Che cos'è un fondo di garanzia?
Un fondo di garanzia è un tipo di veicolo di investimento in cui i partecipanti concordano, o "impegnano", a conferire capitale a una serie di investimenti. A differenza di un pool cieco, i partecipanti a un fondo di garanzia si riservano il diritto di riesaminare ciascun investimento prima di contribuire. Se non approvano l'investimento specifico preso in considerazione, possono astenersi dall'investire in quel particolare progetto.
I fondi di garanzia rappresentano un approccio comune all'investimento in capitale di rischio (VC) tra gli investitori che desiderano mantenere il controllo sulle singole decisioni di investimento.
Key Takeaways
- Un fondo di garanzia è un veicolo di investimento in cui i finanziatori contribuiscono al capitale in base all'accordo. Gli investitori si riservano il diritto di rinunciare a investimenti specifici. Al contrario, i fondi di investimento per pool non vedenti non offrono questo livello di flessibilità. I fondi di investimento sono popolari nella comunità VC, sebbene siano utilizzati anche in altri settori industriali, come il private equity (PE) o le acquisizioni di immobili commerciali.
Comprensione dei fondi di garanzia
Il concetto di fondi di garanzia ha guadagnato popolarità dopo la bolla delle dotcom della fine degli anni '90 e dei primi anni 2000. Durante quella crisi, i fondi di pool non vedenti che avevano fatto investimenti aggressivi in aziende tecnologiche hanno subito enormi perdite. In risposta, gli investitori si sono rivolti ad approcci alternativi che potrebbero consentire una maggiore supervisione del processo di investimento.
Per questi investitori, la principale virtù del formato del fondo di garanzia è che non obbliga i singoli investitori a sostenere iniziative in cui non desiderano investire, ma che la maggior parte degli investitori sostiene. Invece di essere costretti a prendere parte a questi investimenti, gli investitori in fondi di investimento possono optare per gli investimenti in entrata o in uscita caso per caso. Per molti investitori colpiti dal fallimento di dotcom, questa è stata una gradita innovazione.
Sebbene abbia le sue radici nel settore delle startup tecnologiche, oggi i fondi di garanzia sono utilizzati in un'ampia varietà di settori e non sono limitati agli investimenti nelle fasi iniziali. In effetti, a causa della maggiore flessibilità che offre agli investitori, i gestori di fondi di garanzia possono trovare più semplice raccogliere capitali utilizzando questo modello rispetto ai fondi di pool non vedenti.
Oltre a consentire agli investitori la discrezionalità sull'opportunità di sostenere opportunità specifiche, i fondi di garanzia sono generalmente strutturati in modo simile ai fondi PE convenzionali. La liquidità fornita dagli investitori è detenuta in una società veicolo (SPV), che viene utilizzata come capitale azionario per finanziare acquisizioni. Il denaro raccolto viene anche utilizzato per finanziare spese amministrative e commissioni di gestione.
Mentre la struttura del fondo di garanzia offre un maggiore controllo agli investitori, presenta anche alcuni potenziali svantaggi. In particolare, i fondi di garanzia possono essere meno in grado di trarre vantaggio dalle opportunità di investimento sensibili al tempo, a causa della mancanza di certezza sul capitale degli investitori. Allo stesso modo, i gestori di fondi di garanzia possono avere difficoltà a reclutare investitori di terze parti per fornire assistenza in operazioni di grandi dimensioni, poiché le persone coinvolte nel fondo di garanzia potrebbero differire da una transazione all'altra.
Infine, i venditori con più pretendenti potrebbero preferire avere a che fare con una struttura di fondi più tradizionale in cui è già presente un capitale permanente, soprattutto se desiderano chiudere il più rapidamente possibile.
Esempio reale di un fondo di garanzia
Supponiamo che tu sia il gestore di un fondo di garanzia specializzato in acquisizioni di immobili commerciali. Sviluppa un documento strategico che delinea il tuo approccio di investimento, con diversi esempi di potenziali candidati all'acquisizione. Sulla base delle ricerche di mercato e dei modelli finanziari, ricevi 10 interessi preliminari.
Poiché stai utilizzando un modello di fondo di investimento, i tuoi 10 investitori inizialmente non contribuiscono con il tuo capitale. Invece, accettano di rivedere ogni investimento singolarmente e quindi decidere se investire il capitale in ogni affare proposto. Con questo impegno generale in mano, hai deciso di trovare e sviluppare potenziali affari.
Grazie alla flessibilità che offri ai tuoi investitori, sei riuscito a trovare i tuoi 10 sostenitori in tempi relativamente brevi. Alcuni di loro erano specificamente alla ricerca del controllo fornito dal proprio fondo di garanzia, e sarebbero stati a disagio se avessi usato un modello di pool cieco.
D'altra parte, la struttura del tuo fondo di garanzia non è priva di complicazioni. In particolare, ti impedisce di sapere con certezza quanti dei tuoi investitori sceglieranno di investire in un determinato progetto. Per questo motivo, non puoi essere sicuro che un determinato progetto possa essere troppo grande per essere affrontato. Allo stesso modo, quando si negozia con i venditori, è necessario proiettare la fiducia che è possibile chiudere l'affare nonostante non si sappia con certezza se i propri investitori forniranno i fondi necessari.
