Che cos'è la funzione di chiamata provvisoria?
La funzione di chiamata provvisoria consente a un emittente, in genere di titoli convertibili, di chiamare l'emissione durante un periodo di non chiamata se viene raggiunta una determinata soglia di prezzo.
Comprensione della funzione di chiamata provvisoria
La funzione di chiamata provvisoria dà a un emittente il diritto di accelerare la prima data di rimborso se le azioni ordinarie sottostanti sono negoziate a un livello predeterminato o superiore per un periodo di tempo prolungato. Hanno lo scopo di proteggere un emittente dall'obbligo di onorare la conversione, per esempio di un'obbligazione convertibile in azioni ordinarie, a un prezzo sfavorevole.
Ad esempio, un'obbligazione convertibile può consentire una chiamata provvisoria dell'emissione se le azioni ordinarie sottostanti vengono negoziate al 120% del prezzo di conversione per 30 giorni consecutivi. Questa percentuale, o multipla, del prezzo di conversione è nota come prezzo di attivazione, poiché attiva la conversione. In genere, i termini di una chiamata provvisoria sono pari al 150 percento del prezzo di conversione per 20 giorni consecutivi.
La protezione delle chiamate è importante per gli investitori in quanto garantisce l'opzionalità del convertibile, insieme a qualsiasi vantaggio di rendimento che potrebbe avere sulle azioni sottostanti per un periodo di tempo fisso. In genere, maggiore è la durata della protezione delle chiamate, maggiore è il vantaggio per gli investitori.
Esistono due tipi di protezione delle chiamate: hard call e soft call. La maggior parte delle obbligazioni convertibili sono emesse con un accantonamento call, che protegge gli obbligazionisti dal far chiamare le loro obbligazioni prima che sia trascorso un certo tempo. Durante il periodo di protezione hard-call, un legame non può essere chiamato in nessun caso. Le obbligazioni convertibili possono avere una funzione provvisoria di soft call in aggiunta o al posto della protezione hard call. La protezione provvisoria delle chiamate soft è quando le obbligazioni possono essere chiamate in base al prezzo delle azioni ordinarie sottostanti al di sopra di un determinato livello.
Key Takeaways
- La funzione di chiamata provvisoria consente a un emittente, in genere di titoli convertibili, di chiamare l'emissione durante un periodo di non chiamata se viene raggiunta una determinata soglia di prezzo. La funzione di chiamata provvisoria protegge un emittente dall'obbligo di onorare la conversione a un prezzo sfavorevole. In genere, i termini di una chiamata provvisoria sono pari al 150 percento del prezzo di conversione per 20 giorni consecutivi.
Pro e contro della funzione di chiamata provvisoria
Gli investitori devono considerare attentamente i vantaggi e gli svantaggi della funzione di chiamata di un titolo prima di investire:
Contro: una caratteristica call provoca incertezza sul fatto che un'obbligazione rimarrà in circolazione fino al raggiungimento della data di scadenza. Gli investitori rischiano di perdere un'obbligazione che paga un tasso di interesse più elevato quando i tassi scendono e gli emittenti chiamano le loro obbligazioni. In questo caso, gli investitori devono generalmente reinvestire in titoli con rendimenti più bassi. Inoltre, le chiamate limiteranno generalmente l'apprezzamento del prezzo di un'obbligazione che altrimenti dovrebbe aumentare quando i tassi di interesse inizieranno a diminuire.
Pro: le obbligazioni con una funzione call generalmente mettono gli investitori in una posizione di svantaggio. Pertanto, le obbligazioni richiamabili offrono rendimenti più elevati rispetto alle obbligazioni non richiamabili. Tuttavia, i rendimenti più elevati da soli non sono sempre abbastanza allettanti per convincere gli investitori ad acquistarli. Pertanto, per rendere le obbligazioni più interessanti, gli emittenti spesso impostano il prezzo delle chiamate dell'obbligazione su un valore nominale o principale dell'emissione. Questa differenza tra il prezzo della chiamata e il principale è il premio della chiamata.
