Il mercato azionario può essere eccitante, emozionante, spaventoso e scoraggiante a turno. Le azioni sono disponibili in tutte le forme e dimensioni e coprono una vasta gamma di settori: investire in esse ti terrà in punta di piedi. Esistono grandi titoli a capitalizzazione di mercato nel settore sanitario, come nomi di famiglie come Johnson & Johnson (JNJ). Esistono titoli di piccola capitalizzazione di mercato nel settore dei metalli, offerti da società relativamente sconosciute come Horsehead Holdings Corp. (ZINC). E, naturalmente, ci sono migliaia di scorte nel mezzo.
Molti investitori considerano la capitalizzazione di mercato come un indicatore del modo in cui le azioni vengono negoziate e di quanto sia facile acquistare o vendere azioni a un determinato prezzo in un determinato periodo di tempo. La maggior parte crede che i titoli di grandi capitalizzazioni di mercato siano più facili e veloci da scambiare (più liquidi) rispetto ai titoli di capitalizzazione di mercato più piccoli. Per questo motivo, i titoli a piccola capitalizzazione tendono a ricevere un “premio di liquidità”: un rendimento extra o un indennizzo aggiuntivo che gli investitori possono ottenere solo per detenere titoli a piccola capitalizzazione. Ma il premio di liquidità non è sempre realizzato e ci sono analisti che ritengono che la liquidità abbia un impatto molto limitato sui rendimenti. Quindi la liquidità viene sempre sacrificata perché le azioni hanno un volume di scambi basso? In tal caso, come viene restituito questo impatto?
Capitalizzazione e liquidità del piccolo mercato
Nel mercato azionario americano, le azioni a piccola capitalizzazione di mercato sono valutate a meno di $ 2 miliardi. Nei mercati internazionali (in particolare i mercati emergenti), il marchio da $ 2 miliardi caratterizza spesso titoli a capitalizzazione medio-grande, con titoli di piccole dimensioni valutati a meno di $ 1 miliardo. (Per ulteriori approfondimenti, sulle azioni a piccola e grande capitalizzazione.)
Quando si utilizza la definizione rigorosa del volume degli scambi come proxy della liquidità, sembra che i titoli a piccola capitalizzazione abbiano un problema di liquidità. È a causa di questo problema che gli investitori tendono a scansarsi dal mercato, lasciando aperte opportunità agli investitori che sono alla ricerca di titoli sottovalutati. Ma prima di fare il salto in azioni di dimensioni più ridotte, gli investitori devono comprendere potenziali insidie. In primo luogo, il premio di liquidità non è garantito e investire alla cieca in titoli a bassa capitalizzazione senza eseguire le ricerche necessarie e la dovuta diligenza può comportare perdite enormi.
In secondo luogo, i titoli di piccole dimensioni tendono a sovraperformare i titoli di grandi dimensioni a lungo termine, ma possono presentare una maggiore volatilità durante periodi più brevi. In effetti, la ricerca mostra che i premi di rischio annuali stimati per le azioni illiquide sono più alti dell'1, 1% rispetto alle azioni liquide.
Gestione del rischio di liquidità
A causa del rischio di liquidità percepito, le azioni di molte piccole imprese sono trascurate. La buona notizia è che i rischi di liquidità possono essere gestiti. Raccomandiamo i seguenti metodi:
- La ricerca che confronta i portafogli di piccole e grandi imprese a livelli di liquidità simili mostra che i portafogli di piccole imprese hanno sovraperformato i portafogli di grandi imprese anche a parità di livelli di liquidità. Ciò significa che i piccoli titoli altamente liquidi potrebbero sovraperformare i titoli di grandi dimensioni, rendendo al contempo il rischio di liquidità una non emissione. Con i titoli a bassa capitalizzazione, la liquidità tende a scomparire quando non ci sono venditori o quando tutti i venditori hanno già venduto. Gli acquirenti potrebbero essere ancora là fuori senza nulla da acquistare e, in tali casi, il prezzo delle azioni potrebbe spostarsi lateralmente (non salendo o scendendo) fino a quando un evento innesca una nuova volontà di transazione. Tuttavia, gli acquirenti che hanno effettuato le loro ricerche potrebbero scoprire che i punti in cui l'interesse è basso è uno dei periodi migliori per acquistare. Questa strategia richiede pazienza e volontà di balzare non appena lo stock diventa liquido. Due scenari possono verificarsi quando si cerca di vendere piccoli stock. Nel primo scenario più auspicabile, gli investitori cercano di vendere quando il prezzo delle azioni si è apprezzato al livello atteso e la valutazione appare piena. A questo punto, il titolo potrebbe aver attirato l'attenzione di altri investitori, analisti della vendita e media. Ciò significa in genere che la liquidità si è aperta, con un numero maggiore di acquirenti che entrano nel mercato e, in questo scenario, il mercato è ansioso di togliervi le azioni e la vendita è facile e veloce. Il secondo scenario può verificarsi mentre la liquidità è ancora bassa. A questo punto, gli investitori devono eseguire pazientemente l'ordine di vendita e attendere il mercato, proprio come hanno fatto con l'acquisto del titolo.
La linea di fondo
Se hai fatto i compiti, hai una visione a lungo ed esercitati con pazienza, probabilmente scoprirai che investire in titoli a piccola capitalizzazione di mercato non è più rischioso di investire in titoli di grandi dimensioni. A causa del basso interesse per questa categoria, è spesso più facile trovare titoli valutati in modo attraente - e la performance risultante è spesso impressionante.
