Mentre i tradizionali operatori del settore via cavo e dei media guardano a fusioni e acquisizioni strategiche (M&A) per sopravvivere in un'epoca di taglio del cavo e nuovi pacchetti di intrattenimento diretto al consumatore basati su abbonamento, i principali attori stanno sborsando alla grande per affari di successo. Le fusioni dei media tra AT&T Inc. (T) e Time Warner e Comcast Corp. (CMCSA) e Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA) avrebbero prodotto due delle società più indebitate al mondo, come riportato dal Wall Street Journal.
Su scala più ampia, le operazioni rappresentano il crescente cumulo di debito societario che è cresciuto anche in relazione agli utili societari nell'ultimo decennio, rappresentando una minaccia per le aziende quando i tassi di interesse aumentano e l'economia rallenta.
Gli investitori si preoccupano della leva finanziaria in aumento
AT&T e gli affari di Comcast passano attraverso, le società porteranno insieme $ 350 miliardi di obbligazioni e prestiti, secondo i dati di Moody's Investors Services e Dealogic, come riportato dal WSJ. Questo onere del debito senza precedenti comporterà una grande quantità di rischio per gli investitori nelle obbligazioni delle imprese e lascerà poco o nessun margine di manovra affinché le società possano eseguire con successo i loro piani di fusione.
Poiché il debito societario totale mondiale, esclusi gli istituti finanziari, ammonta attualmente a circa $ 11 trilioni di dollari, gli investitori stanno diventando più preoccupati per come le imprese rifinanzeranno il debito quando la prossima recessione del mercato arriverà.
"Stiamo ricevendo molte chiamate", ha affermato Allyn Arden, analista di telecomunicazioni e cavo presso S&P Global Ratings, come citato dal WSJ. La scorsa settimana, sia S&P che Moody's hanno ridotto il loro rating sulle obbligazioni AT&T a un livello di appena due tacche al di sopra del debito spazzatura. Si prevede che declasseranno anche Comcast, la cui offerta per Fox a $ 35 per azione ha superato Walt Disney Co. (DIS), a $ 29, 54 per azione.
Una grande fiducia si basa sulla capacità delle società di media di rimborsare rapidamente il debito utilizzato per le acquisizioni e tornare ai rating del credito pre-negoziazione. Tuttavia, se interruttori come Netflix Inc. (NFLX) e Amazon.com Inc. (AMZN) continuano a contribuire a ridurre i ricavi, le società di rating potrebbero rispondere con ulteriori declassamenti. Se ulteriori tagli ai rating avvicinano AT&T o Comcast alla categoria delle obbligazioni spazzatura, alcuni gestori di fondi che non sono in grado di mantenere un debito con rating inferiore a investment grade potrebbero iniziare a vendere obbligazioni in anticipo.
"Il rischio è che tutti vogliano uscire dal debito allo stesso tempo", ha dichiarato Mike Collins, un gestore di fondi obbligazionari di PGIM Fixed Income, come indicato dal WSJ. "Questo è quando diventa brutto."
