DEFINIZIONE di Stripped Yield
Il rendimento ridotto è una misura del rendimento indipendente, non garantito, di un'obbligazione o di un warrant dopo che tutti gli incentivi e le caratteristiche monetarie sono stati rimossi. I rendimenti ridotti misurano il rendimento solo sulla parte del debito di un'obbligazione o di un warrant.
Il rendimento ridotto è anche chiamato rendimento sovrano.
RIPARTIZIONE Resa spogliata
Il rendimento ridotto è il rendimento di una componente obbligazionaria dopo aver sottratto il prezzo dell'equity o del componente opzionale dello strumento dal prezzo di mercato.
Brady Bonds
Per quanto riguarda le obbligazioni Brady, il rendimento ridotto è il rendimento sovrano implicito di un'obbligazione o il rendimento teorico della parte non collateralizzata di un'obbligazione. In breve, il rendimento ridotto è il rendimento alla scadenza (YTM) sui flussi di cassa del rischio sovrano. I pagamenti delle cedole semestrali sulle obbligazioni Brady sono garantiti da titoli del mercato monetario, mentre i pagamenti principali dovuti alla data di scadenza dell'obbligazione sono garantiti da obbligazioni zero coupon del Tesoro USA. Un investitore che acquista questa obbligazione sta effettivamente investendo in una combinazione di strumenti del mercato monetario di alta qualità, un'obbligazione zero coupon e flussi di cassa derivanti da pagamenti di interessi sovrani. Il calcolo standard dell'YTM di questo tipo di obbligazione è una media ponderata del rendimento rischioso dei pagamenti del flusso di cassa sovrano e del rendimento privo di rischio della garanzia. Tuttavia, con un rendimento ridotto, il calcolo del rendimento si applica solo ai flussi di cassa sensibili al rischio di credito sovrano.
Rimuovendo ulteriori caratteristiche di interesse, gli investitori possono determinare confronti significativi tra titoli convertibili e non convertibili e strumenti di debito. Ad esempio, rimuovendo le caratteristiche degli interessi incorporati e le principali garanzie presenti nelle vecchie obbligazioni Brady, gli investitori sono in grado di valutare il rischio sovrano associato alle obbligazioni in caso di inadempienza da parte della nazione emittente. La valutazione del rendimento ridotto è anche utile per valutare molti dei titoli di debito odierni, che presentano opzioni call incorporate, cedole "graduali" (in aumento) e simili.
Il rendimento ridotto viene calcolato eliminando la componente collaterale dell'obbligazione. Per calcolare il rendimento ridotto, prima valuta la componente principale dell'obbligazione Brady in termini di valore di una cedola zero USA con una scadenza simile. Questo viene fatto attualizzando il valore dei flussi finanziari collaterali al tasso del Tesoro USA. Sottrarre questo prezzo dal prezzo dell'obbligazione Brady per ottenere il prezzo dei flussi di cassa sovrani e, infine, utilizzare il prezzo derivato per calcolare il rendimento.
La differenza tra il rendimento ridotto e il rendimento del Ministero del Tesoro americano è chiamata spread del rendimento ridotto. Lo spread ridotto è considerato un indicatore migliore del merito creditizio dell'emittente Brady rispetto allo spread del rendimento alla scadenza comunemente utilizzato per contrastare le emissioni societarie statunitensi con i titoli del Tesoro.
Condivisioni preferite
Gli investitori che acquistano azioni privilegiate spesso acquistano tali azioni con dividendo implicito maturato. Il numero di giorni di interessi maturati sulle azioni privilegiate dal giorno in cui è stato pagato l'ultimo dividendo al giorno in cui le azioni sono state acquistate rappresenta il dividendo maturato. Ad esempio, supponiamo che un'azione preferita sia scambiata per $ 40 e paghi il 5% di dividendo. L'importo del dividendo in dollari, quindi, è del 5% x $ 40 = $ 2 per azione all'anno. Un investitore acquista le azioni in un momento in cui l'ultimo pagamento del dividendo era 90 giorni prima. Il dividendo maturato può essere calcolato come $ 2/365 x 90 = $ 0, 49.
Per trovare il prezzo della parte del debito pura del titolo, il dividendo maturato viene sottratto dal prezzo di mercato dell'azione privilegiata. In altre parole, i diritti sui dividendi vengono sottratti alla quota preferita, separando la proprietà tra il titolo e qualsiasi dividendo sul titolo che non è diventato pagabile. Nel nostro esempio sopra, il prezzo ridotto dello stock preferito è $ 40 - $ 0, 49 = $ 39, 51.
Il rendimento ridotto è il dividendo annuale in dollari di un'azione privilegiata diviso per il suo prezzo ridotto. Continuando con il nostro esempio, $ 2 / $ 39, 51 = 5, 06% è la resa ridotta.
