Le obbligazioni tradizionali e i titoli a reddito fisso pagano gli interessi secondo un programma prestabilito e quindi restituiscono l'importo principale dell'investitore alla scadenza. Tuttavia, sono disponibili solo come un singolo titolo che paga sia interessi che capitale. Alla fine fu introdotto un nuovo tipo di obbligazione che separava il rimborso del capitale dai pagamenti di interessi. Le negoziazioni separate di interessi registrati e titoli principali (STRIPS) sono state create per fornire agli investitori un'altra alternativa nell'arena del reddito fisso in grado di soddisfare determinati obiettivi di investimento che erano difficili da raggiungere utilizzando obbligazioni e obbligazioni tradizionali.
Storia di STRIP
Gli STRIPS furono introdotti per la prima volta da rivenditori di investimenti negli Stati Uniti negli anni '60. Inizialmente sono stati creati strappando fisicamente i coupon cartacei dalle obbligazioni al portatore e vendendoli come titoli separati. Gli svantaggi delle obbligazioni al portatore, come l'investitore incapace di ricevere un pagamento di interessi in caso di smarrimento o furto del coupon, hanno portato all'emissione di STRIP in forma di iscrizione elettronica.
Come funzionano
Come indicato nell'acronimo, STRIPS sono semplicemente obbligazioni a cui sono stati sottratti i pagamenti di interessi e venduti separatamente, mentre l'importo principale è ancora pagato alla scadenza. Il governo degli Stati Uniti non emette STRIP direttamente agli investitori allo stesso modo dei titoli del tesoro o dei buoni di risparmio. Sono invece creati da istituti finanziari come le banche di investimento, che acquistano titoli di tesoreria convenzionali e quindi allontanano i pagamenti di interessi dal capitale da vendere agli investitori come titoli separati con numeri CUSIP separati. Tuttavia, le STRIP sono ancora supportate dalla piena fiducia e credito del governo degli Stati Uniti, anche se sono state smontate. (Le STRIP sono anche vendute, emesse e sostenute da governi di molti altri paesi.)
Esempio
Il Ministero del Tesoro USA emette un'obbligazione di 30 anni con un tasso cedolare del 3, 5%. Una banca di investimento acquista $ 100 milioni di questi titoli e stacca i 60 pagamenti di interessi semestrali di $ 3, 5 milioni ciascuno. La banca quindi registra e vende ogni pagamento di interessi come un titolo separato insieme al rimborso principale per creare 61 nuovi titoli.
Le STRIP coupon sono le obbligazioni create da ciascun pagamento di interessi, mentre le STRIP principali rappresentano la richiesta di rimborso del capitale dall'obbligazione originale. Né la cedola né le STRIP principali hanno un tasso di cedola e sono quindi considerate obbligazioni zero coupon, che sono emesse con uno sconto e maturano al valore nominale. Le STRIP sono inoltre create da Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) che non hanno un tasso cedolare fisso e pagano un tasso di interesse variabile. Poiché le STRIP zero coupon non pagano gli interessi effettivi, le loro durate sono sempre uguali alle scadenze. Un'obbligazione a tasso fisso o rettificato per l'inflazione che è spogliata deve avere un valore nominale di almeno $ 100 e può superare tale importo solo con incrementi di $ 100. Un istituto finanziario può anche riassemblare una STRIP in un intero titolo se è in grado di acquisire la STRIP principale più tutte le restanti STRIP coupon.
Trattamento fiscale
Le STRIP a cedola zero sono tassate in modo leggermente diverso rispetto alla maggior parte delle obbligazioni. Gli emittenti di obbligazioni tradizionali segnalano gli interessi effettivamente pagati sulle loro offerte agli investitori durante l'anno, ma STRIPS non paga interessi reali di alcun tipo. Poiché le STRISCE vengono emesse con uno sconto e scadono al valore nominale, si applica lo sconto di emissione originale (OID). Ciò richiede che gli investitori segnalino un reddito da interessi fantasma pari all'aumento del valore dell'obbligazione per quell'anno. (OID inferiore a un importo minimo minimo può essere ignorato fino alla scadenza, quando sarebbe invece segnalato come una plusvalenza.) Per ogni anno in cui si tiene la STRIP, la base di costo aumenterà e una plusvalenza o una perdita potrebbe essere generato se l'obbligazione viene venduta a un prezzo diverso dalla base di costo. Se l'obbligazione è detenuta fino alla scadenza, l'intero sconto sarà classificato come interessi attivi. Gli investitori che hanno acquistato STRIP su TIPS devono inoltre segnalare ogni anno un importo di aggiustamento inflazionistico. L'interesse fantasma di STRIPS è segnalato dall'emittente sul modulo 1099-OID; tuttavia, questa cifra non può sempre essere presa al valore nominale e deve essere ricalcolata in molti casi, come ad esempio quando la STRIP è stata acquistata con un premio o uno sconto nel mercato secondario. Le regole fiscali per questi calcoli sono descritte in IRS Pub. 550.
Vantaggi e svantaggi
Ad eccezione di quelli regolati dall'inflazione, STRIPS paga sempre l'importo esatto della cedola originale o degli importi del capitale alla scadenza, il che li rende veicoli di finanziamento ideali per quando è necessario un determinato importo di denaro in un determinato momento. Tuttavia, gli investitori che desiderano vendere le proprie STRIP prima della scadenza devono spesso scaricarle in perdita se possono venderle, perché il mercato secondario di questi titoli è spesso scarsamente negoziato e talvolta inesistente. Come con altri tipi di obbligazioni, STRIPS può anche produrre plusvalenze o perdite se vendute prima della scadenza. Tuttavia, gli investitori che vendono STRIP prima della scadenza potrebbero dover pagare le tasse sugli interessi OID maturati fino alla data di vendita.
Chi acquista STRIP
Le STRIP sono strumenti adeguati per molti diversi tipi di investitori. Molti tipi di istituti acquistano questi titoli a causa dei loro flussi di cassa garantiti alla scadenza. Per questo motivo i fondi pensione, le compagnie assicurative e le banche detengono STRIPS nei loro portafogli. Gli investitori al dettaglio spesso li acquistano per lo stesso motivo. Il problema della tassa fantasma può essere evitato acquistando STRIP negli IRA e piani pensionistici differiti dalle tasse, dove possono crescere fino alla scadenza senza conseguenze fiscali.
Conclusione
STRIPS offre un'alternativa alle obbligazioni tradizionali per gli investitori che devono fare affidamento su determinate quantità di denaro in scadenza a una data futura specifica. Sebbene registrino flussi finanziari negativi fino alla scadenza, in alcuni casi possono anche fornire rendimenti superiori alle obbligazioni tradizionali e matureranno sempre al valore nominale. Per ulteriori informazioni su questi strumenti versatili, visitare il sito Web del Tesoro statunitense all'indirizzo www.treasurydirect.gov o consultare il proprio consulente per gli investimenti.
