profitti. Serve tuttavia come utile illustrazione di come la combinazione di più fattori può portare a opportunità di trading uniche per i trader di opzioni.
Questo esempio ha comportato la combinazione dei seguenti fattori:
- Tendenza del prezzo (che richiede che SPY sia superiore alla sua media a lungo termine) Elevata volatilità (un picco nell'indice VIX) Probabilità aumentata (vendita di opzioni "out of the money")
Gli operatori dovrebbero essere costantemente vigili per le opportunità di mettere il maggior numero possibile di fattori - e quindi le probabilità di successo - a proprio favore.
(Approfitta dei movimenti delle scorte conoscendo questi derivati. Per ulteriori informazioni, leggi Informazioni sui prezzi delle opzioni .)
