Se il rendimento del Treasury Note a 10 anni raggiungesse il 4, 5%, l'indice S&P 500 (SPX) chiuderà probabilmente il 2018 fino al 25% in meno rispetto alla chiusura record del 26 gennaio, secondo una nota di Goldman Sachs Group Inc (GS) come riportato da Bloomberg. Ciò porterebbe l'S & P 500 a 2.155, afferma Bloomberg, che sarebbe inferiore del 21, 5% alla chiusura del 27 febbraio. Sebbene ciò rappresenti uno scenario di "stress test", è comunque abbastanza plausibile.
La solida crescita economica mondiale sta creando pressioni inflazionistiche che la Federal Reserve è determinata a combattere attraverso aumenti dei tassi di interesse. Inoltre, la Fed si è impegnata a ridurre il suo massiccio bilancio, il che ridurrebbe anche i prezzi delle obbligazioni e aumenterebbe i rendimenti. Il Treasury Note a 10 anni ha ceduto il 2, 9% alla chiusura del 27 febbraio. Nel frattempo, l'indice di ansia Investopedia (IAI) continua a registrare un'estrema preoccupazione per i mercati dei titoli tra i nostri milioni di lettori in tutto il mondo. (Per la lettura correlata, vedere: 8 minacce ai mercati nel 2018 ).
Test di stress vs. caso base
Gli investitori devono tenere presente che la previsione del caso base di Goldman è che il Treasury Note a 10 anni produrrà il 3, 25% entro la fine del 2018 e il 3, 60% entro la fine del 2019, secondo il rapporto settimanale settimanale di Bloomberg e Goldman USA del 16 febbraio. Inoltre, Goldman progetti secondo cui l'S & P 500 finirà il 2018 a 2.850, il che rappresenterebbe un guadagno del 3, 9% dalla chiusura del 27 febbraio e in tale rapporto raccomandano agli investitori di acquistare l'S & P 500 e vendere il T-Note decennale.
"Pericoloso, incerto"
Con il rendimento decennale ormai ai massimi di quattro anni, il mercato azionario sta reagendo ai cambiamenti nel mercato obbligazionario, secondo Bryce Doty, senior portfolio portfolio manager di Sit Investment Associates, nelle osservazioni su CNBC. "In genere, il mercato azionario ha svenduto e ha creato un volo verso la qualità che ha ridotto i rendimenti. Tutto è cambiato. Ora hai una borsa reagendo a un aumento dei rendimenti e delle obbligazioni piuttosto che il contrario", ha detto..
Doty ha anche detto alla CNBC, durante la sua apparizione il 22 febbraio, che l'ambiente attuale è "nel peggiore dei casi pericoloso, nella migliore delle ipotesi". La sua preoccupazione: l'esplosione dei disavanzi del bilancio federale, a causa di una combinazione di riduzioni fiscali e aumenti della spesa, mentre la Fed prevede anche di ridurre il suo massiccio bilancio. È certo che la Fed aumenterà i tassi quattro volte quest'anno, uno in più rispetto alle loro previsioni ufficiali. Ha anche detto alla CNBC che, per quanto riguarda il Treasury Note decennale, "10, 20 punti base al mese ti portano in fretta al 4%"
Doty raccomanda agli investitori di coprire le vendite allo scoperto di contratti futures su obbligazioni. Questo è un modo per "trasformare la paura in un'assicurazione economica", come ha detto alla CNBC. L'ex presidente della Federal Reserve Alan Greenspan e il rispettato gestore di fondi obbligazionari Bill Gross sono tra quelli che hanno avvertito che le azioni sono state sostenute da tassi di interesse artificialmente bassi progettati dalla Fed e da altre banche centrali. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: La grande minaccia degli stock è un collasso obbligazionario: Greenspan .)
'Il cerchio della vita'
Una prospettiva più positiva è espressa da Jonathan Golub, il principale stratega del mercato azionario di Credit Suisse AG. Come ha detto a Bloomberg, "Se i tassi salgono dal 3%, questa è una buona cosa". Ha definito il 3, 5% un "livello neutro" per i prezzi delle azioni, ma ha aggiunto: "Se i rendimenti aumentano dal 4%, questo è un problema". Golub ritiene che la recente correzione del mercato azionario sia stata guidata dalle preoccupazioni per gli aumenti salariali e l'inflazione generale che aumenteranno i costi e deprimeranno i margini di profitto per le società, piuttosto che dall'aumento dei rendimenti. Pensa anche che l'S & P 500 possa avanzare dal 5% al 6% anche se i rendimenti aumentano da 50 a 60 punti base. Golub ha parlato con Bloomberg il 20 febbraio.
Brian Belski, capo stratega degli investimenti presso BMO Capital Markets, una divisione della Bank of Montreal (BMO), ritiene inoltre che l'aumento dei tassi di interesse non danneggerà le azioni ai livelli attuali. "Mentre i guadagni aumentano, il mercato azionario sale e i tassi di interesse salgono, tutto funziona insieme. Lo chiamavamo il circolo della vita", ha detto a Bloomberg. Gli strateghi di JPMorgan Chase & Co. (JPM), nel frattempo, scrivono che i multipli delle valutazioni azionarie attuali di circa 18 volte gli utili a termine sono sostenibili fintanto che i tassi rimangono inferiori al 4%, aggiunge Bloomberg.
